付立春：新三板的漂亮50、漂亮100

　　在新三板市場由規模擴張向品質提升轉折的關鍵節點，培育優質企業群體是重要抓手。資本市場發展需要優質企業。從境內外證券市場發展經驗看，知名交易平臺通常會有一些明星公司，從而為市場帶來更多活力。培育出公眾認可的“漂亮50”、“漂亮100”，有利於市場繁榮興旺。

　　新三板經過5年多發展，在當前階段打造優質企業群是市場要求，既合時宜，也具備相當基礎。創新層公司近年來業績持續快速增長。2015年-2017年，營收和凈利潤年均複合增長率分別達30.47%、24.37%，較創業板公司分別高出1.45個、13.37個百分點。從新三板總體情況看，2013年-2017年，掛牌公司總資産、營業收入和凈利潤分別累計增長102.02%、75.97%、91.61%。

　　新三板的培育功能得到了市場檢驗。94%的創新層公司通過新三板市場獲得過股票融資；2546家新經濟企業掛牌以來完成4310次定增發行，合計融資1696.20億元。906家企業掛牌後實現規模升級。其中，48家微型企業成長為小型企業，844家小型企業成長為大中型企業。

　　此外，新三板市場出現不少細分行業隱形冠軍，市場前景樂觀。在此背景下，我們用TOP篩選系統，對當前市場上的漂亮50、漂亮100，進行了梳理。

　　我們採取定量+定性、績優+規範的方法，建立了“8+3”的評價系統。“8”指的是規模穩定性、營業成長性、營業能力、償付能力、盈利能力、現金流量分析、資本性、估值這8部分定量分析，涵蓋近40個指標，全面衡量企業是否績優。“3”指審計意見、違規、訴訟這3部分定性分析，涵蓋多類指標，衡量企業的規範性。公司財務數據均為2017年報。數據截止到2018.7.17。

　　經研究，我們共選出金川科技、英雄互娛等50家公司，作為漂亮50組合。在漂亮50的基礎上，我們又增加了巨正源、福建國行等50家公司，共同構成了漂亮100組合。具體名單見下表。其中序號1-50為漂亮50組合，1-100位漂亮100組合。

　　另外，我們將漂亮50公司的部分定量指標及評價，展示在以下幾個表中。

　　風險提示：經濟及政策發生重大變化，數據採集不全面，不同行業的差異過大。