惠倫晶體(300460)

　　惠倫晶體此次發行總數為4208萬股，網上發行1583萬股，發行市盈率22.96倍，申購代碼：300460，申購價格：6.43元，單一帳戶申購上限15500股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【公司簡介】

　　專業從事壓電石英晶體元器件系列産品研發、生産和銷售。

　　【機構研究】

　　惠倫晶體：合理定價區間7.7-9.1元

　　國內壓電石英晶體諧振器龍頭，全球市場佔有率逐年提高：公司自成立以來專注于頻率控制與選擇元器件行業，是一家專業從事壓電石英晶體元器件系列産品研發、生産和銷售的高新技術企業。公司主要生産壓電石英晶體諧振器，以表面貼裝式壓電石英晶體諧振器為主導産品。公司産品被廣泛應用於通訊電子、汽車電子、消費電子、移動互聯網++、工業控制、家用電器、航太與軍用産品和安防産品智慧化等領域。公司市場佔有率逐年提高，2013年已排在全球第9位

　　公司近來主推的小型SMD産品符合行業發展趨勢：近年來，壓電石英晶體元器件行業由以DIP産品為主過渡到以SMD産品為主。公司自2002年成立以來，主要以SMD諧振器為主。2014年度，公司SMD産品收入佔主營業務收入的比重為82.83%。同時近年來晶體産業2.5*2.0、2.0*1.6等小型化産品的佔比有較大幅度提升。公司産品小型化、薄型化、高精度的進程居於國內同行業領先地位。

　　募投項目用於擴大産能與建立研發中心：惠倫晶體此次公開發行4208萬股，擬募集24669.44萬元，佔發行後總股本的25.01%，用於總投資額為29661.26萬元的“壓電石英晶體SMD2016擴産項目”、“壓電石英晶體SMD2520擴産項目”、“研發中心建設項目”等。投入時間進度均為1年。

　　投資建議：我們預計公司2015年-2017年的收入增速分別為15%、12%、9%，凈利潤增速分別為18%、24%、10%，募投項目資金及投行費用總和對應發行股數預計詢價價格在6.4-7元，2015、2016年EPS預計為0.35元和0.44元(假設發行4208萬股，合計16827萬股計算)，定價區間7.7-9.1元，對應2015年22-26倍動態市盈率。

　　風險提示：産品價格下降的風險、主營業務單一的風險、客戶相對集中的風險、國際市場風險、主要原材料由國外供應商壟斷的風險。(安信證券)

　　廣信股份(603599)

　　廣信股份此次發行總數為4706萬股，網上發行1882.4萬股，發行市盈率20.62倍，申購代碼：732599，申購價格：16.11元，單一帳戶申購上限18000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【公司簡介】

　　以光氣作為原料的農藥原藥、精細化工中間體及農藥製劑的研發、生産和銷售。

　　【機構研究】

　　招商證券：廣信股份合理估值區間15.82-16.26元

　　中國農藥原藥市場保持增長，公司作為行業內優勝企業，搭乘行業春風， 前進之勢蔚為美好。 運用相對估值和 DCF 估值法，按照發行後股本 18824 萬股測算，我們認為公司合理價格區間為 15.82-16.26 元。

　　深耕農藥業務。 公司主要從事以光氣為原料的農藥原藥、製劑及精細化工中間體的研發、生産與銷售，主營産品包括殺菌劑、 除草劑及中間體等。2011-2014 年公司營業收入由 9.67 億元增加值 12.14 億元，年複合增速為7.86%；同期凈利潤由 1.74 億元下降至 1.53 億元，年複合增速為-2.02%。 。盈利水準方面， 2011-2014，公司綜合銷售毛利率保持在 23.7%左右，凈利率為 12.6%左右，盈利能力較強。

　　行業分析：農藥和中間體市場保持增長。 (1)殺菌劑： 2004-2014 年中國殺菌劑表觀消費量由 4.3 萬噸增加至 18.4 萬噸，年複合增速 15.5%。隨著玉米、蔬菜、特色果樹、中藥材、瓜類、花卉等高附加值經濟作物種植面積的增加，農作物苗期病害的發生機會也相對較多，很大程度上導致了殺菌劑銷量的增加。 (2)除草劑： 得益於農業生産的集約化、轉基因作物的推廣和生物燃料領域的應用，除草劑一直保持穩定發展，未來發展態勢依然良好。公司主導産品敵草隆作為甘蔗種植的特效除草劑産品，隨甘蔗種植面積的擴大，市場亦呈成長之勢。 (3)農藥中間體： 1990-2009 年農藥中間體産量由 58 萬噸上升至 2009 年的 249 萬噸，年複合增長率約為 8.1%，至 2011 年産量已增加至近 300 萬噸。 隨著農藥市場增長，中間體市場容量也將擴大。

　　募投項目聚焦主業，鞏固優勝地位。 公司計劃發行不超過 4706 萬股，募集資金 7.0 億元，主要用於年産 8000 噸敵草隆項目、 年産 3000 噸磺酰基異氰酸酯系列産品項目、 年産 10000 噸甲基硫菌靈項目及補充流動資金。 募集資金投資項目的建設將進一步提升公司的生産能力，有助於提高公司盈利水準，進一步優化産品結構、增強核心競爭力，以更好地適應市場需求，促進公司的可持續發展。

