29家上市房企15年未分紅或為避稅 華聯控股和廣宇發展成上榜"鐵公雞"

　　隨著2018年上市房企半年報的披露，分紅方案，尤其是現金分紅暴露在監管陽光下。

　　2018年，房企迎來了前所未有的銷售高潮和規模化擴張，在半年內千億房企已達13家。據估算，上半年每家上市公司凈賺了6.3億元。豐厚的盈餘給了這些企業充裕的現金流。因此，大部分房企開始積極回饋股東進行大力度分紅。

　　長江商報記者依據中信建投證券研究報告統計顯示，在統計的128家房地産開發企業中，分紅公司的數量由2013年的84家提升至2017年的92家，佔比由66%提升至72%；此外，分紅率高於30%的公司數近年來穩定在40家至50家之間，佔比穩定在32%至35%之間。

　　在A 股上市房企分紅的公司數量逐步提升，分紅率近年持續提高的同時，也不乏“鐵公雞”。有29家上市房企長達15年(含)以上未分紅，20年(含)以上沒有分紅的上市房企有10家，5房企上市後僅分紅1次。

　　易居研究院研究員王瑾釗表示，房企不分紅多是因為對投資人利益不關心，大股東有避稅想法和擴張需要等原因。

　　值得注意的是，雖然房地産行業銷售利潤實現大漲價，但在融資渠道收緊的背景下，行業負債節節攀升，今年上半年136家上市房企負債已超過10萬億，這是否會影響到企業分紅？

　　王瑾釗認為，具體説來，雖然現在房企負債率很高，作為排名靠前的大型房企正在積極地壓縮自己的債務規模，但高分紅是對過去投資者的回饋。而大幅提高的負債率是企業未來的收益，所以也不是那麼矛盾。

　　 超40家房企分紅率超30% 南國置業分紅超凈利

　　現金分紅是上市企業在營利中每年按照股票份額的一定比例以現金形式支付給投資者的紅利。能夠拿出真金白銀回饋股東的公司才最能獲取投資者的青睞。

　　據同花順統計數據統計，2018年上半年，A股136家上市房企營業收入7740億元，同比上漲24%，這麼高的營業收入帶來了巨大的利潤，據估算上半年每家上市公司凈賺了6.3億元。

　　豐厚的盈餘給了這些企業充裕的現金流。因此，大部分房企開始積極回饋股東進行大力度分紅。

　　根據中信建投證券研究報告，在統計的128家房地産開發企業中，分紅公司的數量由2013年的84家提升至2017年的92家，佔比由66%提升至72%；若考慮當年盈利公司的分紅情況，分紅公司數佔當年盈利公司家數的比重由69%提升至78%。此外，分紅率高於30%的公司數近年來穩定在40家至50家之間，佔比穩定在32%至35%之間。

　　8月20日，中國恒大發佈公告，將分派2016年及2017年股息，折合每股1.287港元(約每股人民幣1.13元)，此次分紅總額達168億港元，創有史以來最高紀錄。按股權分紅登記日當天股價計算，2017年度的分紅收益率接近5%。

　　根據統計數據分析，2017年房地産上市公司每股現金股利最高的前三位是：華夏幸福、新城控股和首開股份；年度分紅總額最多的三家房企是：保利地産、華夏幸福和華僑城。另外值得注意的是，就2017年度分紅金額與當年凈利潤的比值來看，南國置業、大龍地産和金科股份都超過了70%，其中，南國置業以150%位於榜首。

　　“上市房企分紅力度的增加，歸根結底還是企業利潤的大幅提高造成的，像恒大前兩年因凈利潤實現不理想也未進行現金分紅，所以上市房企分紅，還是跟隨著房地産景氣情況而變化的。”王瑾釗認為。

　　但是，並非所有企業的高分紅都有高利潤支撐，也並非所有企業在高利潤支撐下會選擇高分紅。例如，南國置業總分紅0.86億元，其2017年凈利潤只有0.57億元，屬於不賺錢也要分紅的企業。還有大龍地産，2017年凈利潤為0.21億元，總分紅金額為0.166億元，分紅凈利比達79.05%。

　　易居研究院研究總監嚴躍進對長江商報記者表示，類似分紅數據表現也説明瞭一點，這幾年很多地産股其實資金方面還是有較好的表現的。部分企業也有很多閒置資金。若是投資方面不是很激進，那麼實際上通過分紅也是一種較好的財務安排。否則資金閒置也是浪費。

