導讀

　　中概股頻繁低價私有化退市，直接傷害的是投資者的積極性，間接傷害了中國企業的契約精神和信譽，對目前處於風口浪尖的中概股又將是一記重擊。

　　中概股的私有化，總是與質疑和風波相伴。

　　2月23日，遭受投資損失的徐先生在接受記者採訪時透露，他從去年開始陸續買進聚美優品股票，平均價格為11.5美元，目前還持有約三萬股。“總共虧損了15萬美元。”

　　與徐先生有著相同經歷的不在少數。

　　2月17日，聚美優品宣佈收到CEO陳歐、公司聯合創始人戴雨森以及紅杉資本的私有化要約。買方出價為7美元/ADS。公告一齣，投資者立刻産生了不滿。因為7美元的私有化價格僅相當於2014年5月IPO價格的31.8%。

　　截至2月22日收盤，聚美優品股價為6.41美元，7美元每股的私有化價格相當於溢價9.2%。

　　為此，近150名投資者組成了維權群，有投資者向美國證券交易委員會官網(SEC)提出申訴，質疑此次私有化過程中的低價以及聚美公開發佈的財報，並計劃組團起訴聚美優品。

　　記者了解到，這批投資者中，最高虧損金額為300多萬美元，虧損幾十萬美元的也不在少數。目前，聚美優品官方並未對此回應。

　　記者撥通聚美優品CEO陳歐的電話進行採訪，其電話一直無人接聽。聚美優品公關部相關人士隨後回復記者稱，從去年開始，中概股迎來私有化大潮，世紀佳緣、奇虎360、博納影業等都收到了私有化要約。這是一個整體趨勢，並不存在惡意私有化的問題。“我們可以理解投資人的情緒，但是希望能理性看待這件事情。我們不是第一起以低於發行價的價格進行私有化的上市公司，也不存在違規操作。”

　　低價私有化之過

　　“令人難以接受的並不是私有化本身，而是以極低的價格私有化。”徐先生解釋道。

　　他在寫給聚美優品投資人徐小平的公開信中表示，陳歐在聚美優品股價探底時刻選擇私有化，使大部分股東都蒙受損失，顯然有失公允。但在VIE和AB股的架構下，小股東只能被迫交出籌碼，認虧出局。

　　不過，聚美優品的確不是第一家低價私有化的公司。公開資訊顯示，人人網、噹噹網、世紀佳緣、中手遊、樂逗、航美傳媒、空中網等多家中概股私有化價格在發行價之下，對外的理由則無一不是價值被嚴重低估。

　　網名為“熊貓”的海外投資者告訴記者，這是他第一次看到中概股公司私有化按10天的平均價格溢價發起回購。以往上市企業私有化大多是按照三個月至半年的股價平均水準，溢價發起回購，聚美優品3個月收盤的均價為7.85美元。

　　此番，聚美優品以7美元價格私有化，高位買入的小股東損失慘重。此外，一些國內的創業者和投行人士也對此表示了不滿。

　　晨興資本合夥人張斐在社交平臺上評論，低價私有化的實質是大股東利用投票機制缺陷來壓榨小股東，優秀的創始人通常是創造價值受惠所有股東，而現在這批私有化的企業內部控制人/大股東卻是在賺小股東的錢，這些參與者在信用上失分很多。

　　或引發訴訟浪潮

　　不過，聚美優品官方對此並不認同。前述公關部相關人士反駁道：“這次私有化的價格比聚美優品最近10天的均價高出了27%，這是公允、合理、合法的市場行為。股價方面，從去年下半年開始，中概股一路下跌，這個我們也沒有辦法。”

　　目前，這批投資者正在與法律人士接洽，最終可能採取集體訴訟的方式為自己維權。

　　在美國資本市場，因私有化收購價過低，蓄意抄底套利引發股民集體訴訟的現象很普遍。去年7月9日，在美股開盤之前，噹噹網CEO李國慶及其妻俞渝對噹噹網發起低價私有化要約，向噹噹發出7.812美元/股的私有化要約。這一價格比30日均價9.55美元/股還低18%，僅在7月8日收盤價6.51美元基礎上溢價20%。二人的行為被指搶時差“低價套利”，並引發了小股民的集體抗議。

　　只不過，半年多過去了，股民的抗議仍然沒有下文。長期從事美股訴訟的郝俊波律師分析認為，美國投資者集體訴訟零成本，一般都是律師免費發起集體訴訟，打官司的時間越長，買方付出的訴訟成本越昂貴。大多數私有化引發的訴訟均以和解告終，好的結果是買方給予投資者一定的賠償金額，很少會改變私有化的結果。

　　由此看來，小股民起訴私有化的公司看起來並不樂觀。對於聚美優品早期的創始人、投資人和期權持有者來説，7美元的價格仍然有很大的獲利空間。在公司回歸A股上市後，興許還能迎來下一個風口。但是，對於小股民而言，賠上的則是真金實銀。聚美優品此舉，無疑也給投資中概股的股民敲響了風險的警鐘，畢竟，沒有人知道誰是下一個。