未來基金原主席Mark Burgess：資管行業必須互相監督

　　中國網財經6月4日訊 “我們資管行業必須互相監督，因為我們是行家，我們必須要能夠大膽地説出我們發現的風險，能夠確保整個資管業有良好的運作。”國際貨幣金融機構官方論壇顧問委員會委員，澳大利亞主權財富基金未來基金原主席Mark Burgess今日出席2017清華大學五道口全球金融論壇時表示。

　　談到風險管理的舉措，Mark Burge認為資管行業必須互相監督，“當出現新技術的時候，我們這些資産所有人是能夠比監管機構更早知道其中所存在著的風險的。比如説在金融危機爆發之前，金融危機是由兩個因素驅動的。第一，美國房價過高。第二，新型金融衍生品並沒有得到驗證就投放到市場當中。”

　　Mark Burge表示，另外一個很重要的就是要建立一個橋梁，也就是在監管和資産的所有方之間建立更好的溝通渠道。“如果我們可以做到這一點，進行一些監管，我們要進行互相的資訊共用，更有可能我們可以做出深度的市場，和資本管理的市場，這樣的話行業從業者也願意開發出來更好的産品。”

　　以下為發言實錄

　　國際貨幣金融機構官方論壇顧問委員會委員，澳大利亞主權財富基金未來基金原主席Mark Burgess：

　　非常感謝邀請我今天發言，我非常高興能夠來到這裡。

　　首先，我要表示歉意，我不會説中文，我的女兒剛剛花了一年時間在北京大學學了中文(北京大學和清華大學有競爭關係)，但是她希望今天代我來用中文講話，我説你得在家好好學習中文。這是我要道歉的第一點。

　　我要道歉第二點，我説的英語是澳大利亞式的英語，我希望我能説清楚。

　　能夠為清華的師生做這個報告感到非常榮幸，因為清華大學是世界聞名的，門檻非常高，很難進入，在這兒又能夠成為優秀的學生就更了不起了。

　　所以，實際上你們花時間來聽我講話，有可能能花同樣的時間去做更有價值的事情，所以我對大家的到場感到非常感謝！

　　我想問大家一個問題，我在澳大利亞也經常問我們學生這個問題，待會兒我也會給大家提出一個問題。首先先介紹一下我的背景，我的職業生涯迄今為止大部分都用在資産管理當中。我曾經是QuadVis(音)的一個副總裁，負責他們在倫敦和世界各地的業務。

　　然後我回到澳大利亞之後，我又成為了澳大利亞SWF(就是和中投基金一樣的主權財富基金)未來基金的主席。實際上，我現在既有資産管理者的經驗，也有資産所有者的經驗，因為這兩類人是不一樣的。

　　在這兒，我將講的兩個廣泛的話題，是想講一講世界資管行業在發生哪些變化，以及我們面臨著哪些挑戰。這是第一點。

　　第二點，我想提的問題是，為什麼資産的所有者和資産的管理者，允許如此之多的大起大落？為什麼我們不能在防範風險上做的更好呢？在我自己的職業生涯當中，我看到美國的股市有一天跌掉了30%。我在90年代的英國、澳大利亞，都看到了崩盤，後來日本的崩盤，亞洲金融危機，還有21世紀初期的網際網路股票泡沫的崩盤，還有上一輪的全球金融危機，這就帶來了我的問題，我也希望大家一起來思考這個問題，我也會反覆講這個問題。

　　我需要知道，你對於今天的投資組合，你期待的回報率是多少，當然你們是學生，你們自己不做投資，但你們的父母有可能在做投資，房地産、股票、現金的持有，你覺得這樣的組合投資應該有百分之多少的收益率。

　　不久前OECD讓我做了這樣的報告，首先在過去三十年當中，對於資産管理人來説是非常精彩的三十年，為什麼會這樣呢？我們看到儲蓄率不斷上升，人口統計結構的變化，一直是低利率的環境，利率在不斷下降，而且利率已經進入了一個長期下降的通道。

　　在我們的研究當中結果表明，一旦你降低了利率，這樣就提升了長久資産的價值，如果你投的是股票、基礎設施、房地産的話，只要是一個有較長久期的資産的話，都會得以率利率下降。

　　過去三十年來説，對於投資者來説是一個非常有利的環境，從這方面來説。另一方面全世界放鬆管制的環境。

　　所以我講的第一個觀察，今天在世界各地幾乎沒有什麼是不可以去投資的，有一些資産管理人，他們專注于各行各業的投資，不光是上市的股票、證券,私募基金投資、對衝基金、基礎設施、房地産、保險産品，這些都可以投。同時，你也可以讓這些投資的方案定制化于你的需求，比如説中等市場的歐洲私募基金或者是綠色投資，或者是可再生能源。

　　今天我們看到中國的資産管理者已經開始提供極其廣泛的服務了，所以對資産管理者來説，環境是非常有利的，而且産品也越來越豐富。像中投基金，還有一些養老金投資者資産的所有人也在受益於這樣的投資産品的多樣性。

　　澳大利亞未來基金是一個母基金，我們旗下有對衝基金等各種各樣的基金，我們也在受于這種投資的豐富性，這就使得投資者可以進一步實現多元化、分散化的投資，能夠讓他們打造一個符合他們未來需求的投資組合，而且能夠在各種風險的環境中，仍然保持強勁的表現。

