自2008年底因案被拘到其後被判刑14年，曾經的大陸首富、國美電器創始人黃光裕至今已度過7年的牢獄生涯。不過，身陷高墻之內，他卻從未真正消失過。近日，在港上市的國美電器發佈消息，擬以總對價112.68億港元收購黃光裕夫婦名下包括門店在內的供應鏈資産。觀察人士分析認為，國美電器近期的資本運作，或為黃光裕回歸鋪路。

　　廣東省汕頭市銅盂鎮鳳壺村——像大多數人一樣，恐怕很少有人知道這座看似不起眼的村落，但就是這座村落，走出了中國曾經的第一大富豪、至今仍身陷囹圄的風雲人物黃光裕。而他從這座村落走出去時還叫“黃俊烈”。

　　深處家電江湖，沒人敢否定他的地位，同樣，對於其身陷囹圄的經歷，無人不唏噓感慨。但有江湖的地方，就有恩怨，有恩怨的地方，就有鬥爭——儘管不能自由行動，在中國家電市場，從不缺少他的新聞乃至傳聞。因為即便身處牢獄，他還在指揮著自己的“帝國”。

　　7月26日，國美電器控股有限公司(下稱“國美電器”)對外宣佈，計劃收購控股股東全資擁有的藝偉發展有限公司(下稱“藝偉”)的全部發行股本。這意味著，控股股東將會把旗下的非上市零售網路和供應鏈資産全部注入上市公司，交易總對價為112.68億港元。

　　據了解，雖然共用“國美電器”一塊牌子，但國美零售業務非上市公司門店隸屬於藝偉，實際控制人就是黃光裕。

　　有消息稱，新股發行後，黃光裕所持的國美股份將從32%增至51%。假如行使認股權證，這一比例有望升至55.34%。同時，收購事宜利於黃光裕及其家族更好地掌控國美。

　　上述交易只是黃光裕近期動作的第一步。8月6日，市場再次傳來消息，國美電器旗下的網上商城國美線上出現人事變動，原董事長兼CEO牟貴先卸任CEO職位(仍擔任董事長)，並由國美集團高級副總裁李俊濤接替。

　　李俊濤是老國美人，很早就跟隨黃光裕進行創業。在一些人眼中，此次擔任國美線上董事長，可以看出黃光裕對自己人的信任，也是未來謀劃國美電器繼續深度轉型的標誌之一。據稱，李俊濤立下了在未來兩到三年，讓國美線上“擠進行業三甲”的軍令狀。

　　只是，在如今行業早已發生深刻變革——蘇寧電器佈局O2O，大力打造蘇寧易購；京東商場成功赴美上市，並獲得騰訊參股的情況下，國美電器未來的路並不平坦，怎麼走、走去哪兒，要看市場，更要看黃光裕。

　　或許，資深家電專家劉步塵的感慨能説明如今的狀況：“以蘇寧電器董事長張近東和黃光裕為代表的家電行業競爭的‘上半場’早就結束了，‘下半場’可能更多地還是看阿里巴巴董事局主席馬雲、京東商城董事局主席兼CEO劉強東等網際網路人的對決了。這興許才是目前這個家電江湖的主題。”

　　首富到階下囚

　　首富的財富積累從來不是一件易事。少年時代的黃光裕常與兄長黃俊欽拾破爛、撿垃圾補貼家用，這讓他很早就體會到人生的艱辛。

　　這是一段被媒體們描述過無數次的故事：上世紀80年代初期，十幾歲的黃光裕就與他人一起走私家電。由於環境所限，黃光裕初中肄業，16歲隨黃俊欽北上內蒙古謀生計。

　　1986年，黃光裕跟黃俊欽在北京的珠市口盤下一個名叫“國美”的服裝店門面。再後來，黃光裕兄弟倆搖身一變，開始出售進口電器。第二年“國美電器店”正式掛牌。

　　據了解，當時進口電器銷售為賣方市場，商家多采用“抬高售價、以圖厚利”的經營方式，黃氏兄弟卻反其道而行，堅持零售，走薄利多銷的經營策略。也許這就是黃光裕“國美帝國”開始的第一步。

