諾亞財富2017年策略：世界格局正在重構 建議增持海外投資

　　2016年12月7日，上海——諾亞控股有限公司(下稱“諾亞財富”)今日發佈《諾亞財富2017 上半年投資策略》，報告分宏觀、私募股權投資、A股市場、對衝基金、公募基金、海外市場、類固定收益、房地産八大板塊，給出2017上半年國內外大類資産配置調整建議。

　　宏觀：全球弱復蘇格局依舊 中國經濟增速持續放緩

　　2016年即將過去，英國脫歐、中國舉辦G20峰會、人民幣加入SDR、穆斯林人口向全球擴展、美國大選迎來意外結果……一系列大事件的發生，都充分顯示世界格局正在經濟、政治和文化等多個層面進行重構。諾亞財富認為，經濟金融以外的風險將成為影響2017年全球經濟金融體系最大的因素。

　　諾亞財富提出，2017年全球主要風險點包括美國經濟形勢、人民幣匯率、美元走勢、英國退歐進展、歐盟其他國家退歐風險、貿易保護主義抬頭等。而國內，“一帶一路”和供給側改革是否如預期開展也值得市場關注。

　　對於大家最關心的美元和人民幣走勢問題，諾亞財富認為，美元有望上漲但幅度有限。“雖然美元仍然處於強週期中，但受全球經濟放緩以及美聯儲的貨幣政策影響，強勢幅度有限，不會超過之前兩個美元週期的上漲幅度。”諾亞財富首席研究官金海年表示。

　　人民幣匯率走勢上，諾亞財富認為，考慮到市場對央行維穩意願和能力的信心，美元兌人民幣匯率保持在6.6-6.9之間的概率最大，有50%可能；當然，最悲觀的情況，如果外部環境持續惡化、國外經濟不見改善，市場如果形成一致的貶值預期不斷賣出人民幣，那麼美元兌人民幣匯率將有可能進入6.9-7.3之間，這種情況發生的概率達30%。反過來，最樂觀的情況，如果國內經濟基本面出現改善，外部金融市場基本穩定，美元上漲乏力，再配合人民幣加入SDR，境外資金加配人民幣資産的情況下，美元兌人民幣匯率將維持在6.4-6.6之間，這種情況發生的概率達20%。

　　反觀國內，諾亞財富認為，2017上半年，中國經濟仍將延續2009年以來的調整態勢。諾亞財富預計，2017上半年，中國GDP增速或下降至6.3%-6.6%，增速拐點或在2018-2019年。消費將成為中國經濟增長的主要驅動力，投資對GDP的貢獻逐年下降。

　　投資策略：喜“新”厭“舊” 穩健為道

　　針對2017年上半年資産配置策略，諾亞財富建議國內投資繼續喜“新”厭“舊”，以“增持新經濟、減持舊經濟”為主線，對資産和行業進行調整；而海外投資，隨著不確定性風險增多，應以穩健為道，分散、平衡的多元化配置是獲取長期穩健收益的關鍵。

　　同時，資産荒大背景下，具有較高收益的資産將在世界範圍內持續受到資金追捧，新興市場股債有望獲得價值重估。“我們建議在發達市場的傳統股債二級市場採取被動型投資方式，但在新興市場則建議精選業績優秀的主動管理型基金。相對於發達國家的股債資産，我們更加看好新興市場的股債表現。” 諾亞財富首席研究官金海年表示。具體海外投資品類上，諾亞財富建議關注事件驅動和全球宏觀策略的對衝基金及對衝母基金，PE/VC類投資建議繼續增加並購類基金的配置，適當關注房地産和能源類的投資機會。