監管層對於借殼的態度正趨於收緊。

　　“隨著近年來重組市場的火熱，A股出現了不少公司IPO未滿3年便‘賣殼’的亂象。”一位專注于産業並購的投行人士向《每日經濟新聞》記者表示，如果上市就是為了儘快“賣殼”，那A股就成了圈錢、套現的市場，不值得提倡。

　　近期，證監會官網發佈了《關於上市不滿三年進行重大資産重組(構成借殼)資訊披露要求的相關問題與解答》(以下簡稱《問題與解答》)，要求上市公司進行重大資産重組(構成借殼)，截至預案公告時，如上市時間不滿三年，應當在重組報告書中對包括歷次募集資金使用情況、上市後的承諾履行情況等進行説明。

　　獨立財務顧問應核查

　　具體來看四項專項説明：

　　一是歷次募集資金使用情況，是否按照披露的投向使用，使用進度、效果與披露情況是否一致；

　　二是上市後的承諾履行情況，是否存在不規範承諾及未履行承諾等情形；

　　三是上市後的規範運作情況，是否存在違規資金佔用、違規對外擔保等情形，上市公司及其控股股東、實際控制人、現任董事、監事、高級管理人員是否曾受到行政處罰、刑事處罰，是否曾被交易所採取自律監管措施、紀律處分或者被證監會派出機構採取行政監管措施，是否正被司法機關立案偵查、被證監會立案調查或者被其他有權部門調查等情形；

　　四是上市後的持續經營及公司治理情況，發行上市時的資訊披露(特別是預測性資訊披露)與上市後的實際經營情況是否相符。如不符，應當詳細披露原因，以及董事、高級管理人員是否已履行相應義務並勤勉盡責。

　　獨立財務顧問應當對以上情況進行核查併發表明確意見。

　　上市公司所在轄區派出機構應當進行專項核查，證監會將在審核中重點關注。

　　“這次的監管措施對上市未滿3年借殼項目的影響還有待觀察，畢竟不是不讓做。”上述投行人士對《每日經濟新聞》記者表示，借殼上市從形式看也屬於上市公司的重組，但其本質是一種“後門上市”，與國家鼓勵的産業升級、調整無關。而且上市未滿三年意味著大股東持股還未解禁，此時便“賣殼”重組，股價也容易被炒高，一直備受市場詬病。

　　未滿3年賣殼者也有

　　《每日經濟新聞》記者注意到，按照《問題與解答》的口徑，未滿3年是指“截至預案公告時”，而並非停牌重組日，所以對於“未滿3年”這樣的規定也並非難以規避。

　　2015年11月，華聲股份(002670，收盤價36.86元)發佈了重組草案，公司擬發行股份及支付現金合計作價69.3億元收購國盛證券100%股權。復牌後，公司股價已連續拉出8個“一”字漲停板。

　　華聲股份于2012年4月上市，公司首發限售股于2015年4月16日解禁。而公司股票于2015年4月13日起停牌。停牌前最後一個交易日，公司股價報收于18.30元，而昨日公司股價報收于36.86元，已經翻倍。

　　另外，未滿上市三年之期便籌劃“賣殼”者也有。

　　2011年11月上市的*ST申科(002633，收盤價18.88元)目前正再次籌劃“賣殼”。

　　2014年6月，*ST申科便開啟了重組之路，彼時發佈的重組預案顯示，海潤影視將作價25.22億元借殼上市，但該方案在2015年5月宣告終止。

　　2015年10月8日，*ST申科再次停牌重組，擬置出現有資産並購買深圳國泰安教育技術股份有限公司100%股權。

　　相較而言，2011年10月上市的金磊股份(現為完美環球，股票代碼002624)則上市未滿三年便已賣殼。2014年9月，從事影視文化行業的完美環球27億元借殼金磊股份的預案出爐。

　　“即使在註冊制推出後，殼資源在一段時期內還可能受到追捧，畢竟700家企業還在排隊IPO，很多擬上市企業等不及會選擇‘買殼’。”上海本地分析人士向《每日經濟新聞》記者表示。

　　證監會12月9日表態，註冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容。證監會披露的數據顯示，截至2015年12月3日，證監會受理首發企業694家，其中，已過會58家，未過會636家。未過會企業中，正常待審企業616家，中止審查企業20家。

　　前述資深投行人士認為，“僅推出註冊制，還很難令‘殼’資源價值下降。倘若能推出更為嚴苛的退市制度，以及對借殼上市進行更為嚴格的監管、甚至遏制。A股對‘殼’資源等垃圾股的非理性炒作才有望降溫。”