　　對此，有人評價黃光裕有著“鷹”一樣銳利的眼光。當時人們的觀念中，劣質産品和假貨才登廣告，很多商家也認為滯銷商品才需要廣告。但黃光裕利用《北京晚報》中縫打起“買電器，到國美”的標語，每週刊登電器的價格。等到後來人們想學習黃光裕的這種宣傳模式時，黃光裕早已以800元的價格承包中縫了。

　　事業的發達讓黃光裕想到用統一的名稱“國美電器”集中打響品牌，並開始走向連鎖經營之路。通過自己的一系列努力在全國88個城市開出330家門店。到2004年底，國美電器遍佈中國內地、香港及東南亞區主要城市，擁有30多個分公司 。

　　2004年，黃光裕通過一系列資本操作，以借殼方式在香港聯交所成功上市，成為中國首家在境外上市的家電連鎖企業。同年，黃氏兄弟登上胡潤百富榜，黃光裕資産突破百億元，並於2004、2005、2008年三度問鼎內地首富。在2006年的福布斯中國富豪榜中亦排名第一。

　　然而，風光的日子並沒有持續下去。2008年11月，黃光裕因商業犯罪被拘。2009年初，更是辭去了國美電器董事職務。隨後震驚一時的“黃光裕案”在北京市第二中級人民法院一審判決，法院認定黃光裕犯非法經營罪、內幕交易罪、單位行賄罪，三罪並罰，決定執行有期徒刑14年，罰金6億元，並沒收財産兩億元。

　　傳説“遙控辦公”

　　不過，入獄的黃光裕並未就此與世隔絕。有媒體引述黃光裕朋友和熟人的話表示，在獄中，黃光裕仍在“遙控辦公”。

　　據上述人士透露，黃光裕的幾位律師以及他在國美管理層的親密夥伴都是國美董事，自從黃光裕入獄後，他們與黃光裕的妻子一起根據他的指示管理公司。

　　這就不難理解從2010年夏天開始，國美電器從內鬥到佈局各類資産的種種變化。

　　事實上，在“黃光裕案”偵查審判期間，失去自由的黃光裕就與他當時在國美的繼任者、永樂電器創始人陳曉間展開了有關國美控制權的爭奪戰，直到 2011年3月，這場創始人與職業經理人間的鬥爭才方告一段落。

　　這之後，國美電器從陳曉時代的“略保守”再次走上了黃光裕喜歡的“狼性”擴張道路。有消息稱，獄中的黃光裕在電商、地産和金融領域“一樣都沒有放過”。比如，黃光裕離開國美的第二年，國美內部組織大調整，成立了通信、數位、彩電、白電等十多個事業部，並將高級副總裁、副總裁增至十人。“這次調整是為了推動企業的戰略轉型，並且國美2013-2015年戰略已得到了董事會和黃光裕的同意和認可。”國美電器當時稱。

　　隨後，黃光裕通過旗下的國美銳動公司斥資9009萬港元(約合7333萬元人民幣)拿下庫巴網和新銳美兩家家電銷售網站各40%的股權，並整合為國美網上商城“國美線上”。

　　地産也一直是黃光裕積極擴張的領域。按照黃光裕的狼性思想，要先佔領市場再培育市場。於是，國美電器在一二線城市大肆擴張的同時，豪擲100億元注資鵬潤地産，並揚言“要將鵬潤地産打造成為第二個國美電器”。

　　儘管在黃光裕入獄後，鵬潤地産因盲目擴張不得不變賣土地和項目，國美商都的出售甚至還成了鵬潤地産的最大敗筆。但這些地産項目也為其後來輔助國美建立物流體系，向倉儲物流地産轉型提供了免費的土地。

　　資料顯示，鵬潤地産成立於1996年。去年4月，國美集團內部高管對外披露，未來幾年，鵬潤地産將以物流倉儲地産、商業地産開發為核心業務，輔以住宅地産開發業務。發展城市主要為北京、重慶、上海、鄭州、哈爾濱、天津。不無意外，“這個發展方向也是黃光裕本人在獄中親自確定”。

　　也有評論人士認為，黃光裕今天的成就離不開他的妻子杜鵑，黃光裕在獄中的很多決定也是杜鵑代為執行的。據悉，杜鵑是銀行出身，為國美在金融方面的佈局貢獻了自己的一份力量。

