兩融餘額的快速增長再度引發了監管層的警覺。為進一步加強對融資融券業務的風險管理，促進融資融券業務長期平穩發展，日前，滬深交易所融資融券交易實施細則進行了修改，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由50%提高至100%。

　　融資保證金比例，是指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例。融資保證金比例決定了客戶融資買入交易的杠桿率。

　　近期，隨著市場回暖，融資規模和交易額再次快速上升，部分客戶追漲行為明顯，融資買入漲幅高、市盈率高等高風險股票金額較大。數據顯示，截至11月10日，融資餘額約1.14萬億元，與9月30日最低值9041億元相比，增長26%；在交易量方面，10月份日均融資交易額約1020億元，較9月份增長76%，增速明顯。特別是11月份以來，日均融資交易額1374.65億元，較10月份增長35%，佔A股交易額的比例也由11月2日的10.7%上升至11月9日的14.2%。

　　另外，統計數據顯示，截止到11月12日，滬深兩市融資餘額已實現“八連升”，達到了1.16萬億元，較9月30日9000億元左右的水準，增加了2000多億元，幾乎平均每個交易日增加近百億元。而伴隨著融資餘額快速增長的是，融資客買入越來越多的高市盈率股票，集中持有單只股票的風險也越來越大。

　　在此背景下，上海、深圳證券交易所修訂《融資融券交易實施細則》，適當提高融資保證金比例，降低新開倉融資合約杠桿水準，有利於防範系統性風險，保護投資者合法權益，促進市場持續健康發展。

　　對於融資快速增長，我們應該理性看待。一方面，這會有正面積極的作用，推動了市場的反彈；另一方面，融資融券畢竟是把“雙刃劍”，杠桿交易背景下，方向選對了會提升收益率，反之則會造成損失的放大。6月份以來的股指暴跌中，很多投資者被強制平倉，教訓深刻。

　　筆者認為，面對融資餘額不斷提升這一現狀，監管層果斷做出決定，提高融資保證金最高比例，修改交易規則降杠桿，是未雨綢繆之舉，更能有效地引導投資者理性投資，防範市場風險，是對投資者的保護。

　　值得關注的是，此次融資保證金調整僅限于新開融資合約，調整後的實施細則實施前已存續的融資融券合約仍按照調整前的相關規定執行，投資者不需要因此次調整追加保證金或平倉。這體現了管理層對市場的呵護。同時實施時間不是本週一，而是下週一，也給了市場一個合理消化預期的空間，有利於市場的穩定。

　　最後，有必要再提醒一下，不管是券商還是投資者，都要理性看待杠桿的“雙刃劍”效應，並對此要有清醒的認識。

　　對有經驗的投資者而言，筆者認為可以適當參與杠桿交易，但必須量力而行，切不宜盲目使用杠桿，要提高風險自擔意識和自我保護能力，摒棄炒差、炒小、炒概念和賭博式炒股等投機行為；對券商而言，要完善投資者適當性管理，控制好“高風險、高杠桿及高負債”，同時，要兼顧市場和公司的情況，不向不適當的投資者推銷投資工具。