債市：信用債配置防範城投風險
- 發佈時間：2014-12-20 06:34:16 來源：廣州日報 責任編輯：畢曉娟
本週央行在公開市場仍未進行任何操作，由於僅有600億元的國庫現金定存補充流動性，新股抽血致交易所市場資金緊張“噩夢”再現，資金利率出現過山車行情。昨日早盤收盤時，上證國債逆回購隔夜利率（GC001）大幅飆升1631.5個基點（BP）。該利率盤中最高一度報26%，但至收盤時已回落至2.275%。另一方面，銀行間市場除受新股申購短期衝擊外，年末因素疊加亦使得資金持續偏緊，雖然有傳央行使用了SLO、MLF等工具定向放水，但仍難扭轉利率上行趨勢。昨日7天回購利率加權平均報5.9349%，較前一個交易日漲65.38BP。
債市收益率
上升幅度有限
市場人士認為，下周資金面仍面臨較多壓力，前半周資金較為緊張，因此機構對貨幣政策進一步寬鬆的預期仍在升溫。據國泰君安的測算，本輪IPO 將累計凍結資金2.2萬億元，22日將是資金最緊張的一天。
不過，在資金面如此緊張的情況下，債市並未大幅下行。興證期貨的固定收益分析師蘇閩興指出，SLO和MLF傳聞使得投資者解讀為央行有寬鬆態度，因此市場或是在炒降準預期，再加上最近有一點跡象基金從股市抽資金了，回流債市。這使得債市收益率的上升幅度有限。
值得注意的是，就信用債而言，隨著“14天寧債”、“14烏國投”先後因被剝奪政府債務身份中止發行，並且山西出臺了首部地方版43號文，近期市場的配置傾向有所轉移。中投證券建議2015年信用債可“增産業，降城投”，其指出，2015 年將進入實質性清理階段。對於未納入預算部分，債務到期需城投公司自行解決，償還風險上升；政府力推PPP 模式，需注意若有存量債券通過PPP 模式轉化為企業債務的，不再納入政府債務，或將引發資質及估值大幅波動。
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