縱然季末資金面風平浪靜，流動性繼續釋放偏暖信號，但是股市上漲虹吸效應和利率債巨量供給預期，著實令債券市場招架不住。30日，國債期貨市場重拾跌勢，整體下跌超過0.2%，五年期品種放量下行，跌勢較重。市場人士指出，短期內股強債弱的格局難改，但在近期債券收益率上行過程中，債券投資價值正重新顯現，且考慮到經濟形勢猶弱、貨幣政策趨松大勢未改，過分做空期債不可取，國債期貨後續或轉向弱勢震蕩格局。

　　期債重拾跌勢

　　27日期債的低位反彈最終被證實只是“一日遊”，30日，國債期貨市場重拾跌勢，五年期和十年期國債期貨主力合約雙雙收低。具體看，TF1506合約早盤小幅高開後回落，多數時間在27日結算價下方窄幅震蕩，午後跌幅逐漸擴大，收報97.150元，跌0.30元或0.31%，該合約全天成交2.59萬手，較27日放大近6成。

　　銀行間市場上，儘管時值季末，但流動性仍相對寬鬆，各期限回購利率漲跌互現，整體波動不大。在季末時點上，當前貨幣市場流動性仍維持寬鬆態勢難能可貴，這既得益於存款偏離度考核的管控，也是外匯佔款有所恢復和3月下旬財政存款釋放的正面作用的體現。然而，由於此前市場流動性預期就較為樂觀，當前資金市場表現並沒有展現出太大的“驚喜”，反而是股票市場強勢上漲超乎預期，令本就弱勢的債券市場更加招架不住。

　　債券交易員表示，3月中旬以來，在資金面有所轉暖的情況下，債券市場仍出現快速調整，不外乎兩個主要原因：一是，今年地方債大舉擴容趨勢明確，在春節後債券供給季節性上升的背景下，地方債超額供給恐嚴重衝擊市場供求格局，導致近期一級市場招標利率高企，牽引二級市場利率持續上行；二是，近期A股市場連續上漲，理財戶及保險券商基金等跨品種投資者紛紛棄債轉股，債市資金虹吸效應顯著。

　　該交易員指出，春節後債券本就偏弱勢，市場心態不穩，而近期股市火爆，放大債券收益率波動。從30日盤面來看，早盤儘管一級市場農發債招標遇冷，但現券和國債期貨表現尚可，基本處於多空拉鋸格局，但午後股市加速上漲，打破債券市場弱勢均衡，觸及止損盤，加重現券和國債期貨跌勢。

　　股強債弱格局暫難改

　　市場人士指出，短期股市漲勢未泯，股市分流效應不容忽視，加上4月份資金面潛在不利因素增多、經濟基本面預期正出現微妙變化，股強債弱的格局暫難改變，但是經過春節後持續調整，債券配置價值正重新顯現，過分看空債券不可取。

　　有分析指出，儘管藍籌股與成長股相向而行收斂估值差，加劇市場波動，但在增量資金入市和政策紅利持續釋放的刺激下，股票市場漲勢未盡，權重板塊紛紛崛起則推動股指上漲加速，股市對債市的分流影響還將延續。

　　進入4月份後，資金面波動也可能加大，4月初銀行體系面臨較大規模的準備金補繳，而新一輪IPO蓄勢待發，對資金面的常規擾動不容忽視。4月份由於企業繳稅，財政存款一般增長明顯，對資金面亦形成抽水效應。市場人士指出，自去年11月以來，短端資金利率一直偏高，成為限制債券收益率下行的突出矛盾，目前儘管3月中旬後資金面有所緩解，回購利率出現一定的下行，但是4%左右的7天回購利率依舊偏高，且進入4月份後回購利率下行勢頭將面臨挑戰，資金面對於當前債券市場並非是利多因素。

　　分析人士指出，綜合來看，短期內股強債弱的格局難改，但經過春節以後持續調整，當前債券收益率已具備一定投資價值，而且當前經濟形勢猶弱、貨幣政策放鬆還有空間，過分做空期債不可取，國債期貨在持續下跌後或轉向弱勢震蕩格局。