從嚴規範程式化交易 紮緊風險防控籬笆
- 發佈時間：2015-10-10 09:31:16 來源：東方網 責任編輯：楊菲
有控則強，失控則弱，無控則亂，不控則敗。當程式化交易這一新興交易方式遇上A股市場，其加大市場波動、衝擊市場公平性、增加技術系統壓力等消極影響便充分顯現出來。完善監管，促其合規發展成為必然。
證監會昨日發佈了《證券期貨市場程式化交易管理辦法》的徵求意見稿，從六方面明確了監管範圍，建立了申報核查管理、指令審核、收費管理、監察執法等監管制度，可以説，抓住了維護市場穩定發展的關鍵點。程式化交易是一把“雙刃劍”。雖説程式化交易的買賣決策完全取決於交易理念系統化、制度化的邏輯判斷規則，通過電腦的輔助，將各種交易理念轉化為電腦程式語言的交易模式，能夠克服心理障礙，排除人為情感因素影響。但是也正是因為電腦控制的高度固定性，某一偶發性異常交易可能觸發同類投資機構的自動買賣和止損指令，從而加劇異常交易，引發市場巨幅波動。
尤其是我國資本市場處於新興加轉軌階段，在市場初步企穩但情緒較為敏感的情況下，一些賬戶的異常交易行為與程式化交易風險相疊加，嚴重影響了市場穩定。同時，A股市場投資者結構以中小散戶為主，而程式化交易主要為機構或大戶所採用，過度發展程式化交易不利於公平交易。
此前，監管層就已將規範的觸角延伸至具有頻繁申報特徵的程式化交易。不僅對一些賬戶盤中連續拉抬或打壓權重股、尾盤大額集中拋售股票等異常交易行為進行了處罰，還分批次對幾十個證券賬戶採取了限制交易措施。可見，監管層審慎發展程式化交易的信號已十分明顯。這與國際通行做法類似。為規範程式化交易，歐盟出臺了以限制高頻交易為重點的監管指令，德國2013年制定了《高頻交易法》，對通過大額報撤單、系列報單、隱匿報單或虛假報單等影響其他市場參與者、改變市場趨勢的行為進行重點監管。
當前，程式化交易在我國資本市場中的交易佔比不高，尚屬新事物，運用這些策略的機構在經驗和風控等方面存在不足。證監會此次加速規範程式化交易，建立價格穩定機制，避免傷及資本市場的穩定，有利於重振市場信心，抑制投機炒作。
但需強調的是，對待程式化交易，既不能誇大運用效果肆意放任其過度發展，也不能矯枉過正將之視為洪水猛獸。投資者既要看到它有巨大的應用價值，也應重視其可能給市場帶來的風險，趨利避害，推動資本市場健康有序發展。(程丹)
