11月以來，市場持續走高，兩融餘額現連續增長態勢。為此，經證監會批准，滬深交易所對兩融交易實施細則進行了修改，將投資者融資買入證券時的保證金最低比例由50%提高至100%，此調整自11月23日起實施。市場分析認為，此舉可進一步加強對融資融券業務的風險管理，促進融資融券業務長期平穩發展。

　　■事件

　　保證金比例從50%調升至100%

　　管理層再出重招。經證監會批准，滬深交易所對融資融券交易實施細則進行了修改，此次修訂的主要內容是：調整融資保證金比例，將原規定不得低於50%，調高至不得低於100%。

　　調整後，新開倉融資合約的杠桿水準，將由最高不超過2倍，降低至最高不超過1倍。融券保證金比例不變，仍維持不得低於50%要求。各證券公司在符合監管要求前提下，可以根據客戶和自身風險承受能力，自主確定具體比例。

　　據了解，此次調整僅針對新增融資合約，規則實施前已存續的融資融券合約仍按照修改前的相關規定執行。現存融資合約不需要因此次修訂立即了結，合約的金額和期限不受影響，也不需要追加保證金，合約到期時可以按照相關規定和合同約定進行展期。

　　同時，給予各證券公司一週時間做好相關技術系統準備工作，新規于11月23日起正式實施。

　　■背景

　　市場回暖融資交易額大增

　　對於此次調整保證金比例的起因，證監會新聞發言人張曉軍昨天表示，近期，受多種因素影響，市場回暖，融資交易額快速上升。

　　截至11月10日，融資餘額約1.14萬億元，與9月30日最低值9041億元相比，增長26%；在交易量方面，10月日均融資交易額約1020億元，較9月增長76%，增速明顯。

　　11月以來，日均融資交易額1374.65億元，較10月增長35%，佔A股交易額的比例也由11月2日的10.7%上升至9日的14.2%。

　　在此背景下，滬深交易所修訂《融資融券交易實施細則》，適當提高融資保證金比例，降低新開倉融資合約杠桿水準。

　　另據市場消息顯示，兩市融資餘額已經實現八連升。截至11月12日，兩市融資餘額合計11632.67億元，再創兩個半月新高。

　　■解讀

　　對市場的影響有限

　　兩融餘額的短期快速回升，再度引發市場對杠桿風險的擔憂。對此，新浪財經首席評論員老艾表示，從IPO重啟，到提高融資保證金，管理層搶在大盤漲高之前出臺利空措施，是個好事，如果等到5000點才去做，又可能會重蹈覆轍。

　　整體來看，提高融資保證金的實質影響有限，融資保證金比例上調僅針對增量，不涉及存量，對券商業績影響不大，下周會先抑後揚，逢低仍是吸納機會。

　　英大證券研究所所長李大霄也表示，趕在市場再次出現瘋狂之前調整融資保證金比例是合理的，利於市場的風險管理，更有利於投資者保護，該措施不會改變從嬰兒底以來的慢牛格局。

　　有利於防範系統性風險

　　張曉軍表示，按照相關規定，證券交易所應根據市場發展情況，對兩融業務保證金比例等進行動態調整，實施逆週期調節。因此，結合近期融資規模快速增長的情況，滬深交易所按照證監會規定並履行相應程式後對《融資融券交易實施細則》進行了修訂，適當調整融資保證金比例。

　　張曉軍強調，提高融資保證金比例，降低新開倉合約杠桿水準，有利於防範系統性風險，促進市場持續健康發展。

　　■名詞解釋·融資保證金比例

　　是指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例。融資保證金比例決定了客戶融資買入交易的杠桿率。例如，當融資保證金比例為50%時，客戶用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資200萬元買入證券，該筆融資交易的杠桿率為2倍。而當融資保證金比例提高至100%時，客戶用100萬元的保證金最多只能向證券公司融資100萬元買入證券，此時融資交易的杠桿率為1倍。

　　■其他發佈

　　遊資一哥操縱13股罰沒4519萬元

　　昨天的新聞發佈會上，證監會還宣佈了五宗市場操縱案遭處罰。其中，被稱為遊資一哥的孫國棟因操縱“全通教育”“中科金財”“如意集團”“西部證券”“開元儀器”“奮達科技”“鼎捷軟體”“暴風科技”“雷曼股份”“深圳華強”“仙壇股份”“新寧物流”和“銀之傑”13隻股票價格被查實，證監會沒收孫國棟違法所得1129.89萬元，並處以3389.67萬元罰款。

　　此外，證監會還向金建勇操縱“國海證券”股票價格、袁海林操縱“蘇寧雲商”“藍光發展”股票價格、張春定操縱“中國衛星”股票價格、馬信琪操縱“暴風科技”股票價格等四宗操縱證券市場案件當事人送達了《行政處罰事先告知書》。

　　證券期貨領域隨機抽查明年開展

　　證監會昨天宣佈，證券期貨領域隨機抽查工作將於2016年全面開展。

　　據了解，證監會已經制定了推廣隨機抽查工作方案，確定了隨機抽查事項清單。根據清單，建立檢查對象名錄庫和執法檢查人員名錄庫，並建立隨機抽取檢查對象、隨機選派執法檢查人員的“雙隨機”抽查機制。

　　■熱點答疑

　　首批10家IPO在20日左右招股

　　證監會上週末宣佈重啟IPO發行，對於首批28家公司的具體發行時間，張曉軍昨天答記者問時表示，取消新股申購預先繳款制度，除了要修訂相關規則，還涉及證券交易系統技術改造工作，目前這兩項工作已同步啟動。

　　此外，由於相關規則修訂和技術系統改造工作均需要一定的準備時間，證監會決定先按現行制度恢復前期暫緩發行的28家公司中已經進入繳款程式的10家公司新股發行，因暫緩發行至今已超過3個月，在刊登招股意向書前，需要履行會後事項、補充財務資訊等法律程式，預計11月20日左右才能刊登招股意向書；剩餘18家公司將分兩批發行。