6月18日晚，于港股上市的匯源果汁(01886.HK)發出公告，向北京方正富邦創融資産管理有限公司(方正富邦)出售9家分公司，總價為18.12億元。匯源集團表示，出售事項並不會對集團的整體財務和營運造成重大不利影響。自2013年起，匯源集團便連續出售旗下子公司，截至目前已經成功賣出12家，總體交易金額達到28億元，創下了業內出售公司頻率、金額新高紀錄。

　　6月底交割完成 出售得利2.16億元

　　公告顯示，匯源集團共出售北京匯源、江西匯源、吉林匯源、錦州匯源、山東匯源、山東聖水、山東新明匯源、山西匯源及肇東匯源9家公司，皆屬於母公司魯中匯源旗下，是匯源果汁的間接全資附屬公司，主營業務為製造、加工及銷售果汁、飲料、瓶裝水等。

　　“此次出售可提升集團的整體盈利能力，優化資本結構，增加現金儲備、降低固定成本，並可改善集團的債務結構及降低負債比率。”在公開公告中，匯源如此解釋原因。公告還顯示，雙方于6月18日達成股權轉讓協議，並規定轉讓人必須在6月25日前完成相關登記手續。匯源集團表示，目前該筆交易的預期未經審核收益為2.16億元。至於所得款項的用途，匯源集團表示將擬定用作償還短期高息貸款、補充營運資金及做投資用途。

　　截至6月19日收盤時，匯源果汁(01886.HK)股價為4.5港幣/股，較比開盤時每股下跌0.2港幣，跌幅逾4.26%。

　　為高速擴張還債 轉型上游原材料供應商

　　事實上，這已經是匯源第四次“變賣公司”。2013年起，匯源集團連續以3億元、3.5億元、3.6億元的價格，分別向基金機構和實業公司出售上海匯源、成都匯源、黃岡匯源公司。短短2年時間，匯源果汁集團便賣掉旗下12家公司，交易規模超過28億元。

　　去年9月，匯源果汁首席財務官吳文楠在中期業績發佈會上表示，公司將一直優化集團資産，如果“時間及價格合適，會繼續處理閒置土地、廠房，提高産能利用率和規模效益”。

　　“匯源急於拋售公司，也是以前的急速擴張帶來的惡果。”長期關注飲料行業的北京志起未來集團董事長李志起分析認為，此前匯源在全國迅速擴張，在各地投資建設大量的工廠和生産線，但其在市場上推出多款産品一直反響平平，“除了濃縮果汁外，匯源其他多款低濃度混合型果汁始終沒有打開市場，導致其工廠生産的産能已經遠超出市場需要，大量的工廠閒置。”

　　據2014年年報顯示，匯源集團在全國佈局了48家工廠，但由於閒置産能佔用大量資金，且公司盈利狀況不能提供足夠現金流，導致資金鏈吃緊，不得不向銀行大量貸款，僅2014年底賬上的短期銀行借款達到31億。同時，匯源在與對外投資者的溝通中，也提到匯源的産能利用率不足30%。

　　大量閒置的工廠和糟糕的現金流，開始讓匯源打起了拋售公司的算盤。匯源在港股市場發佈的公告中提及，此次被出售的9家公司，2013年除稅後虧損1509萬元，2014年虧損擴大至4463萬元。由於市場的糟糕業績表現，匯源虧損額連年擴大，去年更是達到1.27億元的虧損。

　　近年來飲料行業加速産能升級步伐，巨頭企業的並購、出售頻繁。僅在今年，雀巢正式宣佈收購廈門銀鷺消息剛落地，隨後可口可樂公司以4億美元收購中綠集團旗下廈門粗糧王飲品科技有限公司。有業內人士指出，目前飲料行業整體呈現階段性生産過剩，傳統的規模效應紅利已經消耗殆盡，在並購重組後可以一定程度上改善産能過剩的問題，而匯源出售案也在這個背景之下。李志起認為，為了改善業績和財務報表，匯源近年來一直在連續出售工廠和生産線，這會拉長供應鏈，短期造成成本上升。此外，匯源近年來正在通過收縮産能完成自身轉型，“匯源已經開始轉型做上游的農業種植基地和原材料提供商，目前許多原料都是供應給康師傅、可口可樂等公司。”

　　方正集團旗下公司介入

　　此次匯源集團9家公司的接盤方，背後也出現了方正集團的身影。

　　新京報記者查詢資料顯示，此次交易收購方方正富邦，是中國證監會批准設立的第四家從事創新類業務的基金公司子公司。該公司控股股東方正證券，實際控制方為北京方正集團，是中國資訊産業前三強的大型控股集團，業務涵蓋IT、醫療醫藥、房地産、金融、大宗商品貿易等産業。

　　目前，方正富邦並未對外發出收購匯源旗下公司的公告，新京報記者昨日未能聯繫到方正富邦方面予以置評。一位券商人士推測，方正富邦作為資産管理公司介入如此資金規模的收購，其背後可能另有更大的基金機構或者集團介入，“它(方正富邦)很大可能只是作為經銷商、渠道的身份，代為某只基金或者集團收購匯源。”