新股發行初審新動向：信披成審核重點
- 發佈時間：2015-11-28 07:04:00 來源：中國經濟網 責任編輯：王庭
隨著IPO發審步入正軌，與預披露招股説明書同步公開的初審反饋意見也陸續公佈。筆者注意到，與此前初審反饋意見相比，監管層對IPO企業的獨立性、募集資金使用監管等的審核已經顯淡化，重點集中在資訊披露問題、規範性問題等方面。
與此同時，根據證監會11月6日發佈的《首次公開發行股票並上市管理辦法(徵求意見稿)》等多項文件，IPO新規在獨立性要求及募集資金使用監管方面均發生了重大變化。
我們不妨以11月23日至25日預披露的17家公司為例進行説明。在上述17家公司的反饋意見中，監管層均有提及規範性問題和資訊披露問題。而由這兩方面的問題所衍生出來的細分問題甚至在20個以上。特別是在資訊披露這方面，提出的問題所佔比例更大，如亞振傢具股份有限公司，初審提出的意見共26條，其中，規範性問題5個，資訊披露問題高達20個。
同時，對於發行人資訊披露問題審核，已重點關注其業績及增長的真實性、合理性、可持續性，嚴格防範虛增業績及利潤調節等行為。
筆者認為，監管層強化資訊披露監督機制，這是在為註冊制鋪路。
資訊披露是註冊制的靈魂和核心。在註冊制的背景下，監管部門的主要職責就是對發行人資訊披露的準確性、全面性做形式審查，而不對發行人的資質進行實質性審核和價值判斷，投資者可以根據自己的判斷進行投票。因此，實行註冊制，發行人的資訊披露能否做到準確、及時、完整就顯得尤為重要，這將影響到投資者的選擇，關係到發行人能否上市以及能從市場中融到多少資金。
也正因為如此，強化發行人的資訊披露，就要讓其做到事無大小，只要對發行産生任何影響的事項，都應該履行披露義務，由投資者決定其去留。
新股發行向註冊制過度，這是在“放開前端”，探索市場在配置資源中發揮決定性作用。也正因為如此，就必須通過一系列的、規範的資訊披露安排，促使發行人保障披露資訊的數量和品質，滿足投資人理性決策的資訊需求。業內人士認為，我國股票發行註冊制改革的重點應該在資訊披露方面，強調發行人是資訊披露的第一責任人，其言行必須與資訊披露內容相一致，發行人、仲介機構可以根據市場確定發行時機和價格，同時承擔相應的法律責任。這些制度安排是為了實現投融資雙方資訊對稱，從而使市場機製作用有效發揮。
資訊披露制度是一項長期系統工程，需要在推進註冊制改革進程中不斷優化升級。我們在推進資本市場的建設過程中，一方面要充分借鑒國際先進經驗，另一方面也要密切結合我國資本市場的具體實際，不斷修改、完善，為正在籌劃推出的註冊制鋪路。
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