央行再度釋放出引導資金利率下行的強烈信號。昨日公開市場上，央行持續開展的7天逆回購中標利率為3.55%，較上期下行了10基點，不僅為一週內第二次下調，也是3月初至今的第三次調降。

　　不到1個月內，逆回購利率三度下調，其頻率和力度在以往較為少見。受其影響，昨日貨幣市場上7天回購的市場價格已跌破4%，為約2個月來首次。業內人士稱，經濟疲弱“倒逼”貨幣政策進一步放鬆，未來寬鬆預期正在加強。

　　7天回購利率2個月來首破4%

　　昨日，央行如期延續開展了200億7天逆回購，操作量較上周微增50億，但令市場人士意外的是，中標利率卻降至3.55%，較上週四下調了10個基點。

　　此前的3月17日，7天逆回購利率剛從3.75%降至3.65%，而再往前的3月3日，7天逆回購利率從3.85%降至3.75%。

　　與2014年全年14天正回購利率先後下行4次，累計降幅60個基點相比，在今年3月初至今的不到一個月內，7天逆回購中標利率就已下行了3次，累計下行30個基點，其頻率和力度較為少見。

　　受昨日逆回購利率再度下調的引導，銀行間市場上的7天回購回落跡象已顯。24日，市場上7天回購加權平均利率報3.99%，跌破至4%，為1月28日以來的首次。

　　昨日逆回購中標下行，背景是當天公佈的2015年3月匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)初值再度跌破50這一榮枯分界線，創11個月新低。

　　“在市場普遍預期經濟景氣會因近期寬鬆政策而走高的時候，明顯下滑的匯豐PMI不啻為當頭一棒。”光大證券首席經濟學家徐高昨日告訴記者。

　　另一方面，各類寬鬆政策後，短期資金價格仍居高不下，也引起各方關注。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌昨日指出，在央行自2014年11月引入各類貨幣寬鬆措施後，銀行間利率仍攀升。

　　對於昨日逆回購利率下調所釋放的信號，徐高告訴記者，央行引導銀行間利率下行，釋放繼續寬鬆的貨幣政策信號。雖然較低的銀行間利率雖然可能增加銀行信貸投放動力，但同時，低利率將降低資本市場資金成本，加大股市加杠桿動力。

　　繼續寬鬆預期加大

　　從春節後的公開市場操作來看，逆回購利率連續下行，央行引導市場利率下行意圖明顯，但每期操作量始終溫和，僅象徵性開展少量逆回購，仍連續4周凈回籠。而另一方面，據市場傳聞，近期央行通過續作並加碼MLF，向市場注入流動性。

　　“從公開和非公開的兩方面來看，央行一方面通過公開市場凈回籠貨幣，另一方面則在非公開市場繼續凈投放。”東莞銀行金融市場部分析師陳龍説，兩者結合顯示出，央行一方面不願意給市場以大幅度放鬆的印象，另一方面又顯示出了對總量貨幣資金“托底”的操作思路。

　　據記者統計，公開市場上2月13日之前的四週內，由於春節因素，央行累計向市場凈投放4000億，而春節後的四週至今，已凈回籠約3800億，凈投放資金已接近基本回籠。

　　朱海斌預計，2015年第二季度將會有一次50個基點的降準和一次25個基點的降息，並結合一系列定向措施（如抵押補充貸款、中期借貸便利、常備借貸便利、定向降準）來管理流動性。由於近期的增長勢頭和流動性動態，他預計下一次降準最早可能出現在4月份。