大盤週五放量上攻衝擊3400點，周漲幅6.54%，創下幾個月來最大周漲幅。北京青年報記者調查發現，隨著市場行情向好，場外配資已經躍躍欲試。

　　現象

　　1比5配資再闖市場

　　曾經偃旗息鼓的場外配資本週重新步入活躍期，而且配資比例重返年初的牛市階段。

　　據了解，場外配資有民間借貸、P2P配資、傘形信託産品配資、私募機構配資、銀行理財産品配資等多種模式，但基本原理是一致的，即配資公司向配資客戶提供資金，同時提供一個虛擬賬戶供配資客戶使用，配資客戶獨立操作該賬戶，配股公司按合同約定對該賬戶進行風險監控，以確保其出資安全，配資客戶每期預付利息，到期自負盈虧。

　　北青報記者本週來到一家位於西三環的投資公司，銷售人員口氣明顯透出行情的好轉，跟“十一”以前比，她與新客戶的合同一週簽了一二十個，“十一前”行情不好，一週簽不了三五個。另一家專門做配資的銷售經理告訴記者，諮詢的人數逐漸增多。之前一天能有三兩個，這週一天能有五六個，今天你是第7個人了。除了人氣的聚攏，配資比例的走高則是另一個特點，北青報記者採訪的三家公司都允許1比5的配資。其中一位銷售主管介紹，公司緊抓行情，“十一”之後，配資比例從1比2最高調到了1比5。“如果你有資金10萬，可以貸到50萬。”

　　在調查中北青報記者發現，配資的限制仍然沒有解除。比如出於風險的考慮，配資公司要求配資的客戶，單票不能滿倉，中小板最高可以六七成，創業板最多買三成。此外不許買賣ST股，也不能申購新股，理由是風險太大。在調查的三家公司，甚至有一家不允許買賣創業板，對方表示，我們的資金與年初的信託資金不同，現在使用自己的資金。再説經歷了股市大跌，這個風險你是知道的。還有一家銷售人員告訴記者，公司不許我們為客戶評論行情，只提供賬號和資金。

　　至於配資比例，其中一家的下限是最少貸款10萬元；另外兩家沒有明顯要求。其月息普遍在2%，相對於年初提高了，仍然可以根據貸款額度浮動。有一家公司表示，如果客戶貸到30萬，月息可做到1.8%。“月息能做到1.2%嗎？”對方予以否認，這個肯定不行，“年初我們可以用信託的資金；現在我們的借款成本也提高了。”

　　風險

　　5倍杠桿配資年息高達21.6%

　　在今年上半年的一輪大牛市中，傘形信託接入恒生HOMS等第三方系統，被認為是股市震蕩的一大“元兇”，是清理的重點。目前市場已鮮有這種配資方式。另外，私募分倉等違規活動也已基本絕跡。

　　據了解，在今年6月份，由於股市開始下行，北京的配資公司出於風險考慮，最多可以提供給股民3倍的杠桿資金，月息大約為1.8%。業內人士介紹，4月中旬以前，也就在大盤不到4000點的時候，配資公司提供4至5倍的杠桿；4000點之後，配資公司認為股市風險加大，單邊上行的市場將上下震蕩，於是公司從風險角度考慮，便縮小了杠桿。

　　很明顯，已經有配資公司認為一波行情起來了。不過在調查中北青報記者發現，市場風險相當大。據測算，一家提供5倍杠桿資金的配資公司，假如月息為1.8%，年息則高達21.6%；如果是貸款10萬元，一年還息21600元，其營利水準最少要達到22%，才能夠持平。目前股市震蕩向上，也就是老股民所説的“搶秋收”行情，股民如果要配資，還要考慮清楚自己能否達到這樣的高水準。

　　前景

　　一波行情已經來襲？

　　滬指本週五報收3391.35點，逼近3400點整數關口，周K線則是大漲6.54%，創出本輪大跌以來最大周漲幅。

　　在採訪中，北青報記者注意到，剛剛經歷了股市大跌的股民，大部分心態謹慎，更多持邊走邊看的意見，尤其是很少有人看高到4000點上方。至於股市是否繼續下行，老股民則普遍認為，從國家的救市政策、大股東的股權質押風險、證監會清理場外配資等舉措，以及大盤連續4個月的走低的技術角度來看，下行可能空間幾乎被封殺。

　　與本週飄紅的大盤相呼應的是，市場成交量逐步放大。除了場外配資進入活躍期，兩融資金也開始放大。滬深交易所數據顯示，截至10月13日，滬深兩市融資融券餘額為9523.98億元，較前一個交易日增加了44.2億，相較9月30日融資融券餘額9067.09億元增加了近457億元，這已是兩融餘額在節後連續第四個交易日實現上漲，融資盤做多的情緒升溫。由於數日連漲，目前兩市融資餘額已回升到9月上旬以來最高水準了。

　　有業內人士擔心，好不容易降下來的股市杠桿風險，有可能再度氾濫。也有券商兩融業務負責人表示，節後兩融客戶做多情緒確有一定增長，但總體並未有較大變化，且經過之前的大跌洗禮，大部分客戶都趨於謹慎，大幅做多的人並不多。

　　分析人士指出，近期政策寬鬆預期再度升溫，人民幣匯率預期的穩定將幫助反彈行情走得更遠。

　　解讀

　　看多同時還要警惕黑天鵝

　　10月14日，央行明確表態，釋放7萬億人民幣的流動性和中國版的QE是沒有根據的，但市場各方仍有不同解讀。

　　北青報記者就此採訪了中期期貨宏觀策略高級分析師李莉，她並沒有正面回答所謂7萬億的問題，而是表示四季度經濟層面看點頗多。她認為，在四季度，央行持續的寬鬆政策不會改變，財政政策與貨幣政策有可能加大投放力度。一是外貿市場目前進入聖誕時間，經濟面存在轉好的基礎；二是三四季度的經濟數據，往往要超過一二季度。之前的調結構，隨著經濟數據的築底，將轉向四季度的穩增定；尤其是地産和基建的政策利好，將是大概率事件。

　　至於財政與貨幣政策的寬鬆能否流向股市，李莉表示，市場向好的基礎是存在的，只是上行空間不好預測，畢竟經濟、政策和股市之間，關係非常複雜，有些重要變化需要投資者關注，比如財政與貨幣政策的調整，比如大型基建的落實力度，比如M2的增長等指標。她還告訴北青報記者，今年國內外資本市場黑天鵝事件頻發，特別要小心四季度市場和政策的黑天鵝事件，此前就有監管層清理場外配資以及人民幣突然貶值等等。至於四季度股市的運作特點，她則歸納為“市場震蕩向上，投資者最好邊走邊看”。

　　對於大盤後市走向，華訊財經相對樂觀，去杠桿化過程基本完成，查配資接近尾聲，兩融規模從高點的2.3萬億降到1萬億以下，利空消耗完之後，市場有望否極泰來，出現大幅上漲的行情。

　　巨豐投顧認為大盤突破3000至3200點的箱體後，十三五規劃主題投資以及三季報預增板塊成為推動大盤繼續上行的動力。大盤8月24日留下的跳空缺口，將成為大盤反彈的下一目標，目前創業板指數已經率先修復這一缺口，主機板市場有望跟進。但3300點一線套牢盤眾多，仍有反覆。