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中信銀行首席經濟學家姚景源:房地産去庫存不能依賴加杠桿

2016年08月12日07:18 中國經濟網

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　　地王頻現！支撐一棟棟高樓大廈的早已不僅僅是看得見的鋼筋水泥，更是動輒億元乃至更高量級的資金。央行日前公佈的數據顯示，上半年居民房貸創新高，於是房地産市場杠桿率再度吸引了市場高度關注。

　　“房地産業去庫存，不能用加大杠桿率的方法，這是核心問題，否則可能會加大風險。相反，我們還是應該把杠桿率盡可能的降低”，中信銀行首席經濟學家姚景源昨日對《證券日報》等媒體記者表示，“今年一季度，房地産杠桿率確實存在一些風險，現在基本上開始回歸，應當説現在基本得到了遏制，沒有繼續惡化。”

　　7月21日，央行發佈2016年上半年金融機構貸款投向統計報告。數據顯示，截至2016年6月末，金融機構人民幣各項貸款餘額101.49萬億元，同比增長14.3%；上半年增加7.53萬億元，同比多增 9670億元。值得關注的是，房地産貸款增長加快，其中個人購房貸款增長突出。截至2016年6月末，人民幣房地産貸款餘額23.94萬億元，同比增長24%；上半年增加2.93萬億元，同比多增1.04萬億元，增量佔同期各項貸款增量的38.9%，比1月份-5月份佔比高0.3個百分點。此外，個人購房貸款餘額16.55萬億元，同比增長30.9%，增速比上季末高5.4百分點，比各項貸款增速高16.6個百分點；上半年增加2.36萬億元，同比多增1.25萬億元。

　　對於房地産業是否存在泡沫的問題，姚景源強調，“如果價格和價值背離，價值規律最終會促使其回歸，最終價格和價值是一致的，經濟學允許投機，但是不能過度投機”。

　　姚景源同時指出，所謂“三去”(去産能、去庫存，去杠桿)最關鍵是發揮市場配置資源的決定性作用，減少政府對微觀的干預。供給側結構性改革，就是要解決資源的合理配置問題，不能資源錯配。而政府不恰當的干預可能導致資源錯配，會導致重復建設、盲目建設，導致産能過剩；現在很多僵屍企業僵而不死，和部分地方政府的干預是有一定關係的。

　　對於供給側改革在調整産業結構的過程中會否給商業銀行資産品質帶來“陣痛”的問題，姚景源表示，“短期內，大家比較擔心的是債轉股，僵屍企業債轉股之後，如果拖累銀行資産品質怎麼辦？我認為，應該減少行政干預，讓市場來決定，讓銀行和企業雙方自己去決定交易。例如，銀行願不願意持股，企業願不願意與銀行合作。地方政府在處理僵屍企業以及處理去産能的整個過程中，要充分發揮市場的決定性作用，避免人為的干預微觀經濟活動。”

　　對於全行業資産荒背景下，銀行負債端成本比較高，但資産端又擔憂風險不敢投資的窘況，姚景源表示，“對於銀行來説，規避風險是第一位的，盈利是第二位的。千萬不要抱怨銀行把錢看得那麼重，因為銀行的錢不是銀行的，銀行的錢是儲戶的。現在銀行的風險意識在提升，這是好事。對銀行來説，事情也是有兩面性的：一方面，非常充分的風險意識，使銀行能夠比較謹慎；另一方面，銀行還是在積極的探索，不斷地創新産品，不斷開拓新的領域，不斷地尋找新的發展機會。”

　　姚景源同時表示，中小企業融資難融資貴有兩個原因：其一是中小企業信用度不高；第二是中小企業沒有可抵押物。現在有兩個辦法可以解決這一點：一個是可以通過大數據研究中小企業的信譽程度；另一個是應當形成熟人社會，在熟人社會裏，金融機構就會很容易的掌握熟悉的中小企業的經營狀況，歸避很多風險。我國現在大銀行數量應該是夠的，還是缺少中小銀行。解決中小企業融資難、貸款難的核心，要有更多的主要是面向中小企業的金融機構。另外，金融改革過程中，我們還要努力發展資本市場，增加直接融資的比重，這樣也能發揮市場的作用。

(責任編輯：郭偉瑩)

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