方正證券：經濟增長穩中趨緩 中小企業更為艱難
- 發佈時間：2014-12-17 11:08:53 來源：中國網財經 責任編輯：姚慧婷
11月官方製造業PMI回落0.5個百分點至50.3%,並弱于市場預期50.5%(Bloomberg調查預測中值)。主要原因,一方面經濟自身依然是穩中趨緩的態勢,需求端走弱使得企業回補原材料動力不足;另一方面則一定程度受到APEC期間北京周邊一些省市(如山東、河北等)工廠暫時停産的臨時性影響。整體來看,經濟穩中趨緩特徵明顯,雖然短期房地産投資受益於銷售的改善而可能出現階段性企穩,但製造業投資增速下行壓力依然較大,以及出口需求走弱跡象也較為明顯,經濟增速下行風險依然不小。目前財政政策已有發力跡象,貨幣政策也釋放出全面寬鬆的預期,預計未來的政策寬鬆力度有望進一步加碼。
生産動能指標低位穩定,主要受益於産成品庫存進一步去化。11月生産指數下降0.6個百分點至52.5%,而以新訂單與産成品庫存指數差額來衡量的生産動能指標依舊處於3.7個百分點的低位,其中新訂單與産成品庫存指數均下降了0.7個百分點。
出口訂單需求進一步走弱,對經濟支撐力度下降。11月新出口訂單指數進一步下降1.5個百分點至48.4%,也成為新訂單指數下降的一個重要原因。匯豐製造業PMI中的新出口訂單指數近期亦有走弱,出口走弱跡象明顯,另外,用新出口訂單與進口指數來衡量的貿易差額指標亦有所走弱,該指標對貿易順差具有較好正相關性,這或預示貿易順差對經濟的支撐力度或開始有所減弱。
産成品庫存主動去化,原材料回補動力亦有所減弱。11月産成品庫存指數下降0.7個百分點至47.2%,原材料庫存指數亦下降0.7個百分點至47.7%,購進價格指數進一步下降0.4個百分點至44.7%。顯示産成品庫存主動去化當中,企業補充原材料進行生産的動力進一步減弱,大宗商品價格的快速下行,加劇了工業品價格通縮壓力。
中小型企業經營壓力更大,面臨困境更為艱難。11月大型企業PMI僅下降0.3個百分點至51.6%,仍處於擴張區間。而中型企業與小型企業下行壓力更大,中型企業PMI下降0.7個百分點至48.4%,小型企業下降0.9個百分點至47.6%,且均處於萎縮區間。顯示經濟下行壓力較大時期,中小企業面臨的困境或比大型企業更為艱難。（中採智聯供稿）