　　在專家眼中，最具標誌性的，可能還是控股股東黃光裕最近將非上市公司門店打包進上市公司裏的舉動。收購藝偉標誌著黃光裕在獄中戰勝了貝恩資本(Bain Capital)等挑戰者，獲得了這場角力的最終勝利。此後國美的資本很難會出現大的變動。

　　提前出獄未定

　　根據國美電器的公告，這次收購藝偉非上市的500多家門店後，國美電器的門店數將增至1714家。從目前的數據看，如果不算非上市部分上半年的營收，國美電器2015年的收入將突破800億元；如果計入非上市部分上半年的營收，國美電器2015年的收入將有望突破1000億元，中國家電業又將增加一家年收入過千億元的上市公司。

　　國美電器公告還稱，此次交易總對價由現金、新股和認股權證組成，“其中包括現金22億港元、以每股1.39港元的價格配發和發行62億新股份，以及配發和發行的25億認股權證，行權價為每股2.15港元”。

　　按上述要求看，新股發行後，黃光裕及其朋友所持的國美股份將從32%增至51%。假如行使認股權證，這一比例有望升至55.34%。

　　更令人意外的是，在公告出來後，有人對外放風説，上述行動是在為黃光裕即將出獄做準備。

　　記者了解到，這是今年第二次流傳黃光裕很快出獄的消息了。今年5月，“黃光裕即將出獄”消息出來後，“黃光裕概念股”三聯商社、中關村、山東金泰全部漲停，港股國美電器漲幅超過5%。曾長期徘徊在1港元的國美電器股價，從4月開始連續上漲到目前的2.4港元，累計漲幅達到114%。

　　那麼，黃光裕提前假釋出獄的消息靠譜嗎？

　　根據相關規定，刑期過半後，有兩個方法可實現提前出獄：一個是減刑，一個是假釋。從2008年11月起算，到2015年11月，黃光裕的刑期正好過半。理論上，服刑期過半就可以申請假釋。

　　在獄中看望黃光裕的人都説他的“心很靜”，做的最多的就是思考國美的戰略問題。同時積極參加監獄組織的文藝活動，有時還秀秀書畫作品，參與書畫展。

　　據了解，2012年北京市監獄管理局在服刑人員中開展“踐行傳統文化”改造標兵評比活動，黃光裕被評為“改造標兵”，同年還獲10個月減刑。

　　所以就目前看，黃光裕並沒有不符合假釋的條件，但能否成功，還有很多不確定因素，要靠司法機關根據實際情況判定。

　　專家分析，一直以來，國美電器分成了兩塊：一個是國美電器上市公司，另一個就是黃光裕的私有資産。現在國美電器將這兩塊整合一起，受益於國美最近兩年的盈利狀態，合併資産無疑增強了國美的競爭實力。特別是在統一的零售網路背後，兩家原本分離的物流、售後、採購等供應鏈也得到了相應融合。對於黃光裕而言，無疑是加強了對國美的掌握。這是繼收購大中電器後，國美在整合進程中的又一個重要里程碑。

　　國美電器原常務副總裁助理胡剛先前在接受《國際金融報》記者採訪時説，“黃光裕案”不能脫離時代背景考慮，“現在時過境遷，加之國美電器在納稅、就業等各方面的貢獻，相信黃光裕還能獲得減刑的機會。至於能不能提前出獄，雖説不能排除這個可能性，但還是要看最終的認定”。

　　金融業尋出路

　　不管黃光裕何時歸來，一個不可忽視的事實是：國美在電商大戰中遲到了7年。有分析説，財報數據背後的分析證明：和國內整體電商大環境的迅速變化相比，國美線上業務的佈局還是相對比較落後。

　　上述分析説，4年前，蘇寧在張近東的帶領下大刀闊斧地進行網際網路轉型時，國美還在猶豫不決如何做電商；在蘇寧通過組織架構的一系列變革打通線上線下後，國美的重心還在通過關閉線下店等措施扭轉虧損局面，將旗下兩個電商平臺合併為一個；過去幾年，蘇寧通過收購或自建方式逐步從一個家電零售平臺過渡到包含母嬰、超市、百貨、金融等的全品類電商平臺。而國美線上的目光仍然聚焦在明顯已經增長乏力的家電市場。

　　易觀國際數據顯示，2014年第一季度，中國B2C網上零售交易份額中，國美線上的市場份額僅為1.2%，而天貓為48.4%、京東佔20.1%。顯然，作為線下的老牌零售巨頭，國美對這個份額很難滿意。

