天堂與地獄，往往一念之間。停牌短短19個交易日，成飛整合的一紙資産重組終止公告讓這場持續長達一年之久的“蛇吞象”重組大戲最終以失敗告終。隨後，融資頻臨爆倉、遊資抄底、股民維權等一系列事件喧囂塵上，成為A股年終最大熱門事件。值得注意的是，五年內三次熱門資産注入、卻均已失敗而告終的資本市場“壞孩子”——成飛整合鬧劇仍未結束，真正的市場博弈或許才剛剛開始。

　　回溯成飛整合由軍工牛股淪為“騙子”的鬧劇，一切源於其2013年末的“蛇吞象”的重組預案。

　　2013年12月20日，成飛整合刊登重大事項停牌公告，隨後1月初公佈重大資産重組事項，停牌長達5個月之久籌備資産重組。2014年5月19日成飛整合正式公佈增發預案，擬以每股16.6元價格向中航工業、華融公司及洪都集團三家資産注入方定向發行股份購買資産，上述3家公司將殲擊機及空面導彈等158.47億元資産注入成飛整合，而此時成飛整合的市值僅52億元，此次重組預案可謂是“蛇吞象”。

　　重組預案顯示，成飛整合擬獲注的三家資産當期凈利潤約為成飛整合的14倍，本次重組完成後上市公司的收入與凈利潤規模將分別增加28倍和18倍，資産注入完成後將脫胎換骨，成為中航工業集團防務裝備核心資産的整體上市平臺。

　　二級市場上，由於注入殲擊機、空面導彈等核心防務資産，成飛整合受到市場追捧，自5月19日復牌後連續斬獲6個一字漲停板風光無限，並在隨後兩個月時間裏，其股價從15.1元扶搖直上漲到72.6元，創上市以來新高，累計漲幅高達380%，成為今年A股的大牛股之一。

　　臨近年底，成飛整合重組再有新進展。11月17日，成飛整合盤中臨時緊急停牌，擬披露重大事項，這則消息讓持有成飛整合的股民再度瘋狂。彼時，資産重組方案獲批後會出現幾個一字漲停成為股吧最熱門的討論話題。

　　但事與願違的是，停牌19個交易日後，成飛整合的資産注入美夢轟然崩塌。

　　12月15日，成飛整合發佈重大資産重組終止公告，並表示未來三個月內不再籌劃重組事項，這意味著歷時一年的資本運作最終無疾而終。對於終止重組的原因，成飛整合稱其收到控股股東中國航空工業集團公司的書面通知，“預計無法在公司股東大會之前獲得主管部門的批准，建議公司終止本次重大資産重組”。

　　“黑天鵝”事件發生後，二級市場被打的措手不及。成飛整合12月15日復牌後，連續三天一字跌停。第四個交易日，在遊資33萬手大單強攻下，成飛整合才勉強以紅盤報收。然而跌勢難止，12月19日其股價再度重挫超8%，距跌停僅僅一步之遙。

　　融資客本金灰飛煙滅 質疑成飛整合信披違規

　　值得注意的是，作為融資融券標的股，成飛整合的此輪暴漲吸引了不少加杠桿的融資資金。數據顯示，成飛整合融資餘額由今年5月初的1.3億曾一度高漲超過20億元，此後融資餘額雖一度減少，但截至12月11日該股尚沉澱融資餘額仍高達13億元。

　　而成飛整合連續三跌停成為融資客們的噩夢。根據規定，當融資賬戶總市值與融資額之比小于1.3時，將會觸發券商對融資融券設置的警戒線。假設融資比例為1:1且不計利息，4個跌停板後，全倉持有成飛整合融資者的融資擔保比例恰巧會跌至1.3，這意味著如果經歷第4個跌停板，大多數融資者將會爆倉。

　　但在“爆倉警戒線”的第四個交易日出現了戲劇性的一幕，一筆33萬手的超級大單將成飛整合的股價快速拉升，最終報收每股40.27元，小幅上漲1.77%。根據18日龍虎榜數據，“拯救”成飛整合的多為遊資，其中私募大佬徐翔的交易席位光大證券寧波解放南路營業部赫然在列。

　　戲劇性的一幕過後，成飛整合的融資買入總規模已有大半消解，18日當天，其融資餘額一天內降至4.62億元，有約7億元融資資金成功出逃。此次成飛整合雖然沒有發生大面積融資爆倉行為，但融資者的本金基本損失殆盡，個別買入價格較高的融資者已然倒下。

　　面對成飛整合突發的“黑天鵝”事件，眾多投資者存在諸多疑問，部分投資者質疑成飛整合涉嫌信披違規。一位融資客對記者表示，中航工業于11月17日收到國防科工局的批復並未及時披露，反而臨時停牌的行為涉嫌信批違規。同時既然成飛整合事先沒有得到國資委和國防科工局的批復，就不能在11月16日披露召開股東大會的公告。

　　針對投資者的質疑，成飛整合回應稱：11月17日，中航工業為避免影響股價資訊提前洩露通知成飛整合停牌。根據規定，重組需要獲得國資委和國防科工局雙方面批復，儘管進行了多方努力，也無法在成飛整合股東大會前獲得主管部門同意的意見，因此本次重組不得不終止。

　　“這之中可能涉及到中航與科工局之間的利益博弈，股民被當作了施壓的工具。”一位投資者向記者暗示。

　　有消息顯示，中航工業似乎也對重組終止有所不滿。沈飛集團、成飛集團一直是在同一個控股股東管理之下，即使原中航一集團、中航二集團合併之前也都受同一個控制人管理，重組後也不會改變這兩家公司的管理格局，仍會是兩家獨立法人實體，且保持適度競爭，不存在行業壟斷之説。

　　然而，無論是出於何種原因，資産重組失敗已成既定事實，這場高調開場卻草草以失敗收場的資産整合大戲之後，成飛整合也從“軍工牛股”淪為了“騙子公司”。