央行放開存款利率上限

　　下調存貸款利率0.25個百分點和存款準備金率0.5個百分點

　　今天的節氣是“霜降”，昨晚央行恰巧“雙降”，分別降低存貸款利率和存款準備金率，正應了此前關於“週末雙降”的市場預期。此次“雙降”，不僅是今年以來央行進行的第3次“雙降”，更為利率市場化進行了預熱。

　　根據央行公告顯示，自10月24日起，將金融機構人民幣貸款和存款利率進一步下調0.25個百分點。其中，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%；一年期存款利率下調0.25個百分點至1.5%；個人住房公積金貸款利率保持不變。

　　同時，央行還下調了金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，為加大金融支援“三農”和對小微企業的正向激勵，對符合的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。

　　更值得關注的是，除了降息、降準外，此次央行還放開了對商業銀行和農村合作金融機構存款利率浮動幅度上限，這意味著，中國最後的利率管制將因此取消。央行表示，將抓緊完善利率的市場化形成和調控機制，加強央行對利率體系的調整和監督指導，提高貨幣政策傳導效率。

　　-“雙降”解讀

　　Q1:為何在此時降息降準？

　　對於再度“雙降”，其實市場早有預期。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明表示，當下中國的物價仍處於較低階段，經濟轉型較為痛苦，這些都為降息提供了前提條件。降息可以降低企業的財務成本，也可以促進新型行業的投資力度。降準更多是因為中國外匯佔款仍處於持續下降狀態。

　　央行相關負責人也坦言，降息主要是根據整體物價的變化，保持合理的實際利率水準，降低社會融資成本，加大金融支援實體經濟的力度。數據顯示，9月份物價指數(CPI)回歸歷史較低水準的“1時代”，僅有1.6%。前三季度GDP平減指數為-0.3%，9月工業生産者出廠價格指數(PPI)同比下降5.9%。“綜合起來看，當前中國物價水準整體較低，因此基準利率存在一定的下調空間。”央行負責人表示。

　　降準主要是根據銀行體系流動性近期可能的變化所做出的預調。央行負責人表示，近期外匯市場預期趨於平穩，外匯佔款對流動性的影響基本中性。“但未來影響外匯佔款變化的因素仍有一定不確定性，加之10月份稅款集中入庫相應減少銀行體系流動性，因此需要通過降準來釋放部分存準金，以保持銀行體系流動性合理充裕。”

　　業內專家預計，此次普降存準0.5個百分點，將為市場釋放流動性約6500億元。

　　Q2:年內還有再降息降準可能嗎？

　　在頻繁的降息、降準之後，未來是否還有降息降準空間？這顯然已是業內最關注的話題。

　　對於降息，業內普遍認為，由於CPI增長仍處於較低水準，實體經濟挑戰仍然比較嚴峻，未來仍存在降息的必要性。不過，目前的利率已是歷史較低水準，即使再度降息，空間也已不多了。

　　對於降準，趙慶明認為，不排除年底還會再度降準的可能。在他看來，現在的降準主要是為了反向對衝外匯佔款的持續下降，因為外匯佔款的下降會讓市場基礎貨幣的投放有所減少。況且，每年年初都是流動性投放較為集中的時候，在年底再次降準的可能性較大。

　　不過，央行的回應則仍是“穩健”。央行相關負責人表示，未來貨幣政策仍將保持連續性和穩定性，加強微調，為經濟平穩增長和轉型升級營造寬鬆適度的貨幣條件。

　　“既要防止結構調整過程中出現總需求的慣性下滑，又要防止債務率過度上升導致杠桿率過快提高。”央行表示，將繼續密切監測經濟和物價形勢變化，綜合運用各種工具組合，保持流動性合理充裕和貨幣市場穩定運作，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，促進經濟平穩健康發展。

　　Q3:存款利率上限取消，央行不再對利率進行管理？

　　在此次央行公告中，取消存款利率浮動幅度上限，被業內看作“意義重大”。實際上，在此之前，中國的利率僅有存款利率還有浮動上限，其他利率均已取消類似的管制。不過，央行相關負責人表示，這並不意味央行不再對利率進行管理，放開存款利率上限，標誌著中國利率管制基本放開。