　　上海臨港房産業務利潤9億，22年未分紅

　　在A 股上市房企分紅的公司數量逐步提升，分紅率近年持續提高的同時，也不乏“鐵公雞”。

　　有的企業確實是因為虧損而不分紅，但更多頂著大房企的名號盈利仍不分紅。

　　據中房智庫研究員統計，有5家上市房企自上市後僅有1年進行過現金分紅，這些企業包括綠景控股、上海臨港、海德股份、皇庭國際以及*ST松江。

　　長江商報記者梳理髮現不少大房企上市多年也有未分紅的狀況，如綠地控股1993年上市11年未分紅、融信中國2016年初上市至今未分紅、陽光城1999年上市9年未分紅、藍光發展自2001年初上市以來有12年未分紅、北大資源自1991年上市以來從未有過分紅、佳兆業7年不分紅、中糧地産和保利置業等均6年都不分紅，與其大房企定位頗為不符。

　　也有不少盈利也不分紅的企業，今年上半年北大資源凈利潤3.54億元，同比增長261%，現金及現金等價物餘額23.34億元，同比增長25%。

　　上海臨港2016年實現凈利潤5.15億元，來自房地産業務利潤9億元，毛利率為54.16%，2015年公司實現凈利潤3.14億元，卻持續22年未進行分紅。

　　皇庭國際1995年上市，僅有1年進行過現金分紅，去年前三季度公司實現凈利潤7470萬元，2015年實現凈利潤3835萬元。

　　根據中房智庫研究員統計，有29家上市房企長達15年(含)以上未分紅，這其中還包括中房地産(15年未分紅)、華聯控股(19年未分紅)、廣宇發展(17年未分紅)這樣的國有企業。

　　關於很多房企即使有充足的利潤，還是“鐵公雞”，不捨得分紅。王瑾釗認為，公司對投資人利益不關心，不願意回報投資者。同時，公司大股東有避稅想法。此外是房企擴張的需要，分紅可以再投入公司發展。

　　王瑾釗還介紹，對於上市公司不分紅的情況，中小投資者可以在年度股東大會的時候提出相應訴求，以得到公司董事會重視。對於不分紅的企業，長線投資者還是在選擇投資標的時候儘量規避。國內證監會也相應出臺了保護投資者利益的，要求上市企業分紅的相關條例。對於相關公司惡劣損害投資者的行為可以提出行政監管要求。

　　實際上，“鐵公雞”已被監管層盯上。對於長期無正當理由不分紅的公司，證監會將有相應的強硬措施。對於不捨得分紅的“鐵公雞”，2017年4月8日，中國證監會主席劉士余在中國上市公司協會第二屆會員代表大會上公開批評上市公司不分紅，表示要嚴肅處理“鐵公雞”。

　　負債率大幅提高 或拉動未來收益

　　房企們迎來了前所未有的銷售高潮。在銷售額持續飆升的同時，凈利潤總額也快速上漲。

　　截至6月30日，A股135家房企歸屬母公司所有者的凈利潤達852億元，平均每家歸屬母公司所有者的凈利潤為6.3億元，2017年同期則為4.57億元。除了部分轉型的中小企業外，8成房地産企業2018年上半年利潤明顯上漲。

　　雖然房地産行業銷售利潤實現大漲價，但在沒在融資渠道收緊的背景下，行業負債節節攀升，今年上半年136家上市房企負債已超過10萬億。

　　而上述“鐵公雞”房企幾乎都有一個共性，就是負債率較高，償債壓力較大。如2018上半年藍光發展資産負債率82.89%，凈負債比率超110%。上半年北大資源43.19億元的現金流只能夠覆蓋其152.45億元短期債務的28.33%。

　　負債壓頂下是否會影響到企業分紅？王瑾釗認為，雖然現在房企負債率很高，作為排名靠前的大型房企正在積極地壓縮自己的債務規模，例如，恒大、萬達等企業積極從房地産企業轉型為服務型企業，它們雖然需要大筆現金流，但高分紅是對過去投資者的回饋。而大幅提高的負債率是企業未來的收益，所以也不是那麼矛盾。還有企業現在正在壓縮規模，企業不需要擴張，進行現金分紅也變得合情合理了。未來趨勢個人認為大型房企轉型輕資産的城市配套服務商模式還是大勢所趨的。