進入7月,電力行業上市公司將進入中報密集披露期。就目前而言,A股電力板塊普遍只有10倍多的市盈率、2倍左右的市凈率。分析人士認為,半年報業績有望超預期表現,將進一步釋放出估值修復能量。此外,在國企改革、新電改兩個投資主題機會下,疊加煤炭價格持續低位,電力藍籌股下半年業績確定性較強,安全邊際較高。

　　財務費用降低

　　6月28日起,人民幣貸款和存款基準利率進一步降低。其中,金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%。

　　對於高資産負債率的電力公司而言,降息將有助於其資金成本的下行。中金公司分析師湯硯卿指出,2014年以來央行先後4次降息,累計增厚電力公司的業績達7.4%,其中火電公司平均增厚7%,水電公司平均增厚10%。“在降息和電改預期下,同時煤炭市場疲軟將是一種常態,優質火電公司市場份額有望繼續擴大。而水電企業也將憑藉成本優勢在未來的電力市場競爭中受益。”中國石油大學(北京)中國能源戰略研究院研究員叢威對中國證券報記者表示。

　　Wind統計顯示,在兩市目前62家電力熱力板塊上市公司中,資産負債率超過60%的公司有29家,其中華銀電力以89.8%的資産負債率高居榜首。華電能源、銀星電源,漳澤電力資産負債率均在80%以上,其資産負債率分別為82.2%、80.6%和80.1%。除銀星電源歸屬新能源發電子行業,其餘三家公司均歸屬火電子行業。

　　業績有望超預期

　　上述電力行業分析人士對記者稱,在宏觀經濟形勢下行的背景下,煤價的大幅下跌正面影響大於利用小時數下行及電價調整的影響,外加負債收窄以及一季度以來水量總體豐富,電力公司中報業績延續一季度的增勢基本確定,且全年盈利預測存在上調的可能。

　　Wind統計顯示,今年一季度,公用事業類的上市公司共計實現營業收入1732.41億元,同比下降0.48%;凈利潤為221.29億元,同比增長34.27%。行業整體凈利潤改善主要原因是煤炭價格低迷,導致的火電行業業績反彈。事實上,自2014年以來,煤炭行業供過於求的狀況就已進一步加劇,火電行業受益於電煤成本的大幅降低,行業整體利潤水準不斷創出歷史新高,且未來煤價不具備大幅上漲的條件。而水電方面,一季度以來水量總體偏豐,大中型水電站持續投産,水電在枯水期蓄水能力得到加強,未來水電行業盈利有望進一步加強。

　　電力板塊上市公司一季度業績表現穩健,且水電領域凈利潤增速最快。Wind統計顯示,今年一季度62家電力類上市公司中,有41家公司業績翻紅,桂冠電力、三峽水利、涪陵電力的一季度同比增幅分別為3310%、2870%和610%,業績排名前三甲。第一季度,公用事業的三個細分領域水電、火電、和燃氣板塊的凈利潤分別達到47.96億、157.24億和16.10億元,同比增速分別為142%、19%和28%。

　　電力行業中報即將進入密集披露期。目前有4家電力公司發佈中報業績預報。其中,桂冠電力預計,2015年半年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將增加180%左右;黔源電力預計上半年實現凈利潤約為6700萬元至7200萬元,歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增幅達339%左右;濱海能源預計上半年實現凈利潤為-500萬元至-400萬元,凈利潤增幅在5.42%至24.34%;閩東電力則預計上半年實現凈利潤為0萬元至2276.08萬元,凈利潤下降50%至100%。

　　電改紅利加速釋放

　　儘管用電市場需求難言樂觀,但國企改革和電改紅利成為電力企業估值回升的重要催化劑。國企改革的頂層方案推行在即,新電改系列配套方案也有望密集出臺,其均可成為電力板塊下半年投資的催化劑。

　　據媒體報道,新電改目前正向著核心實質階段推進。電力市場建設、交易體制改革、發用電計劃改革、輸配電價改革和售電側體制改革等五大電改配套文件,有望于7月底前正式出臺。

　　今年上半年,電改9號文正式推出,業內人士預計,下半年一系列配套文件將陸續出臺。新電改對行業各方面均將産生重要影響,首當其衝的就是發電企業。方正證券高級分析師周紫光建議投資者下半年關注三條主線:電力體制改革+能源網際網路、一帶一路+核電、穩增長投資+配網,尋找各個子行業的龍頭標的。

　　國泰君安最新研報指出,水電、地方小電網及有望率先開展售電業務的地方發電企業將受益於電改。同時,國企改革將為電力公司提供外延式增長空間,央企及先行改革的地方國企將會獲益。申萬宏源分析師則表示,業績超預期、清潔能源佔比提升的電力公司未來有望成為其股價表現的催化劑。