更好發揮“穩定器”作用 資本市場投資端改革紮實推進

　　著力打通社保、保險、理財等資金入市的堵點，穩步推進公募基金行業費率等改革，大力發展權益類基金特別是指數化投資……近期，投資端改革加快推進，助力健全投資和融資相協調的資本市場功能。

　　市場人士預期，下階段，圍繞引導“長錢”入市、豐富産品體系、推動指數化投資發展等重點方向，投資端改革將持續紮實推進，更多新舉措有望研究推出，為市場引入更多增量資金，更好發揮其作為市場“穩定器”的作用。

　　改革擲地有聲

　　近期，資本市場投資端改革動作頻頻。

　　圍繞推動形成支援“長錢長投”的政策體系，9月，證監會會同中央金融辦出臺了推動中長期資金入市的指導意見，著力打通社保、保險、理財等資金入市的堵點，建設培育鼓勵長期投資的市場生態。

　　公募基金行業費率等改革穩步推進。近期，華夏基金、華泰柏瑞基金、易方達基金、嘉實基金、南方基金、華安基金等多家基金公司發佈公告，調降旗下大型寬基股票ETF管理費率、託管費率。其中，管理費率統一調降至0.15%，託管費率統一調降至0.05%。

　　統計顯示，降費的股票ETF規模合計超過1.3萬億元，涉及滬深300、上證50、中證500、中證1000、創業板、科創板50等核心寬基指數，其中包括6隻規模超千億元的股票ETF。以當前規模測算，每年可為投資者降低持有成本約50億元。

　　大力發展權益類基金特別是指數化投資。權益類ETF規模今年已先後突破2萬億元和3萬億元大關，發展勢頭良好。

　　“被動指數基金規模加速擴張，ETF成為財富管理轉型重要一環。”東吳證券分析師胡翔表示，目前來看，ETF已成為各類資金借道入市的重要載體，也是財富管理行業後續轉型發展的重要抓手。

　　打通入市堵點

　　市場人士認為，推進投資端改革是為A股市場引入增量資金，打牢投融資協調發展的基礎，下階段發力的重點方向將進一步聚焦打通中長期資金入市的堵點。

　　一方面，加快落實推動中長期資金入市的指導意見。繼續完善各類中長期資金入市配套政策制度，建立健全商業保險資金、各類養老金等中長期資金的三年以上長週期考核機制，破除影響保險資金長期投資的制度障礙，鼓勵企業年金基金管理人探索開展差異化投資，鼓勵銀行理財和信託資金積極參與資本市場。

　　以養老金為例，全國社會保障基金理事會副理事長武建力近期表示，希望能夠進一步提高基本養老保險基金委託投資規模和比例，提升基本養老保險基金整體收益率。同時，進一步優化各支柱養老金投資政策，放寬投資比例限制，讓各類養老金在分散風險的基礎上提高長期投資收益。

　　另一方面，不斷豐富産品供給，為投資者提供更為完備、穩定、暢通的投資渠道。多家基金公司表示，將持續豐富ETF産品譜係，為中長期資金提供多元化配置工具。

　　鵬揚基金副總經理李凈表示，將圍繞核心寬基類ETF、特色行業主題ETF、策略型ETF、債券ETF、商品ETF等多個維度增強創新産品供應，更好滿足中長期資金配置核心資産、捕捉結構化市場機會等多元化投資需求。

　　上交所日前組織召開座談會，圍繞推進ETF市場高品質發展和推動中長期資金入市等話題聽取意見建議，並就上證180ETF産品的長期配置價值進行研討。上交所相關負責人表示，上交所將推進資本市場全面深化改革，持續豐富ETF産品體系，優化ETF配套機制，加快培育形成理性投資、價值投資、長期投資的良好市場生態。

　　增量“長錢”入市可期

　　市場預期，投資端改革提速，將推動中長期資金投資規模和比例明顯提升，並促進投資行為長期性，增強資本市場內在穩定性。

　　寬基指數和ETF産品體系的持續豐富，將引導增量資金流入。招商證券首席策略分析師張夏預計，ETF將會成為2025年權益市場的主力增量資金。國投證券首席策略分析師林榮雄表示，權益類ETF的大發展構成2025年最為明確的增量資金來源。

　　作為長線資金的重要組成部分，險資也有望進一步提升權益市場投資規模。東莞證券分析師費小平認為，三年長週期考核機制將提高險資對股票等權益類資産波動性的容忍度，提高相關投資積極性。2025年險資或適度增配股票和基金，更好進行資産負債的匹配。

　　新型貨幣政策工具如證券基金保險公司互換便利、股票回購增持再貸款等也將進一步吸引中長期資金，提升市場風險偏好。高盛預計，2025年中國上市公司股息和回購總額可能超過3萬億元。“得益於回購再貸款等政策利好，2025年A股公司回購總量可能較2024年翻倍。”高盛首席中國股票策略師劉勁津説。

　　“總的來看，2025年A股增量‘長錢’入市可期，股市流動性有望繼續改善，形成投融資兩端發展更為平衡、市場‘穩定器’功能更好發揮的新局面。”南開大學金融發展研究院院長田利輝説。