城商行為何不再是香港市場的香餑餑
- 發佈時間：2015-11-27 08:41:55 來源：新華網 責任編輯：胡愛善
港股IPO回暖之時，青島銀行、錦州銀行、鄭州銀行三家內地城商行即將陸續登陸香港市場。不過從前兩家銀行的公開發售情況來看，香港投資者對內地城商行的新股認購頗為冷清。
基石投資者方面，青島銀行獲得6家基石投資者認購近七成公開發行股份，但錦州銀行卻十分罕見地僅獲1家基石投資者認購15%的發售股份。再看香港散戶態度，青島銀行孖展認購約370萬港元，錦州銀行在輝立、耀才兩家券商的孖展額目前更是僅有30萬港元。
與此形成鮮明對比的是，更早赴港上市的重慶銀行、徽商銀行在香港公開發售股份至少獲得7.8倍的超額認購。
重慶銀行、徽商銀行在港認購火爆與三方面原因有關。從銀行本身看，重慶銀行、徽商銀行分別是西部地區、中部地區的標桿銀行，受益於地區經濟發展，容易受到資金關注；其次，在2007年底重慶農商行赴港上市後，香港市場再也沒有一隻內地區域性銀行股上市，物以稀為貴；另外，大新金融作為重慶銀行的戰略投資者、萬科作為徽商銀行基石投資者，對散戶認購熱情有積極影響。
不過對於青島銀行、錦州銀行來説可不是這樣，這兩隻內銀股是在多只內銀股上市後進行IPO，規模較小，投資者的投資意願不強，或者説傾向於謀定而後動。此外，近期港股投資者入市意願不強，也影響了兩家城商行IPO的認購。
估值過低則是影響內銀股新股認購的最大因素，已赴港上市的城商行大多長期陷於破發甚至破凈泥潭，表現欠佳，而內銀股4~5倍的市盈率也低於恒生指數整體市盈率，近年赴港上市的城商行，發行價均貼近招股價下限。
內銀股估值偏低一直都是一個熱議的話題，尤其是內地城商行股，即便上市時估值已經非常保守，卻仍舊不受投資者歡迎。個中原因，主要是境外投資者對內地銀行板塊的股票存有戒心。
首先，內地推行利率市場化，存款利率上限鬆綁及多次非對稱降息使得銀行息差收窄，銀行盈利水準承壓，城商行壓力尤大；其次，由於內地經濟“三期疊加”，導致不良貸款不斷上升，境外投資者擔心內銀壞賬水準持續上升；另外，境外投資者對地方政府平臺貸款非常敏感，但城商行卻多有地方政府“影子”，進而壓低整體估值。
