A股市場縮量調整 融資餘額創逾9年新高

　　11月14日，A股市場低開低走，截至收盤，上證指數跌逾1%，深證成指跌逾2%，創業板指跌逾3%。整個A股市場超4800隻股票下跌，僅有近500隻股票上漲，紅利板塊和ST板塊逆勢活躍。市場成交縮量，成交額為1.87萬億元。資金面上，Wind數據顯示，截至11月13日，A股市場融資餘額報18428.44億元，創逾9年新高，在11月4日-11月13日連續8個交易日增加，合計增加超1500億元。

　　分析人士認為，當前市場處於從流動性拐點向基本面拐點緩慢過渡的狀態，外部因素對短期的權益市場會有一定擾動，但從中期角度看好市場中樞上行。

　　下跌股票數創逾1個月新高

　　11月14日，A股市場低開低走，上證指數跌破3400點。截至收盤，上證指數、深證成指、創業板指、科創50指數、北證50指數分別下跌1.73%、2.83%、3.40%、3.21%、2.25%，上證指數報收3379.84點。

　　當日A股成交額為1.87萬億元，較前一個交易日減少約1706億元，其中滬市成交額為7628.84億元，深市成交額為10756.22億元。整個A股市場僅有487隻股票上漲，58隻股票漲停，4849隻股票下跌，26隻股票跌停，下跌股票數創逾1個月新高。

　　從盤面上看，紅利板塊和ST板塊逆勢走強，半導體、光模組、稀土、鋰礦等近期活躍的板塊全線調整。申萬一級行業中，僅有銀行行業上漲0.21%，其他行業板塊全線下跌，國防軍工、電子、商貿零售行業跌幅居前，分別下跌3.81%、3.75%、3.68%。

　　領漲的銀行行業中，重慶銀行漲逾3%，杭州銀行漲逾1%，蘇農銀行、無錫銀行、成都銀行等漲近1%。

　　領跌的國防軍工行業中，中國衛通、合眾思壯跌停，中海達、中國衛星等跌逾7%。

　　國聯證券首席策略分析師包承超認為，當前市場處於從流動性拐點向基本面拐點緩慢過渡的狀態，與2019年、2020年類似。從2019年、2020年的市場經驗看，市場或在此期間開始寬幅震蕩，風格再平衡。

　　分析人士認為，前期諸多政策在公告後逐漸進入驗證期，部分獲利盤有動力落袋為安，隨著成交量逐漸下行，市場出現回調。

　　主力資金連續7個交易日凈流出

　　此前，A股市場在11月5日-11月13日連續7個交易日成交額超2萬億元。在14日成交額降至1.87萬億元後，A股市場成交額超2萬億元的連續天數紀錄定格在了7日。

　　在近期市場成交活躍的情況下，A股市場融資餘額連續增加，是市場增量資金最主要的來源。Wind數據顯示，截至11月13日，A股市場融資餘額報18428.44億元，創逾9年新高。融資餘額在11月4日-11月13日連續8個交易日增加，合計增加1515.27億元。

　　具體來看，11月4日A股融資餘額增加154.02億元，11月5日增加226.90億元，11月6日增加227.57億元，11月7日增加243.04億元，11月8日增加179.82億元，11月11日增加366.27億元，11月12日增加41.44億元，11月13日增加76.20億元。

　　行業層面，11月4日-11月13日申萬一級31個行業均出現融資餘額增加，電子、電腦、非銀金融行業融資餘額增加金額居前，分別為285.35億元、188.87億元、188.81億元，增加金額最小的綜合行業融資餘額增加0.51億元。

　　個股方面，11月4日-11月13日融資凈買入金額居前的10隻股票分別為東方財富、同花順、中信證券、中興通訊、中航沈飛、中國平安、中國軟體、海光資訊、立訊精密、光啟技術，分別凈買入56.08億元、19.36億元、17.03億元、14.28億元、13.57億元、12.58億元、11.64億元、11.05億元、10.45億元、10.44億元。

　　Wind數據顯示，14日滬深兩市主力資金凈流出1116.54億元，為連續7個交易日的凈流出，滬深300主力資金凈流出353.79億元。滬深兩市出現主力資金凈流入的股票數為1372隻，出現主力資金凈流出的股票數為3724隻。

　　行業板塊方面，14日申萬一級行業均出現主力資金凈流出，電子、電腦、電力設備行業主力資金凈流出金額居前，分別凈流出221.58億元、116.31億元、74.81億元。個股方面，拓維資訊、渤海租賃、四川長虹主力資金凈流入金額居前，分別為28.20億元、6.92億元、6.19億元；東方財富、中科曙光、中國長城主力資金凈流出金額居前，分別為28.65億元、14.97億元、14.90億元。可以看到，一些熱門板塊和熱門股遭遇主力資金顯著流出。

　　機構看好A股中長期走勢

　　Wind數據顯示，截至14日收盤，萬得全A滾動市盈率為18.80倍，滬深300滾動市盈率為12.77倍，估值仍具有性價比，A股總市值為95.33萬億元。

　　對於A股市場，機構看法仍然樂觀。富榮基金基金經理郎騁成認為，外部因素對短期的權益市場會有一定擾動，但從中期角度看，權益市場中樞上行的趨勢或不變。隨著宏觀不確定性的落地，有産業邏輯的方向將是關注的重點。對於明年有業績高增預期或者困境反轉預期的細分行業保持重點關注。

　　“在市場進入季度級別的震蕩期背景下，市場風格有望逐步回歸價值風格。”信達證券策略首席分析師樊繼拓認為，首先，在市場震蕩期交易量可能會有所回落。其次，價值風格更加受益於近期出臺的穩增長政策。再次，交易性資金影響減弱，機構重倉風格可能回歸。最後，從季節性因素來看，11月市場風格也略偏向大盤價值。未來3個月配置建議：金融地産(政策最受益)>傳媒網際網路和消費電子(成長股中的價值股)>上游週期(産能格局好+需求擔心釋放已經充分)>出海(長期邏輯好，短期美國大選後政策空窗期)>消費(超跌)。

　　招商證券首席策略分析師張夏表示，在前期中小風格佔優之後，隨著中小風格補漲到位，交投佔比出現較高的情況，並且此前大家預期的並購可能會隨著IPO節奏逐漸恢復有所弱化，中小風格繼續進一步佔優的概率降低。後續，隨著化債政策順利落地，四季度進入業績修正和年底估值切換的階段，中證A500ETF進入批量建倉期，偏藍籌風格的指數有望獲得更加正面的支撐。

　　“短期國內外幾大不確定性盡皆落地，市場進入預期落地消化期。”平安證券首席策略分析師魏偉表示，在短端風險落地釋放後，看好市場中期向上。市場流動性充裕打開了一定的估值空間，給予成長板塊較多的結構性機會。中期建議關注政策支援和産業轉型方向，包括新質生産力、高端製造業與出海、國企改革等，以及並購重組方面的機會。