理財櫃檯

　　普益財富數據顯示，2014年，商業銀行針對個人發行的銀行理財産品共計65252款，較2013年上漲39.28%。從月度數據來看，2014年各月的銀行理財産品發行數量均較大，而2月份的産品發行數量繼續保持最低，但仍然超過4000款。而2014全年共有6個月份的理財産品發行數量超過5500款，其中，9月份的産品發行數量最多，達6337款，儘管當月中旬監管層下發《關於加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》，指導商業銀行設立存款偏離度指標以約束其存款衝時點行為。而存款偏離度約束效應開始顯現是在10月，數據顯示第四季度各月産品發行數量維持穩定增長。

    2014年下半年來理財産品

　　投資期限變長

　　從收益類型來看，2014年，非保本浮動收益型理財産品共發行43790款，市場佔比67.11%，雖較2013年下降了3.83個百分點，但仍佔據大部分市場份額。保本浮動收益型産品共發行12944款，市場佔比表現穩定，較2013年上升0.93個百分點至19.84%。保證收益型産品的發行數量為8518款，與2013年其萎縮的市場份額不同，該類産品的市場佔比環比上浮2.89個百分點至13.05%。

　　從投資期限來看，1-3個月期理財産品仍為主流，其發行數量為35780款，市場佔比達54.90%。1個月以下期産品共發行1266款，區別於其他期限類型産品，該類産品的發行數量較2013年不增反降，市場佔比下滑2.16個百分點至1.94%。相反，3-6個月期産品市場佔比則較2013年有較大上升，漲幅為2.97個百分點。另外，6-12個月和1年以上期産品的市場佔比分別為13.83%和1.73%，均較2013年有小幅上升。

　　從2014年理財産品的期限結構走勢來看，3-6個月期産品的市場佔比在前10個月中表現穩定，在11月份突破30%的市場佔比達到全年頂峰。相反，1-3個月期産品的市場佔比在同一時間跌至谷底。主要原因在於，銀行因存款偏離度的監管，此前在特殊時點發行高收益短期産品，吸引短期資金回表衝存款的運作方式受到抑制，此消彼長，銀行轉而加大對長期産品的發行量，而3-6個月期産品的佔比漲幅最為明顯，達3.07個百分點。另外，因為銀行資金面在12月份出現吃緊，1-3個月期産品數量此刻大幅反彈，而該類産品多設計為年終時刻到期以便資金回表釋放年底流動性。

　　從投向類型來看，債券與貨幣市場類産品的市場佔比較2013年有大幅攀升，從47.53%上升至53.08%。相反，組合投資類産品的市場佔比環比則降低至42.46%，從2013年的首位下滑至第二位。區別於其他類型産品，融資類産品的發行數量較2013年減少175款，市場佔比僅為0.27%。結構性産品共發行2737款，較2013年漲幅達48.91%，市場佔比上升0.27個百分點。2014年的股份制商業銀行結構性産品發行提速，市場份額達46.26%，替代外資銀行成為新的結構性産品發行主體。

　　2014年收益率呈逐步下降趨勢

　　從發行主體來看，中資銀行的産品平均預期收益率在2014年的前11個月均呈現逐步下降的趨勢。具體來看，股份制商業銀行，其産品平均預期收益率排名首位，在年初的頂峰時刻曾達5.97%，隨後便一路下滑至11月份的5.12%。城商行平均預期收益率僅次於股份制商業銀行，4月份之後兩者差距逐漸縮小，在10月甚至出現反超。國有銀行平均預期收益率最低，下降幅度也較其他銀行更加明顯，平均預期收益率從1月的5.51%下滑至11月的4.42%。相反，外資銀行産品平均預期收益率始終維持在5.50%附近，主要原因在於其發行主力為結構性産品，産品實際收益率與掛鉤標的的表現相關，因而預期收益率並不能代表其真實的收益水準。此外，在12月份，因MLF到期、新股申購、人民幣匯率貶值和年底存貸比考核等引起的銀行間資金面緊張，直接提升了各發行主體理財産品平均預期收益水準。

　　從收益類型來看，非保本浮動收益型産品平均預期收益率最高，保證收益型産品平均預期收益率在2月份之後反超保本浮動收益型位列第二。此外，各類型産品的平均預期收益率趨勢大致相同，即在前11個月持續走低，直至12月份出現小幅回升。

　　就固定收益類人民幣理財産品來看，其平均預期收益率與期限呈現正向關係，即産品投資期限越長，對應的平均預期收益率越高。其中，1-3個月、3-6個月和6-12個月期産品的平均預期收益率走勢大致相同，即從年初開始均大幅走低，後半年趨於穩定，而因年底資金面緊張的緣故，11月之後開始出現反彈。1個月以下期産品平均預期收益率在年初經歷了短暫的下滑和回升後維持在4.00%附近。不同於其他産品，1年以上期産品平均預期收益率在前5個月有小幅的下滑，而在6月份迅速反彈至年初頂峰水準。其主要原因在於，2014年年中的市場資金流動性寬鬆，銀行借拉高短期産品收益率以“衝時點”的主動性降低，轉而通過提升長期産品收益水準來吸引長期資金，而這也將是2015年全年銀行理財市場的整體戰略。