債市反腐向縱深發展，中國債券市場迎來新一輪打黑風暴。

　　此輪風波始發于去年10月被公安機關調查的有“債市女王”之稱的前國信證券固定收益事業部總裁孫明霞。有消息稱，孫明霞為求自保已經供出“百人名單”，幾乎涵蓋了整個企業債審批和發行鏈條。此後，媒體報道國家發改委財政金融司前任司長張東生、浙江省發改委財金處前副處長柳志文陸續被調查。

　　8月18日，21世紀經濟報道記者通過多方求證，獲悉已有多位券商人士正在接受調查，其中之一即是海通證券債券融資部總經理曲林。

　　“辦公室被查抄了，傳言家裏也是。把他帶走的可能是地方警方及反貪局。海通證券也有員工協助調查，和2005年的一筆債券有關係。”一位接近海通證券的知情人士説。

　　而上述“2005年的一筆債券”不得不讓人聯想到此前《財新》所報道“張東升被調查與2005年發行的企業債有關，該案是被去年10月國信證券固定收益事業部總裁孫明霞案牽出。”不過，目前尚無明確證據可以證明二者之間的聯繫。

　　18日，21世紀經濟報道記者向海通證券董事會辦公室、總經理辦公室核實“曲林被調查事件”，得到的答覆是曲林在北京辦公，海通總部並不清楚情況。而曲林本人手機開通來電提醒任務，呼叫轉移了。

　　廣東一位與海通證券長期合作的固收人士向21世紀經濟報道記者證實了此事，其所在機構與海通債券融資部的合作已暫停，並表示“聽聞之前有券商部門老大被抓後，其在發改委的項目審批基本暫停，現在擔心的是，曲的項目或者海通也會有這樣的情況。”

　　21世紀經濟報道記者通過多個渠道聯繫該部門員工，對方均表示“不便透露”，但並未對上述事實進行否認。另一位北京固收人士曾與曲林有過較深的交往，並表示聽聞此消息已有一段時間，在他看來，曲林“低調而不張揚，為人謹慎、有個性”，曲林被調查的消息令業內人士頗感“意外”。

　　又一債市大佬“被調查”

　　根據中國證券業協會從業人員資訊查詢，曲林並無登記資料。而梳理公開資訊，曲林在海通證券的從業經歷最早可以追溯到2007年之前，最晚到2014年3月以後。而不多的公開會議報道顯示，曲林曾多次前往湖南、陜西等地與當地發改委、國資委、企業進行企業債方面的交流。

　　據海通證券公開資料介紹，海通證券債券融資部成立於2005年，是海通證券專門從事企業債券、公司債券、金融債券、資産支援證券、非金融企業債務融資工具等固定收益類産品發行的一級業務部門，目前在債券承銷、金融債券分銷等方面業內領先。

　　曲林在廣東國際經濟協會2012年年會的發言曾提及，海通證券建立了龐大的外部銷售網路。曲林曾以海通債券發行承銷能力為傲。

　　根據曲林公佈的數據，截至2012年底，海通證券2012年已經成功主承銷企業債券、公司債券項目24家，融資金額近300億元；主承銷金融債券項目5家，融資金額800多億元。作為政策性金融債券承銷團成員，連續兩年獲得中國農業發展銀行、中國進出口銀行金融債券“優質承銷商”稱號。

　　而根據海通證券2014年7月10日發佈的公開發行2013年公司債券（第二期）募集説明書摘要，屬於投資銀行業務板塊的債券承銷總額大幅上升，2012年高達1.56萬億，約為2010年的2.36倍；其在證券承銷總額的佔比也由2010年的40.04%上升至2012年的77.33%。

　　2013年，海通債券融資在央企債券發行上實現新的突破，成功主承銷了華能國際、中電投等企業債；同時創新債券發行，成功發行了國內第一隻可續期企業債——武漢地鐵企業債；全年完成債券融資項目28個，承銷金額517億元。

　　此外，由於此次的調查方可能來自黑龍江，21世紀經濟報道記者通過對中國債券資訊網的梳理統計，截至目前海通證券參與承銷或分銷的債券中黑龍江省的項目有：2009年伊春市城市建設投資開發有限責任公司企業債券（“09伊城投債”）、2012年七台河市城市建設投資發展有限公司公司債券（“12七台河債”）、2012年雞西市國有資産經營管理有限公司公司債券（“12雞西國資債”）、2012年大慶高新國有資産運營有限公司公司債券（“12慶高新債”）、2014年大慶市城市建設投資開發有限公司公司債券（“14大慶債”）、2014年牡丹江市國有資産投資控股有限公司公司債券（“14牡國投債”）。

　　以上六隻債券發行總額共計87億元人民幣。不過，在以上六隻債券的募集説明書中，海通證券的聯繫人欄均無曲林。此外，記者亦並未查詢到曲林參與“2005年發行的債券”。

　　“打黑”轉至發行審批環節

　　早在2013年初，債市就爆發了第一輪打黑風暴。2013年4月16日，萬家基金固定收益部總監鄒昱被公安調查。同日，中信證券證實其固定收益部執行總經理楊輝在一個月前接受調查。此後，齊魯銀行金融事業部的徐大祝也被公安調查拘留；西南證券原固定收益部副總經理薛晨涉案遭調查。

　　首輪債市利益輸送案的查處風暴曾席捲金融機構，多家銀行、券商、基金、信託等機構的固定收益部業務骨幹被查，案件大多涉及債券發行的一級半市場的腐敗，這也是被市場認為利益最大的部分。

　　多位固定收益資深從業人員表示，由發改委財金司前任司長張東升被調查引出的或許是另一輪更高層次的債市打黑反腐風暴的開端。而與前一輪風暴不同的是，從已落馬人士及其工作經歷分析，此次打黑集中在企業債的發行審批環節，涉及多家券商及發改委人士。這對於上半年剛剛緩了口氣的債市不得不説是一項重大利空。

　　“最直接的影響就是交易動力會減少，對手方的選擇會更加嚴格。而且，做了費力不討好，還招麻煩。因此，低信用産品就難流動了，還會對一級企業融資帶來影響。”一位總部位於北京的大型國有券商固定收益高管指出。

　　而對於曲林被調查一事，前述廣東某資深券商固收人士亦表示，利率市場化的進程中，需要建立健全規範配套交易制度和規則，否則難以劃界。“有些事情有社會性、有時代階段的特定背景。出事了，最好給大家總結教訓，修改規則，提醒提示市場機構和人如何自律，希望有關方面資訊更透明，現在市場消息滿天飛，人人自危，更別提做業務了。”

　　亦有機構人士建言，現在出來金融案件都是各地公安參與調查，應該設立專門的金融法庭，完善資訊披露機制。特別是與交易産品相關的，大市場統一標準、水準，同時，各類協會的力量作用還需要進一步發揮。

　　上述人士也對下一步債市行情表示出了擔憂，認為“這只是個開始，現階段債市不會有太大的發展”。據國泰君安首席債券分析師徐寒飛觀察，6月以來，高風險資産如股票、轉債、高收益債等品種持續上漲，隨著宏觀、中觀和微觀數據的“實際改善”，債券牛市的基本面基礎正逐漸被動搖。（21世紀經濟報道 記者王冠 實習記者林怡君北京報道）