2月降準，3月降息，4月降準，5月？央行近幾個月的舉動似乎踏上了一次交叉等比數列，在4月經濟數據明顯不及預期後，昨日，央行如期降息25個基點，這已是央行半年內第三次啟動降息工具。與此同時，央行還進一步放寬存款利率浮動區間，為金融改革實質性突破進行有效鋪墊。此前，央行分別於2014年11月22日和2015年3月1日兩度降息，貸款利率已經累計下降65個基點，存款利率累計下調50個基點。面對經濟下行壓力，未來降息仍將持續。

　　通脹低位為降息留空間

　　央行昨日表示，自5月11日起將金融機構人民幣一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。

　　國家統計局最新數據顯示，4月全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.5%，仍低於市場預期；全國工業生産者出廠價格指數(PPI)環比下降0.3%，同比下降4.6%。中國國際經濟交流中心諮詢研究部副部長王軍接受北京商報記者採訪時表示，較低的通脹水準為貨幣政策的施展預留了空間。

　　除了物價因素外，經濟下行壓力加大也促使了降息政策的加快出臺。海關總署數據顯示，4月出口年率大降6.4%，為連續兩個月下降。而歷來被視為中國外貿晴雨錶和風向標的廣交會出口成交額已出現七連降。此外，中國4月匯豐製造業採購經理人指數(PMI)終值降至48.9，創12個月低點。

　　蘭格經濟研究中心首席分析師陳克新認為，這次降息整體在預料之中，二季度GDP增速有進一步下滑的趨勢。目前政府最重要的任務還是扭轉經濟下滑勢頭，貨幣政策肯定是優先使用手段。

　　利率市場化可期

　　在昨日的降息中，央行同時也將金融機構存款利率浮動區間上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。

　　“此次利率浮動空間的調整顯示央行寓利率市場化改革于宏觀調控之中，二者齊頭並進。存款利率浮動區間擴大為日後完全放開存款利率做了有效鋪墊。隨著金融改革提速，2015年內即完全實現利率市場化已然可期。” 匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌點評道。

　　央行研究局局長陸磊表示，從存貸款市場情況看，完全放開存款利率上限的時機、條件已經成熟。存款類金融機構定價行為為進一步推進利率市場化奠定了市場基礎。

　　實際上，此前發佈的存款保險制度也為進一步推進利率市場化改革奠定了體制基礎。

　　“從近期數據看，國有和股份制商業銀行在30%的存款利率上浮區間內並未採取‘一浮到頂’的做法，上浮50%有利於金融機構和客戶綜合評價自身承受力實現市場定價。”陸磊説。

　　央行同時還提出加快推出面向企業和個人的大額存單，不斷拓寬金融機構自主定價空間，積極推進利率市場化改革。

　　“結合取消貸款利率上限經驗，預計下一次降息可能取消存款利率上限。” 國泰君安首席宏觀分析師任澤平説道。

　　樓市股市迎利好

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，這次降息利好股市，週期性行業經營狀況會有所改善而增加估值上的吸引力，存款利率下調也會刺激存款流向股市。

　　“5月第一週，在監管頻繁喊話、傘形收緊、兩融杠桿下調和IPO供給驟增的多方壓力下，股市出現一波大幅急跌，從調整深度和速度看，均為本輪牛市以來之最。我們依然堅定認為牛市尚未結束，同時強調牛市換擋，寬幅震蕩中投資者風險偏好已經有所下降。慢牛行情下，央行貨幣政策施展空間將更加自由，二季度有望迎來二次降準。”民生政策策略分析師李少君認為。

　　除了利好股市外，樓市也將受益於此次降息。北京中原地産首席分析師張大偉分析，以貸款100萬元、20年計算，如果按照基準利率計算，購房者每月可以減少月供143元，合計20年可以減少3.43萬元的利息支出。而連續3次降息後，貸款100萬元，20年將減少利息支出超過12.5萬元。

　　“一線城市特別是北京等城市的二手房價格已經環比連續上行，這種情況下，降息將放大市場利好，購房者對市場的預期將明顯向好。”張大偉説道。

　　降息仍將持續

　　央行5月8日發佈的一季度貨幣政策執行報告稱，目前各類貨幣政策工具都有較大的空間，能夠有效調節和供給流動性，無須量化寬鬆的方式大幅擴張流動性水準。

　　但是，降息降準以及非常規的貨幣工具仍將持續交替使用。“針對目前的經濟，降息還不夠，如果只降息，而不增加貨幣供應，降息的效果也將打折扣。因此，下一步央行還可能降準，增加貨幣供應，兩者相互作用，才能夠發揮更好的效果。”陳克新説。

　　屈宏斌同樣認為，單次降息不足以完全緩解實際利率攀升、企業融資成本居高不下的矛盾，應有進一步寬鬆舉措穩增長抗通縮，預計下一步或有50基點降準。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，如果降息不輔以流動性的寬鬆，利率的下降就很難持續，下一階段央行的政策將是“扭轉”，以常態化的降準或PSL壓低3個月以上期限的利率。