在業績低迷、利潤下滑成為上半年超市業主旋律的同時，靠生鮮打天下的永輝超市卻保持了高速增長。據永輝超市最新發佈的半年報顯示，公司今年上半年營業收入增長22.83%，其中凈利潤4.53億元，增長16.37%。儘管發展勢頭領跑超市行業，但靠租金紅利、猛開店保持高增長的永輝超市，卻隱現自身造血能力不足的短板。同時，公司日化快消、國際幹貨兩大供應鏈也亟待補強。

　　猛開店保高增長

　　儘管零售業整體進入慢增長時期，但永輝超市依然發展勢頭不減。根據永輝超市半年報顯示，由於物業交付推遲等原因，公司今年上半年開店速度有所放緩，新開門店11家，但簽約門店大幅增加至167家，門店儲備充足支撐未來規模快速擴張。公司預計下半年外延擴張步伐將進一步加快，全年新開門店規模有望達到50家。這一速度在行業內難有匹敵。

　　據中投證券報告顯示，永輝超市的供應商資金佔有比例為10.3%，行業平均水準則是36.5%，與傳統超市不同，永輝超市需要用“新店”的利潤和政府補貼來獲得健康的現金流。資料顯示，上市至今，永輝超市每年開店均在50家左右，按照未來三年的擴張計劃，公司仍將保持50-60家店/年的擴張態勢。

　　據北京商報記者粗略統計，以每家店面前期投入3000萬元算，需要流動資金約18億元。去年末，永輝超市的庫存資金總額為18.9億元。按照上述數據，開店將耗費永輝絕大部分流動資金。業內認為，永輝超市上半年開店減速與缺少資金不無關係。

　　與之相對應的是，2010年以來，永輝超市先後六次公開項目募資，總募資額9.5億元，2012年，永輝還曾發行7億元的債券融資，但2013年宣佈停售。不久前，永輝超市還通過定向增發獲得了牛奶國際近57億元輸血，根據公告，公司募資目的還是“補充流動資金，支援門店快速擴張”。從2010年至今，永輝超市開店達185家，與之對應的資金投入恐超過50億元。

　　輸血式擴張存憂

　　根據永輝超市最新發佈的半年度報告，公司今年上半年實現營業總收入177.03億元，增長22.83%。在已經發佈財報的內外資超市中，永輝是惟一一家凈利增長近20%的公司。

　　供應鏈的優勢被認為是當前零售業競爭的核心，400余個基地採購被認為是永輝超市實現營收凈利雙增長的主要原因。據IBMG總裁李生介紹，以自營生鮮模式進入大眾視線的永輝超市，目前不僅在生鮮方面擁有産地優勢，在非食品業也在謀求與製造商的深度合作。繼朗源股份、上海糖業煙酒之後，永輝超市日前與貴州茅臺、深圳市國茂源商貿有限公司共同出資3000萬元組建了北京友誼使者商貿有限公司。業內表示，永輝超市供應鏈的上移，不僅可以與製造商共用物流方面的利潤，也共用了製造利潤。

　　供應鏈待補強

　　靠“刷臉”低成本獲得物業，也被認為是永輝超市的優勢。據了解，有的新興地産商為了引入永輝超市增加人氣，開出了幾乎與十年前相當的租金。

　　不僅如此，北京商報記者統計發現，永輝超市上半年新開的11家門店均以二三線城市為主，北京、上海等一線城市核心商圈均無新開門店。據上海尚益諮詢總經理胡春才介紹，一線城市的零售市場趨於飽和，二三線城市或將為永輝超市帶來更多市場空間。

　　與永輝超市開店戰略相同，大潤發、外資巨頭沃爾瑪以及區域龍頭步步高等目前也均在二三線市場尋求商機。但與後者相比，永輝超市在日化快消、國際幹貨以及生鮮商品三大供應鏈上，除了生鮮商品優勢明顯外，其餘兩項均被認為是業務短板。業內人士認為，憑藉快速擴張獲取的門店數量增長及生鮮優勢帶來的光環，也掩蓋了永輝超市的發展瓶頸。遜於沃爾瑪、家樂福的國際化供應鏈，是永輝超市進一步做大做強急需補充的一環。