行業人士熱議 新一輪並購重組熱潮

　　“最近有PE的朋友反映，手裏面有幾個項目，這兩周就有15家上市公司找上了門，之前可是無人問津。”在11月8日于上海交通大學安泰經濟與管理學院舉行的“新形勢下並購融資的機遇與挑戰”論壇上，浦發銀行上海分行投資銀行部總經理戴文駿談及並購重組市場火熱時，舉了這樣一個小例子。

　　在一系列政策加持等因素催化下，A股並購重組市場熱鬧起來。來自銀行、法律、券商等市場各方的嘉賓一致認為，並購重組將是A股一輪可持續的大機遇，並結合實踐從資金、法律等多個角度提示了需注意的問題和風險。

　　上海證券報記者注意到，在近日舉行的2024年上海證券交易所國際投資者大會上，上交所副總經理王泊表示，將加大科創領域並購重組支援力度，支援上市公司用好用足並購重組工具，實現關鍵技術和優質資源的高效整合，不斷催生科技創新、産業發展的新動力。

　　“硬科技”、全球化是關鍵詞

　　“現在是並購的好時候，因為利率估值雙降。”戴文駿表示，當前上市公司的並購重組交易活躍，尤其是晶片製造和設備公司，動作不斷。

　　政策持續催化，並購重組市場升溫。在4月份“新國九條”出臺後，後續政策接踵而至。比如，6月19日，中國證監會發佈“科創板八條”，提出更大力度支援並購重組，包括建立健全開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業股債融資、並購重組“綠色通道”，適當提高科創板上市公司並購重組估值包容性，豐富支付工具等。9月24日，《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》(即“並購六條”)發佈，進一步激活了並購重組市場的活力。

　　在此背景下，哪些行業和企業存在更多的並購機遇？在圓桌論壇環節，來自學界、銀行、券商等多個領域的專業人士紛紛建言獻策。

　　“展望未來，但凡一個‘卷’的行業，都存在並購的機會。”精合併購董事長、中國科創金融有限公司CEO洪彬認為，目前涌現的一波政策紅利，將給週期性行業帶來新的並購發展機遇。回溯2023年並購市場數據，洪彬介紹，A股並購重組案例有七成集中在工業、資訊技術、消費和材料領域。

　　中倫律師事務所合夥人江浩雄則表示，戰略性新興産業和未來産業都將迎來並購發展新機遇。中金公司董事總經理陳泉泉則將目光投向出海企業，他認為在全球化的背景下，企業境外並購實踐也是其發展壯大的關鍵一環。由此，擁有成熟的管理經驗、可複製的管理模式的公司，將在出海大潮中獲得更多的並購機遇。

　　並購更需要“瞻前顧後”

　　如何抓住並購機遇，企業在實施時又需要注意哪些問題？與會嘉賓也結合自身實踐，給出可資借鑒的思路。

　　從賣方的角度，洪彬表示，企業尋找並購的好買家，須觀察其是否具備清晰的戰略目標、良好的財務狀況、強大的整合能力、專業的團隊支援、合規的經營運作、靈活的交易結構、長期的發展視角等七大特徵。“最需要考慮的一點是，能否讓公司股權流動起來。”

　　在陳泉泉看來，企業並購後的整合是一個十分重要的課題，而且必須前置考慮。他從買方視角分析了企業並購需要關注的要點。他表示，買方在進行並購時，首要關注的是其戰略契合度，包括業務互補性、市場擴展、技術水準和産品線品質等方面。同時，買方也需要關注財務分析、公司估值、盈利能力和現金流情況等技術性因素。在融資方面，買方需要考慮融資方式、法律合規性、風險管理等因素，以確保收購的資金訴求。

　　戴文駿則從銀行的視角提示，應更多關注並購標的的現金流。他認為，投資人更關注利潤和估值倍數的變化，但企業方獲取現金流的掌控力和利潤增長幅度與市場競爭密切相關，估值擴大則更依賴宏觀環境。

　　江浩雄則通過多個企業並購的案例，介紹了公司並購重組的流程和注意事項。企業並購中要重視業績承諾和補償的可實現性，以及標的資産的股權和資産清晰性、完整性等內容。此外，資訊披露的真實性、準確性和完整性也十分重要。

　　博世集團董事會中國事務顧問陳玉東認為，中國汽車工業在過去十年中，通過自主品牌的發展，培養了大量的供應鏈企業。這些中小企業中的大多數將選擇被上市公司收購，以實現更高的銷售額和盈利水準；與此同時，新能源汽車市場也將通過並購重組加快發展。