多重利好齊至 期債拾級而上
- 發佈時間：2015-07-08 04:31:26 來源：中國證券報 責任編輯：張明江
7日，國債期貨市場延續漲勢，漲幅略見收窄。市場人士指出，近期股弱債強格局，突出反映了市場風險偏好的變化上，背後則隱含著市場對於權益資産大幅跌價衝擊經濟基本面，並迫使貨幣政策繼續寬鬆的預期。考慮到貨幣政策及流動性寬鬆的趨勢更加確定，短期內做多債券依然有利可圖。
7日，國債期貨市場連續第三個交易日走高。五年期國債期貨主力合約TF1509全天上漲0.21%，收報97.17元；十年期國債期貨主力合約T1509全天上漲0.38%，收報96.28元。量品種成交量均略見萎縮。
市場人士指出，近期債券市場一改前期持續盤整的局面，固然有跨季後流動性改善的影響，但最直接的推動力是市場風險偏好變化，引起了資産配置調整。可以看到，在近期固收類資産走強的同時，權益類資産遭遇了持續且劇烈的下跌。
直觀地看，股票牛市生變，減輕了股市虹吸效應，有相當部分的跨市場資金回流債市，尋求避險。目前權益市場依舊動蕩，市場風險偏好在持續下降，今後一段時間避險需求仍將對固收類資産構成支撐。
更重要的是，近期權益資産的大幅跌價，已經引起市場對經濟基本面的擔憂，而這將強化債券市場的基本面和政策面支撐。興業證券指出，股市下跌對經濟的影響無疑是負面的。居民財富蒸發，會影響到居民未來的消費能力，包括地産市場，可能也會受到波及，事實上，近期地産景氣已經有所降溫。如果股市持續下挫，下半年經濟企穩的難度將進一步增加。市場人士指出，近期債券回暖已是普遍現象，短債、長債均表現不錯，這與前期短債強、長債弱的結構性行情有實質改變，長債利率在經歷長期膠著後重拾下行走勢，正是市場對未來經濟增長擔憂增強的反映。
分析認為，不管是穩定金融市場，還是托底經濟，都需要貨幣政策維持偏寬鬆，為貨幣流動性保持寬鬆提供了有利的政策環境。未來一段時間，流動性保持寬裕是基本確定的，資金成本仍有下行空間，從而支撐債券的套息收益空間，提振債券市場需求。
總體上看，權益市場劇烈波動強化了政策偏松的取向，並削弱了經濟企穩的預期，疊加週邊希臘的不確定性，對短期債券市場構成多種利好，做多國債期貨順應了短期趨勢。需要注意的則是，國債期貨連續大幅反彈，可能在一定程度上透支了現貨漲幅，但目前做多債券的風險依然較小。
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