　　我現在是做投資顧問的，我在幫助未來基金能夠建立起一系列的組合，這樣的組合能夠抵禦任何場景的變化，同時能夠獲得合理的回報。

　　第二，在一個有深度的市場當中，是有大量的多元化和多樣化的，一旦出現危機的時候，應該有人站出來解決這樣的危機。

　　比如説我們看到過去12個月當中，油價出現了崩盤，但是我們看到對於一些資産和債務應該有人出手來解救、收購，這是資本應該發揮得作用。在中國資本市場需要進一步深化。我想講講如何建立起一個更加深化的資本市場，我對於這樣的前景非常看好。

　　對於資産管理者來説有以下的挑戰。

　　1、因為現在已經是非常低利率的環境了，所以現在要想找到高回報，是非常難的，投資資産很貴，回報率又很低。

　　2、人們選股票的思路也發生了變化，這點應該大家也知道。像技術驅動的投資、被動投資，使得收費水準越來越低，使得資産管理者的日子越來越不好過，特別是在股票投資方面。

　　3、金融科技(Fintech)以及新技術的出現，使得成本結構發生了變化，也使得整個行業的本質發生了變化，雖然降低了成本。

　　4、世界上有太多的資本在追逐回報，一方面回報偏低，另一方面資本非常多。在今天的私募股權當中，我們可以看到有1.5萬億美元的資本在尋找投資標的，最終他們會找到投資的標的，不管他們投資投到哪兒，都會推升資産的估值，需求太大、機會太少。

　　接下來我想講歐洲和其他一些地方的監管上升，最後一點我講利率已經非常低了，為什麼一定要提出這一點呢？並不是説一開始利率很高，剛剛降低，利率降低的過程中，會有兩到三年的20%、30%的收益，是你的投資得益於低利率的環境，最終這樣的效應會消失。

　　我們希望資産管理的市場盡可能有深度和盡可能多的投資品種，在中國做到這一點唯一的一個出路，因為在中國非常強調穩定，所以我們的資管業必須要能夠管理好風險，而且要能夠正確做出決定。

　　我認為資産所有者和資産的管理者應該和監管機構有更好的合作，應該為監管機構幫上更多的忙，來造福于整個行業的發展，而不僅僅追求自己的回報。

　　我們能夠通過哪些方式來改進人們的投資方式呢？這也是OECD要我做的研究，我問我的學生，我剛才也問了，接下來五年你希望你們的家長投資組合能夠獲得多少的收益率呢？接下來我們要舉手表決了，如果大家不介意的話，我先表示歉意。我先講百分比，就是投資回報率，你們心目當中理想的投資回報率，請大家舉手表決。大概平衡的投資組合，3%就滿足的請舉手，如果你們的投資組合接下來幾年拿到3%，8%怎麼樣？你們的投資組合接下來幾年能夠拿到8%的投資回報率，4%呢？9%呢？12%呢？很多人選擇12%，7%呢？12%以上請舉手，因為你對於投資回報的預期在12%以上的請舉手。

　　好的，OECD他們擔心的是現在的利率已經很低了，人們絕不會滿足於低回報，所以從長期的角度來説，他們可能會採取一些風險過高的舉措，這已經成為了一個現實。在澳大利亞我們也是有很多人選擇12%，雖然有很多人選擇5%—6%。

　　現在從資産管理者的角度來説，當有一些保本、保息的産品跟你保證是12%—14%的利率或者是回報，肯定是冒了很大的風險，所以設定期望值是一個非常非常關鍵工作。

　　我想講其他的風險管理的舉措，我們資管行業必須互相監督，因為我們是行家，我們必須要能夠大膽地説出我們發現的風險，能夠確保整個資管業有良好的運作。

　　當出現新技術的時候，我們這些資産所有人是能夠比監管機構更早知道其中所存在著的風險的。比如説在金融危機爆發之前，金融危機是由兩個因素驅動的。

　　第一，美國房價過高。

　　第二，新型金融衍生品並沒有得到驗證就投放到市場當中。

　　我們知道CDS和其他的一些衍生仍然有待得到市場的驗證，但是還有其他的影子銀行，我們大家也都是非常了解的，2010年的時候大家説影子銀行，但是行業內並沒有足夠的太多的大聲地説出來。

　　另外也是適用於中國的，其他國家做得不是特別成功，如果你長期來看是比較成功的，但是很難預測這個風險，因為一直都沒有太多的風險，所以在地産業實際上是積累了一些風險。所以很有可能如果房價一直往上走的話，産生了過度投資。所以長期以來都是非常成功的話，就更需要進行大眾的教育了。

　　另外一個很重要的就是要建立一個橋梁，也就是在監管和資産的所有方之間建立更好的溝通渠道，好在我們有很多的經驗可以來借鑒。所以這一點是非常重要的。如果我們可以做到這一點，進行一些監管，我們要進行互相的資訊共用，更有可能我們可以做出深度的市場，和資本管理的市場，這樣的話行業從業者也願意開發出來更好的産品。

　　非常感謝大家的傾聽。

　　主持人：謝謝Mark Burgess先生的精彩發言，我想我們應該鼓勵Mark Burgess的女兒在念完北京大學之後，再到五道口金融學院來念碩士和博士。

　　由於時間的關係，我宣佈我們這次論壇順利結束，非常感謝各位嘉賓能夠來到我們的會場，也非常感謝他們的精彩點評，對我們的思想是一個非常大的促進和交流。

　　謝謝大家！