證券投資基金正式推出之前，投資者對其穩定市場的功能寄予厚望。然而，當承載著監管層厚愛和各方關注的基金來到市場，卻被曝出有大量違規、違法操作的事實。隨著一篇名為《基金黑幕》的報道問世，監管層開始嚴密關注證券投資基金運作。隨著2001年中國證券業協會基金公會成立，標誌著基金業開始進入自律發展的新時期。

　　風暴背景：封閉式基金唱“主角”

　　1997年11月，國務院發佈《證券投資基金管理暫行辦法》後，證券市場熱情洋溢地迎來“新基金時代”。1998年3月底，金泰、開元兩隻新基金正式問世，此後至當年底共有5隻基金登場，6家基金管理公司相繼成立。

　　到1999年，被認為具有“穩定市場”功效的新基金獲得加速發展，5月，第二批5家基金問世，4家基金管理公司成立；6月，由一家基金管理公司管理兩隻基金的“一拖二”辦法開始實行，當年底便有9隻基金誕生。

　　1999年底，10家基金管理公司管理並上市的新基金總數達22家，其資産總值574.22億元。到2000年5月，31家證券投資基金髮行規模已達536億元，凈值總和為769.14億元，佔A股流通市值比重達11.34%。

　　風暴來襲：基金操作黑幕被曝光

　　不過，成長的過程總會遇到“煩惱”，當時仍處幼年時期的基金業，存在的眾多違規操作可以説是公開的秘密。這一日漸累積的風險在2000年底被一篇名為《基金黑幕》的報道引發出來，報告披露了當時的基金利用“對倒”製造虛假成交量，利用“倒倉”操縱市場等嚴重欺詐行為。由於該文是根據當時上海證券交易所監察部工作人員趙瑜剛的一份研究報告寫成，引發監管部門重視，隨後介入調查。

　　這份報告指出基金存在“對倒”、製造虛假成交量的違規行為。比如，從1999年8月9日到12月3日的80個交易日中，同一家基金管理公司管理多家基金進行同一隻股票的同時增倉、減倉或有增有減行為所涉及的股票有76隻；基金自身對倒的有7隻；基金間雙向倒倉的有11隻。同時，該報告還指出當時基金存在“倒倉”等更具迷惑性的操縱行為。

　　雖然，最終該報告作者因為“未經批准，擅自將工作中知悉的內部資訊外泄他人”，違反了《上海證券交易所保密工作條例》遭到處分，但卻在當時資本市場引起軒然大波，令國務院、監管層高度重視。

　　風暴監管：基金操作趨於規範

　　2001年3月，證監會發佈公告指出8家基金公司存在的問題，基金黑幕事件暫告一段落。如今業內人士重新談及此事，都會無一例外地認為這是基金業發展史上最為沉痛的記憶，因為它導致整個行業陷入信任危機。

　　基金黑幕曝光後，誠信備受質疑的基金業經歷了一次前所未有的深刻反思，也迎來浴火重生般的變革。

　　2001年6月15日，證監會發佈《關於申請設立基金管理公司若干問題的通知》，引入“好人舉手”制度，即要求設立基金公司的前提條件是必須先決定舉手做“好人”，對自己的證券投資交易行為負責。同年8月28日，中國證券業協會基金公會成立，標誌著基金業開始進入自律發展的新時期。