2014年9月25日，湘鄂情北四環店由於租約未談攏與物業發生衝突，物業方在店門口搭起了圍擋。新京報記者 浦峰 攝

　　抵押房産程式涉嫌違規，公司債本息難償；湘鄂情稱已設立償債專用賬戶

　　更名為中科雲網的“中國餐飲第一股”湘鄂情昨日公告稱，因涉嫌證券違法違規行為，證監會決定對公司立案調查。公司同時還發佈了北京證監局下發的責令改正和責令公開説明措施的決定。

　　此前不久，中科雲網旗下公司債券湘鄂債剛剛被下調為垃圾債評級。10月10日起，湘鄂債臨時停牌。由於遭遇證監會調查，昨日起中科雲網也宣佈臨時停牌。

　　抵押房産程式涉嫌違規

　　根據中科雲網公告，10月10日中國證監會北京監管局下發通知顯示，此次調查主要與中科雲網今年8月將陜西房産抵押給北京國際信託有限公司有關。北京證監局指出，中科雲網8月1日將列入增信資産池中的陜西房産抵押給北京國際信託，而在此前增信公告中，陜西西安的房産初步估值為2.2億元，但實際抵押金額為1.3億元，該抵押行為違反了中科雲網7月16日做出的相關承諾，導致公司債增信資産價位大幅減少，不能覆蓋“12湘鄂債”本息金額，嚴重損害了“12湘鄂債”債券持有人利益。

　　除房産抵押金額與初值不符之外，北京證監局認為，湘鄂情在陜西房産的抵押程式和披露方面也違反法規。北京證監局指出，湘鄂債抵押的陜西房産2013年底賬面凈值6558萬元，佔公司2013年底經審計凈資産的10.89%。而此次抵押行為未提交董事會和股東大會審議，也未進行臨時公告，違反了相關規定。此外，公司2014年中期報告關於公司增信措施的披露未涉及增信措施進展情況，也違反了相關規定。

　　公司債被降為垃圾債評級

　　自中央八項規定實施以來，主打高端餐飲的湘鄂情一年來先後五次轉型，風波不斷。公司今年6月宣佈從餐飲業向新媒體大數據轉型之後，開始全面清盤旗下餐飲門店資産，上月北京北四環的湘鄂情門店還因租金未談攏，遭遇物業公司驅逐。

　　10月8日，債券評級機構鵬元資信評估有限公司，出具中科雲網子公司債券2014年不定期跟蹤信用評級報告，該評級機構認為，債券發行人主體長期信用等級為BBB，本期債券信用等級為BBB，評級展望為負面。鵬元資信官網顯示，該公司為證監會認可資信機構，是湘鄂情委託的信用評級機構。

　　據了解，BBB級及以下評級的債券，一般被稱之為垃圾債，持有此類債券風險較高。根據深圳證券交易所2014年6月17日發佈的相關規定，“12湘鄂債”應自復牌之日起實行風險警示，更名為“ST湘鄂債”。

　　近四個月股價大漲超100%

　　雖然公司“負面”新聞不斷，但在股市上卻一路高歌。中科雲網從復牌到目前僅四個月時間，股價累計上漲超100%。

　　今年5月，湘鄂情公告與中科院計算所共建網路新媒體及大數據聯合實驗室，公司在未來三年投入不低於1億元的資金，作為聯合實驗室研發運營資金，正式進軍大數據領域。公司當時表示，未來湘鄂情的主營業務將轉型為新媒體、大數據、環保的主業結構，逐步將餐飲業剝離。抓住“大數據”概念的湘鄂情此後更名“中科雲網”，在此之後，中科雲網股價不斷攀升。

　　從6月18日復牌並漲停的收盤價5.83元計算，截至前日中科雲網收盤價12.01元，近四個月時間股價累計上漲超100%。 新京報記者 陳白

　　■ 名詞解釋

　　垃圾債

　　即垃圾債券，也稱劣等債券，是指主要由信用等級較低或盈利記錄較差的公司發行的債券。由於信用等級差，發行利率高，此類債券具有風險較高同時收益也高的特徵。其發行主體其中一種便是中科雲網這種曾經享有投資級評級的公司，由於盈利能力等資質下降，其債券淪為垃圾級。

　　■ 回應

　　湘鄂情：已設立償債專用賬戶

　　中科雲網在昨日的公告中回應了關於北京證監會的質疑。中科雲網表示，列入增信資産池的西安房産預估值與抵押值不符，主要是由於西安房産是與此前公司已出售的鄭州房産相置換。

　　公司表示，為了促進公司扭虧轉型發展，2014年3月公司董事會通過向北京國際信託申請1.3億信託貸款，資金用途為流動資金貸款。貸款期限為兩年，貸款的年利率為9%。公司以武漢三陽路店房産、鄭州黃河路店房産為信託貸款合同項下的貸款本金、利息等全部債務，向受託人提供抵押擔保。但在此之後，6月中科雲網全資轉讓了河南湘鄂情，並對此前抵押的鄭州房産進行了置換。而置換的標的物就是目前被質疑的西安房産。中科雲網將西安房産代替鄭州房産抵押給北京信託為公司1.3億元信託貸款提供擔保。

　　針對評級公司認為中科雲網存在償債能力不足的問題，昨日中科雲網則表示，公司已經與華夏銀行武漢雄楚支行、廣發證券三方簽訂了《償債資金專項賬戶監管協議》，償債資金專項賬戶已經開立。資産池中的有關資産如果進行處置，交易資金將全部劃入專項賬戶，專用於備付2015年公司債券的本金和利息兌付。

　　此外，中科雲網表示，目前12湘鄂債的資産池中的房産抵押正在進行之中。公司未來將以北京大興房産為湘鄂情工貿進行增資。而武漢和西安的房産抵押業務正在推進之中。

　　鵬元資信評估認為，9月10日中科雲網公佈的最新定增方案中，定增資金用途中包括6.8億元用於備付公司債券回售。債券回售日期全額償付的可能性仍然較大。據公開資料顯示，12湘鄂債的債券回售日期為2015年4月5日。屆時，中科雲網必須按照約定利率將債券本金和利息償付給投資者。12湘鄂債計劃發行量為4.8億元，票面利率為6.78%。 新京報記者 陳白

　　■ 分析

　　公司或面臨債務危機

　　中科雲網旗下“12湘鄂債”共被資産評級機構鵬元資信出具過三次評級報告，分別從AA-級、A級到BBB級。

　　“一旦公司無法應對投資者回售壓力，處置資産池中的資産手續較為繁瑣，處置時間也會較長；房産處置所得將優先用於償付1.3億元的貸款及利息。剩餘部分才能用於償付債券投資。”中央財經大學會計學院教授、註冊會計師魯桂華在接受新京報記者採訪時表示，債券信用等級從A級下調至BBB級，這一下調意味著中科雲網清償能力可能存在問題。“也就是説，公司現金流目前已經遇到困難，對於債務的清償能力也出現下降。如果未來沒有較為充裕的現金流補充的話，公司很可能面臨債務危機。”

　　此外，魯桂華表示，中科雲網用來給予湘鄂債增信的資産，其所有權並不完整，其中房産均已抵押，而債券持有人不具有優先受償權；且被股權質押公司盈利能力弱，股權的持續經營價值已接近清算價值，因此抵押資産的清償能力較低。

　　有一些投資者在股吧表示擔憂，如果經營狀況持續惡化，又無其他利潤增長點，12湘鄂債可能發生債務違約。