　　盈利預測與估值結果： 根據預估股本 18824 萬股，預測公司 2015-2017 年EPS 分別為 0.90 元、 1.05 元、 1.19 元，分別增長 11%/16%/14%。根據相對估值法和 DCF 估值法， 我們得出公司每股合理價值區間為 15.82-16.26 元。

　　風險提示： 下游景氣低迷風險；毛利率下滑風險；募投項目延期風險。

　　萊克電氣(603355)

　　萊克電氣此次發行總數為4100萬股，網上發行1230萬股，發行市盈率22.99倍，申購代碼：732355，申購價格：19.08元，單一帳戶申購上限12000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【公司簡介】

　　微特電機以及以微特電機為核心部件的高端家居清潔健康電氣研發、生産和銷售業務。

　　【機構研究】

　　安信證券：萊克電氣合理估值區間為25-30倍PE

　　全球最大的吸塵器研發製造企業致力於家居清潔電器

　　公司為吸塵器行業領導企業，吸塵器累計産銷量超過1.2億台。公司將家居清潔業務定位為核心業務，除吸塵器外，還包含室內空氣清潔業務、家庭水凈化業務等；此外公司公司補充業務還包括、割草機、打草機、挂燙機、加濕器以及微特電機等，業務呈現多元化。

　　核心業務前景廣闊：1)我國吸塵器銷售多以出口為主，國內保有量低，隨著居民消費意識培育，市場將迎來快速增長；2)而隨著環境污染問題日益突出，人們對於空氣、水資源的健康需求也日益凸顯。

　　根據中怡康預測，從2013年到2020年，空氣凈化器行業將保持41%的均年複合增長率；凈水設備將保持45%的年均複合增長率。整體來看，公司核心業務所處領域前景較好、增速較快。

　　募投項目將解決産能問題，內銷渠道建設也將加快：公司四項募投項目分別為“年産800萬台家居環境清潔電器擴産項目”、“年産1200萬台微特電機擴産項目”、“技術研發檢測中心及資訊管理系統升級項目”、“國內行銷網路建設項目”，“年産800萬台家居環境清潔電器擴産項目”將解決公司産能瓶頸問題；而“國內行銷網路建設項目”計劃在現有行銷網路基礎上新增1,500家行銷門店，這將加速公司對國內市場的覆蓋。

　　投資建議：我們預計2015-2017年，公司的營業收入分別為48.38億元、55.19億元和63.15億元，同比增速分別為14.34%、14.08%和14.44%；凈利潤分別為4.06億元、4.82億元和5.68億元，同比增速分別為17.9%、18.8%和17.9%；對應EPS為1.01、1.20和1.42元。考慮A股同類公司估值水準，我們認25-30倍是較合理的估值水準，對應合理的價值區間為25.25~30.30元。

　　中光防雷(300414)

　　中光防雷此次發行總數為2107萬股，網上發行837萬股，發行市盈率13.24倍，申購代碼：300414，申購價格：14.74元，單一帳戶申購上限8000股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【公司簡介】

　　SPD、接地産品、避雷針等防雷産品研發、生産、銷售，産品廣泛應用於通信、電力、石油石化、新能源、航太國防、建築等基礎産業及新興産業。公司全資子公司資訊防護主要從事防雷工程設計、施工等業務。

　　【機構研究】

　　國泰君安：中光防雷預計17個漲停板

　　公司攤薄後2014-2016 的實際與預測EPS1.16、1.49、1.81 元。可比公司2015 年的PE 是78.1 倍，可比證監會行業最近1 個月的估值70倍，我們預估公司的發行價相比證監會行業折價81%。

　　建議公司報價14.74 元，對應2014 年扣非攤薄PE 為13.24 倍。

　　預估中簽率：網上0.42%；網下中公募與社保0.15%，年金與保險0.09%，其他0.06%。預計網上凍結資金量660 億元，網下凍結342億元，總計凍結1002 億元。

　　資金成本：凍結量少於上批，對市場衝擊不大，預計本批新股的凍結資金量2.3 萬億元，預計7 天回購利率超過5%。

　　預計漲停板17 個，破板賣出的打新年化回報率：網上32.32%、網下公募與社保11.45%，年金與保險6.87%，其他4.58%。從絕對收益率來説，網上、公募社保、年金保險分別可獲得2.39%、0.85%、0.51%、0.34%的破板絕對收益率。

　　公司基本情況分析

　　公司主要從事防雷産品的研發生産和銷售，防雷工程的設計和安裝，提供防雷産品和防雷工程一體化的整體解決方案服務商。

　　發展空間：目前防雷産品主要應用於通信、電力、石油化工、新能源、航太國防、建築、軌道交通等基礎行業，産品需求具體又分為1)增量基礎設施投入對防雷産品的需求2)存量基礎設施對防雷産品的更新需求。

　　公司競爭優勢：1)防雷基礎理論研究優勢。2)技術創新及研發優勢。3)行業地位優勢。4)産業鏈條完整的優勢。

　　風險：産品銷售集中的風險、客戶相對集中的風險、市場競爭風險、毛利率下滑風險