在前五個月部分經濟數據公佈之後，經國務院批准，財政部10日在官網宣佈“近日下達了第2批1萬億元置換債券額度”，再解地方債務壓力。

　　市場認為這符合預期。此前機構測算1萬億額度並不夠，因此預計第二、三季度的發行頻率仍會很高，規模仍將很大。

　　財政部10日表示，當前經濟下行壓力加大、地方財政收入增速持續放緩，發行地方政府債券置換存量債務，有利於保障在建項目融資和資金鏈不斷裂，處理好化解債務與穩增長的關係，還有利於優化債務結構，降低利息負擔，緩解部分地方支出壓力，騰出更多資金用於重點項目建設。

　　廣發證券10日認為，債務置換明顯加速，體現了降低融資成本的迫切需求。上海交通大學上海高級金融學院金融學教授、中國金融研究院副院長嚴弘向人民財經表示，“主要是為維持市場信心，穩增長，不排除下半年再發一批”。

　　加碼債務置換額度 緩解地方政府壓力

　　財政部有關負責人10日表示，第二批置換債券資金必須用於償還審計確定的截至2013年6月30日政府負有償還責任的債務中2015年到期的債務本金。

　　發行方式上，置換債券可以採取公開發行和定向承銷兩種發行方式。

　　到目前為止，財政部已下達2萬億地方債務置換額度，超出今年需要償還的債務。根據此前審計報告，截至2013年上半年地方政府負有償還責任的存量債務中，2015年到期需償還近1.86萬億元。不過機構測算債務規模遠超批准額度。

　　民生證券此前測算，2014年底地方政府性債務規模預計在24.4萬億，2015年到期的地方政府性債務估計為4.5億，其中需償還的債務在2.8萬億以上。

　　嚴弘也表示，1.86萬億元是近兩年前所統計，並非全部債務，此後新增債務是否到期並未統計在內，“多發或者超發可以幫助地方政府緩解地方財務壓力”。

　　以地方政府債券置換存量債務額度，主要為置換後地方政府債務延長和利率降低的效果，緩解債務風險。據財政部測算，萬億額度將讓地方政府減輕利息負擔400億~500億元。

　　嚴弘表示，置換債務主要為穩定市場信心，避免出現系統性風險，特別是地方債到期違約事件的發生，可能會導致市場信心缺失。穩住地方債很重要的一點就是化解潛在的系統性風險，以時間換空間，避免整個市場出現聯動系統性風險。同時“國務院本身對發行的債券有傾向性和引導性”。

　　根據要求，地方政府已經安排其他資金償還的，可以用於償還審計確定的政府負有償還責任的其他債務本金；優先置換高息債務；不得用於償還應由企事業單位等自身收益償還的債務；不得用於付息，不得用於經常性支出。

　　多省市提速債務置換 萬億規模衝擊流動性

　　對於最早發債的江蘇省延遲發行所引發的質疑，10日財政部在答記者問中專門做了解釋。財政部表示，由於當時財政部與人民銀行、銀監會正在積極研究採用定向承銷方式發行地方債置換存量債務問題，為做好公開發行與定向承銷之間的政策銜接，江蘇省主動推遲了債券發行。

　　目前，各省市正在提速發行首批萬億地方債。據本網記者統計，自5月18日江蘇省政府發行522億元地方債券拉開“序幕”後，多個省級地方政府發行超過50期地方債。9日，廣東、江西、寧夏、四川在中國債券資訊網發佈了今年第一批地方債的發行公告。有些省區如湖北、新疆已發佈第二批地方債公告。

　　昨日，廣發證券發佈的固定收益策略報告稱，從實施效果看，近期地方債供給壓力已被有效化解。廣發還統計，今年以來公開發行的2254億地方債中標利率均落在投標區間下限。

　　人民財經梳理髮債結果來看，除江蘇發行利率稍好于預期外，如湖北省5月27日招標發行200億元地方債，3年期、5年期、7年期、10年期中標利率分別是2.85%、3.15%、3.40%、3.45%，均靠近投標區間的下限。浙江省9日發行的四期地方債中標利率也均落于投標區間下限。

　　據此，此前市場擔心地方債是否有人接盤的擔憂也被化解。

　　不過嚴弘表示，短時間這麼多信用評級比較高的債券到市場，會對流動性造成衝擊。供應量增加而需求沒有增加，會導致其他利率飆升。“從這個角度講，為讓市場利率維持在合理水準，可能會對央行貨幣政策造成一定壓力，迫使央行在某個時候進一步進行寬鬆”。嚴弘説。

　　也有券商在10日解讀時認為，1萬億的置換債增量規模不算小，供給衝擊不可避免，需要央行進一步的寬鬆，緩衝地方政府債的負面影響。