　　不過，對於時代的變化，競爭對手的變遷，國美電器有自己的想法。

　　國美電器總裁王俊洲認為，傳統零售行業要轉型，首先要解決生存的問題，而不是一味地做電商。據了解，早在2006年，國美就在內部成立了電商部門，但由於後來國美危機爆發，讓計劃一度擱置，同時也讓國美錯失了發展電商的最好時機。

　　“加速電子商務在全國的發展，物流是關鍵。”國美電器首席財務官方巍説，此次收購完成後，上市與非上市的物流業務將完全統一，從而形成立體式的物流網路，有助於線上線下打通，加快國美“全零售”戰略落地的步伐。

　　按國美電器的路徑，未來，其不光將大力發展電子商務，還會積極挖掘二三線城市價值。此前，國美高層多次強調，此次整合位於國家經濟産業扶持帶和增長潛力巨大的二三級市場網路，將基於遍佈全國的網路支點和完整的供應鏈體系，加速電子商務在全國各級城市的發展，形成集團電子商務業務和O2M的差異化競爭力。

　　但如果未來家電連鎖和電子商務也不能挽救落後的國美，未來國美線上將在什麼領域尋求市場增量呢？

　　在國美控股的官網上，記者查詢到，其主要業務還是零售業、地産業和金融業，並稱為“三大支柱”。對此，有觀察人士猜測，房地産已是過去式，家電連鎖也江河日下，黃光裕的新戰場或許是金融業。

　　這是一個擠滿了競爭者，但還未有一家領導企業的初創市場，網際網路+金融更是魚龍混雜。亂中求勝，本來就是黃光裕最擅長的事。

　　不過，就目前情況看，國美已為進軍金融搭建好了平臺。2014年，國美進入黃金電商，與諾安基金合作推出了網際網路+金融産品“美盈寶”。同年11月，國美宣佈斥資19億元入股徽商銀行，持股5.41%，但這一認購最終未能通過證監會審批，於今年2月宣告終止。不過，這並沒有阻礙國美的金融野心。

　　2015年1月，國美控股集團金融業務板塊落戶天津開發區，涵蓋了國美金控投資有限公司、財務公司、第三方支付、融資租賃和小額貸款公司，總投資近15億元。其中的核心是國美金控公司，由它投資下面的若干子公司。國美金控註冊資本5億元，由國美控股集團100%出資，目前由黃光裕的妹妹黃秀虹掌控。

　　在金融板塊，黃氏家族的強勢佈局已見成效。國美旗下的鵬達保理公司成功獲得了保理牌照，可以為供應商和商戶提供“經營貸”服務。保守估計，這個業務大概有200億元的市場規模。

　　分析人士指出，無論是入股徽商銀行還是打造金融控股平臺，國美的目的都是為了完善和增強其零售生態圈的黏性。

　　方巍表示，作為網際網路金融起步較晚的企業，國美電器希望能夠從更高的角度拓展。

　　王俊洲表示：“伴隨‘網際網路+’的國家戰略，國美將繼續通過大數據工廠進行深度數據挖掘和精準行銷，加速線上+線下+移動端的互融互通。”

　　目前，在國美電器生態圈中，共有1.3億的消費者資源，以及1.2萬家商戶，如何更有效地挖掘這些數據為國美所用，仍存很大挑戰。

　　還有消息人士透露，國美線上未來將調整戰略佈局，其中O2O和跨境將成為兩項重點佈局的業務，而且集團也將進一步提供資源支援。國美線上方面也透露，會在加強在這兩個領域的佈局，還專門成立了跨境業務小組。

　　“O2O、跨境兩塊業務的負責人現在都已經到位。”消息人士表示，國美線上佈局相關業務的決心很大，從六七月國美線上大促中的一些宣傳中就能感受到。

　　在今年“6·18”大促期間，天貓、京東紛紛將跨境電商和海外直採作為行銷亮點。而國美線上在“6·18”之前上線GOME酒窖，為消費者提供一系列海外直採紅酒，並且表示，未來將拓展跨境電商業務。

　　這就是國美的現實——會轉型，也會緊盯競爭對手。但成效何時展現，如何趕上市場的步伐，或許，還是要等到核心人物黃光裕真正出獄那天。