江海證券曲線上市 哈投股份成功轉身

　　券商曲線上市再添新案例。

　　7月25日，哈投股份(600864 SH)發佈公告稱，該公司已完成標的資産江海證券99.946% 股權過戶手續及相關工商登記程式。交易完成後，哈投股份對江海證券實現全資控股，哈投股份的主營業務也將新增證券服務業務。

　　根據此前公告，由於實際控制人未變，此次交易不構成借殼上市。截至目前，江海證券100%股權已過戶至哈投股份名下，相關變更手續已辦理完成。哈投股份已成為江海證券的唯一股東。江海證券借道登陸A股，也預示著哈爾濱投資集團有限責任公司(下稱“哈投集團”)金融資産整合提速。

　　在IPO上市排隊遙遙無期的大背景下，不少證券公司只能尋求其他渠道在資本市場融資。光大證券一位投行人士對時代週報記者表示，規避借殼曲線上市的公司絕大部分是在IPO受阻後的選擇，“大部分規避借殼的重組公司，如果按照IPO的標準肯定是上不了市的，而現在借殼的審核標準基本上等同於IPO的標準，既然達不到IPO的標準，那也就達不到借殼的標準，只能選擇規避借殼。或者換句話説，市場上這些規避借殼的項目基本上都是達不到首發管理辦法要求的申請上市條件的”。

　　哈投股份將變身純券商股

　　江海證券是繼安信證券借道國投安信、東方財富證券借道東方財富網之後，又一例曲線上的案例。根據哈投股份此前公告，由於實際控制人未變，此次交易不構成借殼上市。

　　根據江海證券公佈的2015年年度報告，報告期內江海證券共有10個股東，其中哈投集團持股51.352%，處於絕對控股地位；黑龍江大正投資集團持股23.529%，中國華融資産管理持股22.96%；分列二三位；前五大股東中，還有中融國際信託和齊齊哈爾市財政局，分別持股1.606%和0.256%。而根據哈投股份2015年年報顯示，哈投股份控股股東同樣是哈投集團，持股比例為43.59%。

　　近年來，A股市場已經出現多個國資旗下證券、金融資産“借道”兄弟上市公司實現快速上市的案例。根據不完全統計，目前已曲線上市成功或正在籌劃通過此種方式上市的券商至少還包括：安信證券、東方財富證券、廣州證券、中山證券、華創證券、國盛證券、財富證券。

　　券商借殼上市在歷經上一輪浪潮之後，已經停滯，根據現行《上市公司重大資産重組管理辦法》有關規定，金融、創業投資等特定行業暫不適用借殼上市規定，由證監會另行規定。但證券類金融資産的上市衝動和國資股東依託“實際控制人不變”這一條件規避借殼禁區的巧妙安排，使得越來越多的券商選擇“第三條路徑”曲線上市。

　　公開資料顯示，江海證券原名江海證券經紀有限責任公司，成立於2003年12月15日，由原哈爾濱國際信託投資公司證券營業部、哈爾濱市財政證券公司、哈爾濱證券交易中心重組設立，成立時註冊資本為1.0939億元。2006年10月24日江海證券經紀有限責任公司吸收合併天元證券經紀有限公司，並由哈爾濱投資集團有限責任公司增資人民幣2億元。

　　2008年9月4日，由原股東哈爾濱投資集團有限責任公司、齊齊哈爾市財政局實施定向增資，註冊資本金變更為 5.53億元。2009 年3月20日，由吉林亞泰(集團)股份有限公司、原股東黑龍江省大正投資集團有限責任公司實施增資，公司註冊資本變更為13.63億元。同年6月16日，公司名稱變更為江海證券有限公司。2015年5月28日，哈投資集團再度實施增資，公司註冊資本變更為17.86億元。

　　根據證券業協會按照證券公司未經審計財務報表顯示，在125家券商中，江海證券各項指標均處於中游水準，其總資産和凈資産分別排名66和60，實現營業收入20.09億元，排名64位，實現凈利潤8.52 億元，位列第62位。

　　江海證券年報顯示，截至2015年底，公司在全國擁有44個證券營業部，其中黑龍江省外設立 12 家營業部，共有正式員工1245人。目前，江海證券100%股權已過戶至哈投股份名下，相關變更手續已辦理完成。哈投股份已成為江海證券的唯一股東，合法擁有股東的一切權利和義務。

　　也這意味著上市券商陣營將再添新秀。哈投股份是哈爾濱市大型的地方熱電聯産企業，在政府批准的供熱區域內，公司是唯一合法的集中供熱企業。同時還從事能源、礦業、房地産、建築、高新技術、農林方面的投資。上海一位私募投資經理對時代週報記者指出，“哈投股份本身經營業績差，攤子鋪得太大，企業債務負擔過重，連續虧損，同時行業發展前景不佳，對於江海證券來説是很好的重組標的。目前江海證券成為哈投股份子公司，在原有主營業務上增加了證券服務業務，未來應該會剝離此前的公共事業業務，成為純粹的券商股”。

　　哈投集團整合金融資産

　　江海證券借道登陸A股，也預示著哈投集團金融資産整合提速。歷史資料顯示，哈投股份曾于2014年6月份宣佈擬發行股份購買哈投集團旗下的金融資産。不過，此次重組卻無疾而終，彼時市場一度傳言，哈投集團在有關方的支援下，一直在謀劃整合其旗下金融資産，致力於組建金融控股集團，最終實現上市。

　　根據公開資料，哈投集團前身是哈爾濱市投資公司，成立於1988年，隸屬於原市計委，為正局級事業單位。2003年4月，市投資公司與市熱電開發建設領導小組辦公室合併組建哈投集團。2004年10月，哈投集團退出事業編制，整體轉為企業。2005年，哈爾濱市政府將哈投集團列為市直單位，成為市政府重大項目投融資平臺和國有資産經營管理機構。

　　據哈投集團的網站介紹，集團的業務範圍主要為“一個平臺、三個板塊”，即投融資平臺、能源(實業)板塊、金融板塊、地産板塊。截至2015年底，哈投集團註冊資本50億元，總資産546億元，凈資産218億元，利潤連續3年保持在10億元以上，2015年實現利潤17.3億元。截至2016年上半年，哈投集團擁有全資、參控股企業42家，産業涉及基礎設施、熱力電力、金融證券、電子製造、商業物流、土地收儲、房産開發等行業。

　　從哈投集團官網資訊可以看出，哈投集團的金融資産主要是其持有的中融信託24.61%的股權，以及持有的江海證券股權。除上述兩項主要的金融資産外，哈投集團還有參股、控股或全資的投資公司、擔保公司及小額貸款公司，銀行股權等金融類資産。哈投集團在2014年曾透露，其金融板塊資産價值達70億元以上，涉及證券、信託、擔保、小額貸款、風險投資以及優質金融股權，累計分紅已達5.1億元以上。

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