今年4月份，證監會透露《公司債券發行試點辦法》修訂草案已基本完成了前期起草工作。證券時報記者日前從監管部門獲悉，此次修訂方向在徵求各方意見後已基本明確。

　　一方面，擴大公司債券發行主體範圍，全面建立私募債券融資制度，放鬆行政管制，發揮自律組織自律管理職能和引導創新功能；另一方面，完善投資者適當性管理、受託管理人、債券持有人會議、債券增信等配套制度，規範債券市場資信評級行業秩序，引導市場仲介服務機構歸位盡責。

　　從擴大債市發行主體到增加機構投資者規模，從創新債券發行品種到發展信貸資産和企業資産證券化，證監會為降低企業融資成本而推出的“融十條”著重針對債市提出了一系列發展思路，多項改革措施將落地。

　　債券市場規模漸大

　　近兩年來，公司債券市場快速發展，今年上半年，公司信用類債券餘額達10.5萬億元；2004年至2013年，餘額年複合增長率達到57%；公司信用類債券籌資在社會融資規模中的比重，由2004年的1.6%提升至2013年的10.4%。

　　即便如此，無論是發行量還是市場存量，公司債在中國債券市場的佔比均不高，去年，交易所託管的公司債和中小企業私募債總量為0.88萬億元，佔全市場託管量的3%。

　　“這種尷尬的局面，讓監管者必須採取有力措施，促進交易所債市奮力追趕銀行間債市。”有業內人士指出，證監會推出的“融十條”，針對交易所債市長期存在的問題，如品種不夠豐富、市場相對分割、信用約束機制不健全和違約處置機制不完善等，須對症下藥，同時，也為交易所市場快速發展迎來了新契機。

　　其實，交易所債市的發展一直被列入證監會的重點關注範疇，在今年證監會內部機構調整中，新設4個部門之一便是公司債券監管部，隨後，證監會新聞發言人多次闡述證監會在交易所債券市場發展方面的考量。

　　在最近一次業內徵求意見中，證監會就資産證券化審批轉備案制、執行負面清單管理向各大券商徵求意見，用市場化方式引導資産證券化進入交易所發行。

　　據悉，目前《公司債券發行試點辦法》的修訂已接近尾聲；資産證券化新規修訂稿也初步起草完成，擴大中小企業私募債在股轉系統試點的有關配套規則，股轉系統已經在討論中，估計將會很快推出。

　　其中，資産證券化業務擬以資訊披露為核心，強化基礎資産的真實性，將業務主體範圍由證券公司擴展至基金子公司，實行證券自律組織備案制和“負面清單”管理，積極推進資産證券化産品發展。

　　多項舉措促擴容

　　資信評級將規範

　　按照“融十條”的安排，未來，交易所公司債券發行主體會擴展至所有公司制法人。

　　另外，可交換債券已推出，並購重組債券、市政公司債券等創新品種也有望儘快出臺。

　　一家大型券商固定收益部負責人指出，鼓勵更多企業進入交易所債市，提高直接融資比重，特別是融資品種增多後，發債更容易，符合債市服務實體經濟的需求。

　　“可交換公司債的投資價值值得期待。”安信證券固定收益部袁志輝認為，可交換公司債與可轉債類似，為投資者提供發行溢價、穩定利息以及正股上漲産生的換股溢價。參考首只中小企業可交換私募債“13福星債”情況，此前投資者已全部換股，並取得10.69%的平均換股收益率。而可交換公司債要比中小企業可交換私募債的信用風險低，且是公開發行、交易所場內交易也會帶來較好的流動性。

　　近日，寶鋼集團公告，擬使用所持有的新華保險部分A股股票作為標的股票，發行可交換公司債券，方案已被證監會受理。

　　其次，並購重組債券，更多的是直指企業並購融資渠道中存在的不暢。此前，交易所已經進行了並購債券發行的嘗試，2013年，交易所市場首只並購債券——總額20億元的“13天瑞水泥債”已于上交所上市。

　　據中信證券投資銀行高級經理賴嘉淩估算，參照國外並購融資債券佔比40%至50%的水準，我國債券並購融資或有2.5萬億至3萬億元的資金缺口，並購債券的發展空間巨大。

　　除此之外，一位接近監管部門的相關人士指出，證監會正在系統研究加強資信評級行業監管，除了加快修訂《證券市場資信評級業務管理暫行辦法》，探索建立自律管理、行政問責和市場篩選相結合和行業治理機制外。

　　該人士表示，還將針對我國的特殊市場環境和行業狀況，探索採取有針對性的措施，如嘗試建立市場化、全方位的評級品質評價體系；鼓勵採用買方付費、再評級等新型、多元化信用評級方式；引入競爭機制、允許評級機構良性有序競爭，加大評級公司責任，強化監管執法等。