上市銀行半年報本週密集公佈，分析人士認為，當前銀行股已大規模破凈，超跌明顯，穩定增長的銀行半年報有利於估值修復。

　　分析人士認為，銀行股目前處於超跌行情，整個銀行板塊已有11家破凈，最高的寧波銀行PB（股價/凈資産）為1.2倍，最低的浦發銀行則為0.84倍。華泰銀行業分析師羅毅表示，銀行股已經跌回1月份大盤起漲前的水準，目前相對跑輸22%，未來半年30%的絕對收益可期。

　　銀行“躺著掙錢”年代遠去

　　本週中國銀行、農業銀行、工商銀行等9家銀行將密集發佈半年報，此前已發佈的南京銀行、平安銀行、華夏銀行、浦發銀行、中信銀行中，上半年凈利潤增長分別為28.44%、14.4%、7.69%、4.89%和2.14%。上述數據中，銀行業績繼續保持穩定增長，但資産品質承壓。其中，實現兩位數以上增長的僅南京銀行和平安銀行。在經濟下行、利率市場化的影響下，上市銀行凈利潤個位數增長成為常態。在2015年中期業績發佈會上，中信銀行副行長方合英回應表示，凈利潤放緩是整個銀行業共同面臨的問題，原因首先就在於“經濟下行期不良多發，不良撥備計提增多”。

　　不過，估值重估需要進一步的放鬆和結構性改革來提振內需並改善資産品質。高華證券看好估值不高的/優質貝塔型股票（強力買入中信銀行H/招商銀行A），因其下行空間有限且上漲空間高於同業。

　　銀行業下半年的成長性和投資機會成為投資者關注的焦點。上周工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行和光大銀行發佈公告稱，匯金以協議轉讓方式受讓公司股份。華泰證券分析師羅毅表示，銀行一直是藍籌核心，重要的戰略籌碼，銀行股護盤主力的地位難以動搖。

　　機構溢價買入

　　雖然有諸多利好因素，但銀行股在行情反彈中的表現卻令人失望。從7月9日反彈以來，銀行指數跌幅超過兩成。截至昨日收盤，作為前期銀行業混改龍頭股的交通銀行，最新收盤價為5.6元/股，其每股凈資産為6.60元。而浦發銀行、華夏銀行、農業銀行、北京銀行、光大銀行、工商銀行、興業銀行、中國銀行、建設銀行9家銀行也都跌破凈資産。

　　值得注意的是，有數據統計顯示，上周機構溢價吃進天量金融股。上周大宗交易平臺上共成交了121筆，累計成交了12.2億股，成交金額為160.7億元。其中金融股就成交了30筆，成交數量高達9億股，成交金額高達113.4億元，成交數量和成交金額均佔上周大宗交易的七成多。具體來看，浦發銀行和民生銀行成交數量、成交金額最多。

　　分析:銀行股估值破凈不再合理

　　國金證券銀行分析師馬鯤鵬認為，匯金應當是從證金公司受讓的救市期間買入了股份，股份從證金轉移至匯金後，中短期內不必再擔心拋壓問題。銀行股高度集中的持倉及沒有拋壓，使新一輪行情發動的阻力極小。

　　不過，馬鯤鵬同樣認為，自地方債務系統性風險預期消除後，銀行估值破凈便不再合理，今年曾兩度破凈(2月底和5月底)，此後便迅速拉起。匯金公司大舉增持後，銀行的新一輪行情可期。