　　“放開存款利率上限的市場條件已經成熟。”央行表示，當前中國物價漲幅持續處於低位，市場利率呈下行趨勢，這為放開存款利率上限提供了較好的外部環境和時間窗口。與此同時，此前央行僅對活期存款和一年以內(含)定期存款利率保留基準利率1.5倍的上限管理，距離放開利率管制只有一步之遙。

　　“從實際情況來看，我國金融機構的自助定價能力已顯著提升，存款定價行為總體較為理性，已形成分層有序、差異化經營的存款定價格局。”央行表示，市場利率定價自律機制不斷完善，存款保險制度順利推出，也為開放存款利率上限奠定了堅實基礎。

　　在放開存款上限之後，央行對利率的調控將會以更加市場化的貨幣政策工具和傳導機制。“利率市場化改革將進入新階段，核心是建立健全與市場相適應的利率形成和調控機制，提高央行調控市場利率的有效性。”

　　業內專家普遍認為，存款利率上限取消後，銀行業未必會進一步將存款利率上調，因此對市民影響不大。“此前1.5倍的存款浮動幅度上限就已經沒有銀行一浮置頂了，此次放開存款上限，應該不會對銀行存款利率變化影響太大。”

　　-“雙降”影響

　　1 利好股市

　　或引發估值修復行情

　　央行“雙降”，或許是近期股市迎來的最大利好。中金分析認為，“雙降”對股市肯定是利好。但考慮到A股市場前期已積累了一定漲幅，因此，對股市能産生多大的利好效果，還需要觀察。

　　齊魯證券的分析報告則顯示，利率水準進一步下調，促使股市有階段性脈衝式機會。“雙降之後，股市風險偏好進一步提升，短期仍以樂觀態度面對。”齊魯證券表示，隨著市場情緒逐漸轉暖以及資金成本從低位繼續下行，A股市場將會出現一輪估值修復行情，藍籌股將表現突出，建議關注大金融、地産、電力等行業的投資機會，特別關注券商股的表現。此外，還建議關注人口政策、工業4.0、環保、體育、國企改革等主題投資機會。

　　2 利好房地産

　　首套房貸款利率可能下調

　　在降息、降準的作用下，房地産市場或將繼續回暖。融360分析認為，降息、降準增加了銀行的可貸資金，可被用於房貸業務的資本也會增加，個人申請房貸會更加容易。同時，銀行可能會提供更優惠的房貸利率，全國範圍內提供優惠利率的銀行也會增多。隨著銀行房貸業務的優惠增加，首套房貸款利率可能會繼續下調，二套房貸款利率有望鬆動。

　　融360表示，對房企來説，開發商從銀行貸款的利率可能會降低，融資成本相應也可能降低，這將刺激開發商花更大的成本拿地、蓋樓。

　　中原地産首席分析師張大偉則認為，預計後續還會有再次降息降準的可能性，未來一二線城市的房價將繼續上漲。對於個人購房者而言，如果貸款百萬，分20年還清，利率基準月供將減少139元。從去年11月末以來，至今已降息6次，按照基準利率計算，貸款百萬、分20年還清的利息減少幅度高達22.57萬元。

　　3 不利于理財

　　銀行理財收益率跌破4.5%

　　降息、降準對購房者是個利好消息，但對理財者而言，恐怕就是壞消息了。在低利率時代，似乎一切理財産品的收益率都青黃不接，例如，銀行理財産品的平均收益率已在本週跌破4.5%。如何理財已經成了老百姓十分頭疼的事。

　　挖財研究院分析人士認為，目前理財仍要注重分散投資和資産配置。由於利率下行，建議適度延長固定收益産品的投資期限，增持長期類固定收益産品，鎖定産品收益，降低利率下行風險。對長期投資者來説，權益類産品的配置正當時，美元升值預期依然存在，建議適度持有境外資産。