科華生物終止收購長光華醫 總裁丁偉詳解背後緣由

　　8月31日，科華生物公告終止與蘇州長光華醫生物醫學工程有限公司(以下簡稱“長光華醫”)兩名股東的股權轉讓協議。長光華醫是國內化學發光領域較領先的企業，亦是科華生物産品佈局的重點之一，這起超3億元的收購歷時2個月最終為何終止？

　　近日，《證券日報》記者獨家專訪了科華生物總裁丁偉，揭開公司終止收購長光華醫的謎團。

　　終止收購源自

　　長光華醫內部現分歧

　　事實上，當6月29日科華生物對外宣佈以共計3.36億元擬收購兩位自然人股東持有的長光華醫26.70%的股權後，次日就遭長光華醫“打臉”。

　　6月30日，長光華醫通過官網回應科華生物，稱公司控股股東已決定對該兩位小股東出售的股權行使優先購買權，且已將相關通知在法定時限內依法送達當事人，因此科華生物將無法實現參股長光華醫的目的。“長光華醫也正在積極尋求充滿誠意和善意的潛在投資者進行接觸，以期建立戰略合作關係，開創互利共贏的局面。”

　　顯然長光華醫內部出現了分歧。丁偉接受《證券日報》記者採訪時表示：“我們很看好長光華醫在化學發光領域的産品、系統和認證，當時不少股東傾向於我們的看法，因此我們給出一個合理的價格，支付完定金並進行公告。但長光華醫內部有不同的聲音。”

　　科華生物公告後第二天即遭拒絕，卻為何時隔兩個月後才公告終止？

　　丁偉表示：“官網公告是管理層發出的，並非是行使優先權的主要力量，因此我們花了很長時間溝通、核實股東行使優先購買權的真實意願和資金實力。長光華醫股東結構相對比較複雜，後期還出現對方股東抬價，彼時價格已不再合算，而且我們自身的內部研發進展十分順利，相關研發成果有望于近期落地，綜合考慮才最終確定終止收購並予以公告。”

　　目前，化學發光是體外診斷領域增速最快的細分之一，國內市場進口占據 80%左右份額，因此具備進口替代能力的國産領先企業頗受歡迎。長光華醫方面表示，公司此項業務受到了國內外二十多家行業和資本大鱷的青睞。

　　因此，儘管被管理層拒絕，科華生物並未放棄。7月19日，新華醫療發佈公告稱，公司擬通過産權交易中心公開掛牌的方式轉讓所持有的長光華醫8.20%的股權。“我們也和新華醫療接觸過，但因雙方條件未談攏作罷。”丁偉對《證券日報》記者表示。

　　那麼，終止收購對於科華生物來説是好是壞？2016年-2017年國內啟動了“三醫聯動”(醫療、醫保和醫藥)的醫改，隨著仿製藥研發一致性評價、兩票制等政策落地，醫藥行業增速放緩，也拖累了並購景氣度。

　　一位長期從事醫療健康並購業的人士對《證券日報》記者表示，政策從嚴監管力度很大，導致醫藥並購的優質資産更加稀缺，估值高而且很搶手。此次收購失敗對科華生物來説有一定不利影響，“第一，公告再撤回，上市公司的公信力受到挑戰；第二，科華生物此次收購目的是出於戰略投資，最終失敗導致其戰略意圖未能實現。”

　　自産産品營收增速放緩

　　統計口徑與協同性是主因

　　然而，從另一個角度看，這次收購終止也許並非是壞事，讓並購馬不停蹄的科華生物得以喘息整合。

　　2017年起至今，科華生物陸續完成了對西安申科等5個經銷商的收購兼併，最新中報顯示，5家經銷商已開始為公司業績增色。由於渠道並購收入增加，2018年上半年公司營業收入為9.74億元，同比大增29.74%。從産品來看，代理産品營收5.74億元，佔總營收的58.89%，同比大增56.40%。不過代理産品的毛利率並不高，只有21.37%，自産産品毛利率高達66.57%。

　　然而，上半年自産産品的營收增速放緩，相比上年同期只增長4.03%，佔營收比例亦有所下降。渠道並購後，不但未拉動自産産品銷量，為何還出現了代理産品比自産産品”暢銷”的情況?

　　丁偉對記者表示，一方面是統計口徑的問題，部分整合的經銷商原為公司代理商，部分自産産品收入按照代理的口徑統計，帶來自産産品收入增速下降；另一方面整合初期，協同性尚未完全釋放。“科華生物定位始終是一家以優質産品為核心的公司，並非想做純渠道公司，並購渠道也是為科華産品服務，通過渠道把控終端，把科華生物的産品和服務帶到終端。”

　　科華生物自2017年起提出了“以産品為核心，以市場為導向”的核心戰略，並購主線也逐漸從渠道向産品傾斜。丁偉對《證券日報》記者表示，此輪渠道的佈局相對告一段落，接下來要加大協同性，並將收購重點放在産品上。這也解釋了科華生物為何僅6月份就對外宣佈近9億元大手筆投資，試圖將西安天隆與蘇州天隆，以及長光華醫納入麾下，前者是科華生物佈局分子診斷領域的重要落子，後者則有助於提升其在化學發光領域的競爭力。

　　儘管收購長光華醫告吹，但根據8月31日公告，科華生物已完成對西安天隆與蘇州天隆的相關股權轉讓的工商變更登記手續，取得兩家公司各62%股權。而且，這兩家公司有望扭虧為盈。自2018年9月份起，科華生物將西安天隆和蘇州天隆納入合併報表範圍，將提升公司經營規模和盈利能力。

　　不過，值得投資者注意的是，與醫療生物公司普遍加大研發投入不同，科華生物半年報中的研發投入出現了負增長。2018年上半年公司研發投入為3250.29萬元，同比下降0.71%。

　　2018年上半年科華生物實現歸屬於母公司所有者的凈利潤 1.37億元，同比增長8.50%；扣非後凈利潤1.33億元，同比增長10.85%，實現每股收益0.2671元。截至報告期末，公司資産總額27.97億元，比上年度末增長2.98%；歸屬於母公司所有者權益21.21億元，比上年度末增長6.20%。