正亞科技等5新股12月31日上市定位分析(2)
- 發佈時間：2014-12-30 16:16:49 來源：中國網財經 責任編輯：張恒
金盾股份(300411)
【基本資訊】
【申購狀況】
【公司簡介】
風機、消聲器、風閥等通風設備及通風系統的研發、生産和銷售?主要産品用於地鐵、隧道、核電等領域的通風、除塵和冷卻。
【機構研究】
國泰君安：金盾股份合理定價區間20.65-24.10元
合理定價區間20.65-24.10 元/股：假定公司募投産能投放順利，預計2014-2016 年營業收入為3.26、3.98、5.08 億元，同比增長10.76%、22.01%、27.64%；歸屬於母公司凈利潤為0.55、0.68、0.87 億元，同比增長16.77%、23.83%、27.54%。結合行業同比公司估值水準，給予公司2014 年30-35倍合理PE 及3.91 倍PB，對應的合理總市值為16.52-19.28 億元，對應合理定價區間為20.65-24.10 元，考慮到公司不涉及老股轉讓，建議詢價區間12.80 元。
專注于通風機行業的設備製造商：公司主營業務為通風設備的生産和銷售，主要應用於地鐵、隧道、核電等領域。在通風機行業中，公司專注于地鐵、隧道以及核電等高端領域。近年來持續保持較快增長，2014 年1-9月實現營業收入2.42 億元，2011-2013 年收入複合增長率為12.68%，歸屬於母公司所有者的凈利潤複合增長率為14.32%。
受益基建投資，公司未來業績可期：1)城市軌道交通投資刺激地鐵領域通風機需求。2016 年，地鐵通風系統的市場規模將達到34 億元，2)隧道領域多點開花。2016 年公路隧道通風系統市場規模將達到105 億元，每年新增鐵路隧道通風系統約為1.23 億元。3)核電重啟帶來業績快速增長。一台AP1000 技術的百萬千瓦級核電機組的通風系統投資額約為1.5億元，核電重啟將帶動通風機設備投資額快速增長。
募投項目新增産能，未來增厚公司業績：公司擬募集資金2.18 億投資項目，建設期約為2.5 年，預計2017 年完全達産，新增産能將分別增加地鐵、隧道智慧通風系統産能2,000 套/年、三代核電(AP1000)通風空調系統産能2 套/年。其中，達産後前者將新增年銷售收入3.06 億元；後者將新增年銷售收入2.33 億元。
風險提示：地鐵、隧道及核電等投資放緩或收縮的風險、競爭加劇導致毛利率下滑的風險、應收賬款壞賬損失風險。
