新三板醫療健康——下一個10年的10倍風口

　　醫療産業是傳統上的弱週期行業，從長週期上看，具有較好的穿越經濟週期屬性，人類社會對於健康的需求是無止境的，這就決定了行業本身幾乎是沒有衰退期的，醫療健康産業屬於長久的朝陽産業。從具體投資實踐看，我們也經常能發現很多具有長期持續增長能力的優質企業，如默克、強生、輝瑞等等，都是屹立世界上百年的常青樹，相信以中國這樣龐大的市場規模和強勁的技術進步能力，在國內的市場土壤上，也必會誕生同等級別的優秀的世界級企業。新三板目前有5742家掛牌企業，其中醫療健康産業有398家，佔比6.93%，其中有多少家會成為新三板的吉列德、安進、賽爾基因呢？我們拭目以待。

　　一、産業需求

　　2013年《國務院關於促進健康服務業發展的若干意見》提出，到2020年，要基本建立覆蓋全生命週期、內涵豐富、結構合理的健康服務業體系，打造一批知名品牌和良性迴圈的健康服務産業集群，健康服務業總規模達到8萬億元以上，而目前中國健康産業只有4萬億出頭，整個産業未來5年有將近一倍的增長空間。國內醫療服務仍極為短缺 藥品品質和水準相對國外成熟市場，仍有很大的進步空間，這都是國內企業需要追趕的，同時也是國內醫療企業成長的重要保證。截止2014年，65歲以上的老年人口達1.4億，佔總人口的比重為10.1%，到2020年，中國老年人口將達到2.6億，人口結構的變化必然會帶來産業結構的變化，康復醫療、健康養老産業也將迎來長久的成長期。

　　二、科研進展

　　同時，內生的科研進展也給醫療健康業帶來的新生。新的生命科學、生物技術的進步大大拓展了醫療從業者的能力和手段，也在方方面面提高了人們的健康水準。Ebola、SARS等惡性傳染疾病被現代檢測技術和公共衛生條件限制在可控的範圍內，丙肝、血液類腫瘤正在因為新涌現的藥物、新的治療技術如CAR-T，免疫細胞治療等而逐步被攻克，這些可喜的變化，即使放在人類歷史的長河裏，也是值得書寫一筆的，而這些變化，正悄悄的發生在我們的身邊，改寫著人類與疾病的鬥爭史，這些點點滴滴的進步，也正是我們對這個時代醫療健康産業保持信心的一個重要原因。

　　三、産業框架

　　醫療健康産業與新科技的融合趨勢更加明顯，古老的醫療領域因為新技術的加盟，産生了大量的具有活力的嶄新領域，帶動社會的健康水準有了突飛猛進的進展：

　　1、大數據與醫療結合産生的健康管理、基於基因數據的統計學分析帶來了疾病預防與治療手段上的進步；

　　2、虛擬現實、手術機器人引發手術室的革新，治療技術更加精確化、規範化；

　　3、3D列印、生物基材料使得醫學材料乃至再生醫學領域有了新的路徑；

　　4、醫療領域的網際網路化，使得以醫生為核心的醫療資源利用效率有了大規模的提升，常規的診療、檢查、藥物和器械購買使用、健康管理諮詢也都有了長足的進步；

　　所有這些，不管是需求帶動的養老産業、技術突破帶來的新健康治療領域，還是産業融合帶來的新交叉學科，對於有競爭力和進取心的企業來講，都是一片令人興奮的廣闊新天地，這片天地裏蘊含著無數的機會，必將蘊育出偉大的企業，當然也會蘊育出偉大的投資者，而機會，只屬於聰明的人。

　　口説無憑~有圖有真相~

　　(2006.1—2015.1 醫藥生物與上證綜指走勢圖)

　　(2006.1—2015.1 納斯達克生物技術與納斯達克指數走勢圖)

　　(2006.1—2015.1 標普500醫療保健與標普500指數走勢圖)

　　●醫藥指數連續十年超越市場，獲取數倍超額收益

　　●小市場指數長週期跑贏大市場指數

　　(來源：九泰基金産業投資部醫療消費行業組執行投資總監符浩)

　　一週行情回顧

　　上周是春節後的第一週，三板市場仿佛受“假期綜合症”影響，三板成分指數與三板做市指數繼續保持下跌的趨勢，三板成指相比上上周下跌1.67%，收于1305.7點，三板做市指數相比上上周近乎持平，收于1254.01點。

　　表一：上周新三板市場成交情況

　　上周，新三板成交量和成交額雙雙環比下降。本週新三板市場成交量為4.68億股，較上周下降27.67%，成交額為21.80億元，環比下降35.20%。成交量較多的前三行業為：工業21541.17萬股、金融10795.46萬股、資訊技術6335.37萬股。成交額較大的前三行業為：工業6.87億元、金融4.53億元、資訊技術4.67億元。

　　表二：上周新增掛牌公司概況

　　上周新增55家掛牌公司，掛牌公司已達5755家，其中做市轉讓1323家，協議轉讓4432家。從行業分佈來看，資訊技術、工業、可選消費三個行業的佔比較高，分別佔到新增掛牌企業的33%、31%、13%，資訊技術和工業的佔比較上上周又有所增加。

　　表三：上周股票發行情況

　　在股票發行方面，新三板共有43家企業進行了股票發行，共計發行43次，發行2.85億股，成交金額23.33億元，發行均價為8.19元。

　　表四：上周新三板成交金額前十名

　　表五：上周新三板成交量前十名

　　表六：上周新三板換手率前十名

　　(以上圖文數據來源：全國中小企業股份轉讓系統 九泰基金整理)

　　上周共有1288隻新三板個股發生交易，從個股來看，上周東海證券以2.21億的成交額高居榜首，此外，明利股份、聯訊證券和衛東環保成交額皆過億元；成交量方面，採取做市方式的衛東環保、聯訊證券名列前茅；換手率方面，採取協議轉讓的駿伯網路以100%的換手率位列第一。

　　上周漲幅最大的為公共事業和資訊技術，跌幅前三位分別為房地産業金融、材料、日常消費業。上周新三板公司的估值PE，剔除負值，市盈率為30.02。新三板的整體估值較中小板(44.55)、創業板(71.93)的估值都低。新三板估值中，做市轉讓和協議轉讓的市盈率分別是34.10和30.44，差異逐步縮小。

　　(資料來源：九泰基金産品創新部)