由於上半年工程業務規模下滑，訂單的完成進度也低於預期，導致公司業績下滑

　　中石油的腐敗案波及到A股不少上市公司。由於目前腐敗案仍舊未劃上句號，“寄生”在中石油旗下的“問題小夥伴”與其千絲萬縷的關係也被市場所關注。

　　2010年上市的萬邦達也被牽涉其中。據了解，萬邦達主要是為能源類企業、尤其是煤化工和石油化工行業提供水處理服務。根據萬邦達近日發佈的2014年半年報，上半年公司前5大客戶中，有中石油的3家子公司。

　　此前，萬邦達還拿到過中石油撫順石化、中石油吉林石化、中石油大慶石化的水處理訂單，其對中石油的依賴不言而喻。

　　值得注意的是，今年上半年由於工程業務規模下滑，訂單的完成進度也低於預期，導致萬邦達上半年業績下滑。

　　有業內人士稱，對於像萬邦達這樣的業務單一的公司來説，拓展新的業務確實相對困難，尤其是其客戶主要是中石油這樣的能源企業。

　　上半年業績下滑

　　因工程業務規模下降

　　據了解，萬邦達主要是為能源類企業，尤其是煤化工和石油化工行業提供全方位、全壽命週期的水處理技術服務，煤化工和石油化工行業對水處理的需求狀況是影響公司未來業績的重要因素。

　　萬邦達7月30日公佈了2014年中報，實現營業收入3.3億元，同比下降6.8%，歸屬母公司股東凈利潤5910萬元，同比下降8.76%，基本每股收益0.26元，中期不分紅。

　　上半年營業收入較上年同期略有下降，主要原因在於收入佔比70%的工程類項目，同比下滑12.68%。

　　分業務來看，工程總承包業務收入下降的主要原因係公司上半年受項目建設週期影響，在實施工程項目較上年同期減少，導致工程項目收入減少所致。

　　海通證券分析師張浩也認為，2013年，公司披露了來自神華寧東、中石油、陜煤三項工業水處理訂單，合計金額約10億元，從公司披露的上半年業績進展情況來看，公司上半年業績下滑，主要來自於訂單的完成進度低於預期。

　　同樣，值得注意的是，萬邦達上半年實現綜合毛利 8721.28萬元，較上年同期下降8.39%，主要係公司工程總承包業務規模的下降所致。此外，報告期內公司綜合毛利率26.10%，較上年同期下降0.55%，主要係託管運營業務毛利率下降引起，係公司上半年受項目建設週期影響，在實施工程項目較上年同期減少，導致工程項目收入減少所致。

　　有不願意署名的石化行業分析師向《證券日報》記者表示，對於像萬邦達這樣業務單一的公司來説，拓展新的業務確實相對困難，尤其是其客戶主要是中石油這樣的能源企業。

　　據了解，2014 年迄今為止，萬邦達僅在今年6 月17 日公告，簽訂了中煤榆林公司甲醇綜合利用項目的水處理系統的託管運營合同，年固定託管費2475 萬元。

　　不得不提的是，今年以來，萬邦達的股價在一路下滑。

　　萬邦達今年的最高股價是2月12日的40.36元/股，到昨日的收盤價28.44元/股，股價已經下跌近30%。

　　高華證券分析師韓永表示，股價回調的原因主要是由於煤化工項目招標進展慢于預期，可能和2014 年以來煤化工主管部門國家能源局的人員變動有關。

　　過度依賴大型國企

　　前5大客戶集中在中石油

　　《證券日報》記者查詢萬邦達招股説明書發現，公司主要客戶集中于神華集團與中石油下屬公司，2007年、2008年、2009年營業收入來源於神華集團、中石油下屬公司的比例分別為7.61%、98.80%、99.53%。

　　早在萬邦達上市之初，市場就曾質疑：這種對單一客戶的高度依賴，使得公司未來業務的可持續發展存在很大的不確定性。

　　根據其《招股説明書》，2009年，萬邦達與中石油簽訂合同金額近4億元的“中石油撫順石化乙烯項目水處理EPC工程”項目，目前仍在運營中。

　　值得注意的是，從2006年開始，萬邦達先後拿下神華寧煤集團寧東煤化工基地水處理鉅額訂單，接著將中石油撫順石化、中石油吉林石化、中石油大慶石化的水處理訂單一一納入囊中。

　　據了解，除了已經完成的中石油慶陽石化300萬噸煉油項目7214萬元、中石油吉林石化煉油廠1680萬元的水處理合同外，近幾年，萬邦達還先後拿下中石油吉林石化ABS水處理項目2.1億元、大慶石化乙烯擴建水處理項目1.39億元，以及慶陽石化期限15年、1500萬元/年的託管經營項目，萬邦達手中在建和待建的中石油石化項目約9.7億元。

　　2013年8月8日，公司公告稱，公司與中國石油華北石化分公司簽訂3份合同，合同總金額為2.97億元，佔2012年度總收入的51.1%。華北石化分公司煉油品質升級與安全環保技術改造工程-供熱、供風工程PC 承包項目、供熱、供風工程PC承包項目、污水處理廠PC承包項目。

　　有石油系統業內人士曾告訴《證券日報》記者，在採購招標環節，中石油的採購金額極為巨大，雖然招標程式嚴密，但很多中標的企業都是因為有中石油高層領導的關係。

　　從上述萬邦達與中石油的簽約項目可見，其對中石油的依賴可見一斑。

　　上述石化行業分析師向《證券日報》記者表示，這也意味著如果公司某個重大工程項目因故延遲，對於萬邦達的業績影響不言而喻。

　　“隨著中石油反腐繼續發酵，如果一旦波及公司項目，公司的業績或有可能受到拖累。”他還認為。

　　根據萬邦達2014年半年報，上半年公司前5大客戶包括神華寧夏煤業集團有限責任公司、中石油華北石化分公司、中國石油天然氣股份有限公司慶陽石化分公司、上海寰球工程有限公司等。而上海寰球工程有限公司也是隸屬於中石油的子公司。

　　值得注意的是，萬邦達上半年來源於上海寰球工程銷售設備的增長導致公司商品銷售收入同比增長9.01%，達到2800萬元。

　　實際上，萬邦達也意識到過於依賴中石油等壟斷企業的風險。

　　萬邦達在今年的半年報中也表示，大型國有集團企業的專業化轉型和主輔分離可能會滋生出大型的專業環保企業，這些企業如依託原有企業在特定行業中的壟斷地位強力對外擴張，將成為市場的新勢力；同時跨國公司進入國內市場，市場行銷活躍，也逐漸形成氣候。

　　此外，公司從事工業水系統整體設計、採購、施工、託管運營業務,絕大部分客戶為國有大中型企業，該類項目工程招標與施工有時間長、工程量大、施工環境複雜、冬季無法施工等特點，因而項目的回款、收入確認均存在季節性特點，有可能對公司正常經營與業務造成影響，帶來季節性風險。