暖流資産程鵬：股市帶來債市超額收益機會
- 發佈時間：2015-04-20 02:56:38 來源：中國證券報 責任編輯：劉波
在19日由中國證券報主辦、國信證券協辦的2015中證金牛分享會上，暖流資産管理有限公司投資總監程鵬表示，經濟“新常態”使債券市場面臨四方面變化。
一是經濟“新常態”提升了債市的內在價值。具體而言，經濟保持中高速增長提升了債券市場的相對價值，關於經濟增長和利率之間關係的宏觀經濟學基本原理正在中國市場發生；製造業邁向中高端使企業的盈利狀況改善，有效降低企業信用風險水準；宏觀經濟增長驅動因素去投資化有效地改善資金的供求關係，使利率系統性下降。
二是儘管股市會對債市形成資金分流，但股市為債市帶來創造超額收益的機會。因為股市衝擊帶來了債市波動，如果市場沒有波動，就沒有了盈利機會。此外，美國經驗顯示，股票和債券可以“雙牛共舞”。
三是關於信用。目前債券投資主要有兩個方向，一是做利率，二是類似于股票投資，需要分析發行體的信用狀況、盈利能力、價值，信用溢價、信用利差。後一種投資策略豐富，而且從美國市場、歐洲市場來看，其回報率高，甚至不低於股票市場回報，但是過去一直無法開展，去年以來信用風險問題暴露，有助於債市進入信用交易時代。
四是對外新開放擴大了債市投資視野。本輪開放和改革的實質與核心是資本項下的開放，其中最主要的是債券市場的開放。
整個債券市場如果橫向比較，在全球範圍內，它的投資價值還是很多人認可，這將要求中國的債券交易員具有國際化視野，同時極大地增強了我們這個市場的價值和可操作性。
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