製造業PMI連續3個月上升 專家：四季度宏觀經濟景氣度將明顯改善

　　中國網財經12月3日訊 日前，國家統計局發佈數據顯示，11月份，製造業採購經理指數(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，連續3個月上升，且連續2個月運作在擴張區間。非製造業商務活動指數為50.0%，比上月下降0.2個百分點。綜合PMI産出指數為50.8%，與上月持平，表明我國經濟景氣水準總體保持穩定擴張。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，受支援“兩新”等存量政策和9月末以來出臺的所有增量政策持續顯效帶動，11月宏觀經濟景氣度延續上升勢頭，符合市場普遍預期。不過，當前市場需求仍有待進一步提振，宏觀經濟景氣度回升力度較為溫和。

　　新動能與消費品相關行業表現良好

　　11月份，隨著一系列存量政策和增量政策持續協同發力，製造業PMI在景氣區間上行，升至50.3%，擴張步伐有所加快。

　　供需兩端均有回升。在需求方面，新訂單指數達50.8%，相較于10月上升0.8個百分點，自今年5月起首次邁入擴張區間。

　　新出口訂單指數為48.1%，雖仍處於收縮區間，但較上月亦上升0.8個百分點，顯示外需有了一定程度改善。

　　“或許是出於對海外加徵關稅預期的擔憂，國內出口企業開始‘搶出口’。”紅塔證券宏觀研究員楊欣在接受中國網財經記者採訪時表示。

　　據交通運輸部公佈的港口數據，11月第二周集裝箱吞吐量大幅反彈，環比增長12.7%；貨物吞吐量在第二周和第三周也分別環比增長3.8%與2.7%。

　　供給方面，生産指數為52.4%，較上月上升0.4個百分點，表明企業生産意願持續擴張。“這進一步促使採購量和進口指數均有所回升。”楊欣指出。採購量指數較上月提高1.7個百分點至51%，進口指數較上月提高0.3個百分點至47.3%。

　　值得一提的是，從行業看，新動能與消費品相關行業表現良好。11月高技術製造業和消費品製造業PMI指數分別為51.2%和 50.8%，環比上升1.1和1.3個百分點。裝備製造業PMI為51.3%，與上月持平，相關行業保持穩步擴張。大規模設備更新、消費品以舊換新、技術創新及産業升級以及“搶出口”等因素或許都在其中發揮了作用。

　　此外，中小企業景氣度有所改善。大型企業PMI為50.9%，比上月回落0.6個百分點，今年以來始終位於臨界點以上。中型企業PMI為50.0%，比上月上升0.6個百分點，7個月來首次站上榮枯線；小型企業PMI為49.1%，比上月上升1.6個百分點。

　　“政策效應逐漸向中小企業傳導，也是製造業PMI略超季節性改善的主要因素。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示。

　　四季度宏觀經濟景氣度將明顯改善

　　11月份，非製造業商務活動指數為50%，比上月下降0.2個百分點，位於臨界點。

　　服務業景氣水準與上月持平。服務業商務活動指數為50.1%，繼續保持在擴張區間。

　　從行業看，電信廣播電視及衛星傳輸服務、網際網路軟體及資訊技術服務、貨幣金融服務、資本市場服務、保險等行業商務活動指數均位於55.0%以上較高景氣區間，業務總量增長較快；受國慶假期效應消退等因素影響，與居民出行消費相關的零售、住宿、餐飲等行業商務活動指數不同程度回落。

　　“生産性服務業勢頭強于生活性服務業。”溫彬分析稱，“從佐證指標看，11月國內航班執行率、全國電影票房均出現環比下降，四大一線城市地鐵客運量環比上升，基本符合季節性特徵。”

　　建築業景氣度受淡季因素影響出現回調，降至50%以下，為49.7%。其中，房屋建築和建築裝飾及安裝業商務活動指數均處於50%以下。

　　房地産方面，截至11月30日，30大中城市商品房成交面積同環比均上漲15.9%。11月100大中城市土地成交面積達到年內最高水準，環比上升41.3%，同比上升63.3%。

　　“促進‘房地産市場止跌回穩’政策效果繼續顯現。不過，短期反彈對建築施工的影響尚不顯著，持續性也有待觀察。”溫彬表示。

　　土木工程建築業商務活動指數雖有小幅下滑，但仍處於52%以上的景氣區間。在楊欣看來，基建相關活動依舊保持擴張態勢。隨著特別國債以及地方專項債券發行規模的持續擴大與下達速度的加快，基建投資有望加速轉化為實物工作量。

　　展望未來，東方金誠首席宏觀分析師王青認為伴隨所有增量政策進一步顯效，以及各地為完成今年經濟社會發展目標而在年底前發力穩增長，12月製造業PMI指數有望繼續保持在擴張區間，估計會在50.4%左右，連續三個月處於擴張區間。

　　“這意味著與三季度相比，四季度宏觀經濟景氣度會明顯改善。”王青預計，四季度GDP同比有望達到5.3%左右，增速較三季度上行0.7個百分點，進而確保順利完成全年“5.0%左右”的GDP增長目標。

　　宏觀經濟能否就此擺脫下行壓力？王青認為關鍵在於房地産市場能否較快實現趨勢性止跌回穩，以及2025年我國對外貿易環境是否會出現重大變化，而逆週期調節政策適時加力，將為後期製造業乃至整個宏觀經濟景氣度形成重要支撐。

　　外需方面，“搶出口”情況出口景氣度或持續上升到明年1月，但提前透支的外需可能對2025年的出口造成影響。“不過也加強了政策和經濟‘以為我主’緊迫性。”中國銀河證券首席宏觀分析師張迪表示。(作者：譚夢桐)