鵬華基金陳龍：供給側改革有望提升鋼鐵板塊估值
- 發佈時間：2016-03-23 10:05:48 來源：中國網財經 責任編輯：張明江
今年2月份以來，鋼價出現持續的上漲，也帶動鋼鐵板塊在反彈行情中獲得較好的收益。Wind數據顯示，國證鋼鐵指數自2月份以來反彈9.06%，而鵬華鋼鐵B(502025)同期上漲超28%，體現出顯著的杠桿效應。鵬華國證鋼鐵指數分級基金經理陳龍表示，這是在低庫存、産能階段性出清環境下，需求復蘇催生存貨重建的結果，即需求、庫存、供給三週期共振。
鵬華鋼鐵分級基金經理陳龍進一步分析，2季度鋼鐵行業將進入傳統的需求旺季，基建項目開工的恢復，下游汽車、家電需求的季節性回暖等都將推動鋼材季節性的補庫存需求。從近期兩會上傳遞出來的信號來看，“穩增長”再次成為政府主要經濟目標，財政政策成為穩增長的主要發力點，並有望帶動基建投資超預期；另一方面，2015年下半年開始，房地産市場銷售持續回暖，並在今年2月份帶動房地産新開發面積和房地産投資同比由負轉正，地産週期的復蘇有望成為2季度鋼鐵行業最重要的超預期因素。
與需求復蘇相對應的是供給、庫存雙低相配合。隨著鋼鐵需求的不斷復蘇，全社會鋼材的庫存去化較為順利。目前鋼廠鋼坯庫存比年前下降一半，鋼貿商庫存同比去年下降約24%，極低的産業鏈庫存為鋼價的反彈創造了良好的條件。受供給側改革政策，及資金問題的影響，鋼廠短期並未大範圍復産，主要鋼廠高爐産能利用率環比回升幅度大幅弱于去年同期，開工率也仍維持在歷史地位，由此造成行業供需狀況出現階段性錯配，為鋼價短期上漲提供了一定博弈空間，並推動行業盈利的持續改善。Wind數據顯示，鵬華鋼鐵分級基金跟蹤的指數覆蓋了成份股中30家優秀鋼鐵上市公司，其中不乏包鋼股份、寶鋼股份、河鋼股份、攀鋼釩鈦、武鋼股份、新興鑄管、酒鋼宏興等收益供給側改革的重點標的。對於風險偏好較高的投資者，亦可借助鋼鐵分級B(502025)博取板塊超跌反彈行情，擴大收益。
鵬華基金陳龍表示，從中長期來看，鋼鐵行業基本面經歷了數年的持續下行，2015年一度陷入全行業虧損，市場對鋼鐵板塊預期極度悲觀, 供給側改革政策落地有望提升行業估值水準。歷史上供給側改革經驗表明，在去産能政策實質推進後，行業基本面可以得到顯著改善，相關板塊也能獲得超額收益。今年2月份，國務院印發《關於鋼鐵行業化解過剩産能實現脫困發展的意見》，要求在近年來淘汰落後鋼鐵産能的基礎上，從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼産能1億-1.5億噸，嚴禁鋼鐵行業新增産能。近期在兩會召開之際，廣東、重慶、貴州陸續出臺供給側改革政策，意味著已經進入實質性執行和落地階段；雖然三地並非鋼鐵産能種地，但在當前國家改革的大環境下，預計後續地方供給側改革大概率超預期，有助於提升板塊的估值。
