目前國企上市公司中，從2013年至2015年上半年連續虧損的公司有15家；從2014年至今連續虧損的上市國企共有73家；另外，還有15家國企從2014年至今雖未虧損但是一直處於盈利不足千萬元的微利狀態。這些企業未來具有較高的賣殼或重組概率

　　繼上周國企改革頂層設計方案正式出臺後，李克強總理18日主持召開的深化國有企業改革和發展座談會再次為“國企改革”提出要求、指明方向。總理在座談會上強調：“要做好增量、盤活存量、主動減量，優化國有資本佈局結構，推動企業兼併重組，抓緊處置‘僵屍’企業、長期虧損企業和低效無效資産，提高國有資本配置和運作效率。”而在此前的頂層設計方案吹風會上，“三量調整”也是被重點強調的一項工作。

　　上證報記者注意到，在座談會上發言的中國電子資訊産業集團、國家開發投資公司、中國鐵道建築總公司、中國郵政集團、濟南二機床集團等公司，在國企改革進程中都頗具特色與代表性，有不少都有著盤活殼資源提升整體資産活力的經驗。從對這些與會公司的選擇上，似乎可以嗅出國企改革的未來重點。

　　據統計，目前國企上市公司中，從2013年至2015年上半年連續虧損的公司有15家，多分佈于化工、輕工製造、機械設備等傳統行業；從2014年至今連續虧損的上市國企共有73家；另外，還有15家國企從2014年至今雖未虧損但是一直處於盈利不足千萬元的微利狀態。“這些企業未來具有較高的賣殼或重組的概率。”一位國企改革專家表示。

　　未來改革重點浮現

　　據新華社報道，在18日的座談會上，國資委及中國電子資訊産業集團、國家開發投資公司、中國鐵道建築總公司、中國郵政集團、濟南二機床集團等中央和地方國有企業負責人發了言，談了企業當前運作、調整結構、改革創新的情況和面臨的突出問題，提出了相關建議。

　　記者注意到，在座談會上進行發言的四家央企和一家地方國企都頗具特色與看點。其中，中國電子資訊産業集團(簡稱“CEC”)自2013年起就是央企內部整合與盤活“殼資源”(國民技術)的排頭兵。2013年11月，由於CEC進行企業結構調整，國民技術原大股東中國華大通過協議轉讓將其持有的國民技術27.5%股權轉讓給劉益謙等七位自然人和兩項資管計劃。民資接管後，2013年盈利不足500萬元的國民技術，到2015年上半年已實現凈利潤接近3000萬元。

　　而CEC經過一系列資源整合與戰略佈局，目前重點發力“新型顯示、資訊安全、資訊服務”三大系統工程，在資訊安全、晶片製造等領域取得了領先優勢。CEC官網最新消息稱，9月13日下午，集團董事長芮曉武、總經理劉烈宏拜會了陜西省委書記和省長。劉烈宏具體介紹了旗下彩虹集團重組分兩個“三年走”的整體發展思路。目前，彩虹股份已自8月18日起停牌籌劃定增，根據9月17日披露的進展，該公司已初步確定本次定增募資主要用於高世代液晶基板玻璃生産線項目，公司還擬在定增中引入戰略投資者，並已確定一家國有投資機構參與認購。

　　國投公司則在去年7月被國資委確定為“改組國有資本投資公司”的試點公司。按規劃，今年國資委、財政部將會同有關部門在中央管理的110多家企業中積極推進包括直接授權試點在內的國有資本投資、運營公司試點工作。而國投公司經過先行改革試點，其經驗具有參考價值。值得一提的是，*ST中魯是國投係下的績差公司，從2013年至今連續虧損，國投公司也曾有意通過重組盤活殼資源。

　　另一方面，在國企整體上市成為國企改革的一個主要方向的當下，作為首家啟動分拆上市的中國鐵道建築總公司(簡稱“中國鐵建”)，其運作模式或將具有複製價值。去年10月，中國鐵建宣佈重大事項，計劃分拆旗下全資子公司昆明中鐵赴港上市。隨後，昆明中鐵改製成立“鐵建裝備”，並於今年8月7日提交赴港上市申請。分析人士稱，在“一帶一路”戰略推進以及國企改革大背景下，部分具有國際競爭力的央企資産分拆H股上市，將更有利於國際知名度的提高，更有利於企業“走出去”；另一方面，市值管理被納入央企業績考核的呼聲越來越高，而分拆上市正是提高集團資産證券化率較為直接且徹底的方式之一。

　　此外，與會的中國郵政集團與地方國企濟南二機床集團可能有整體上市的計劃。其中，中國郵政集團旗下的中郵速遞(EMS)此前曾試圖IPO，卻在2013年底IPO開閘前夕撤單，EMS當時解釋稱退出IPO主要是出於進行戰略調整的考慮。今年4月，經財政部批准，中國郵政集團公司擬與全國31個省郵政公司進行吸收合併。合併完成後，31個省郵政公司及其下屬機構由原先的子公司變成分公司。

　　績差國企存重組機遇

　　在上周的國企改革頂層設計方案吹風會上，國資委副主任張喜武曾表示，要以管資本為主推動國有資本合理流動優化配置，當前尤其要在做好增量、盤活存量、主動減量“三量調整”上做文章。而在前述座談會上，“三量調整”以及推動企業兼併重組，抓緊處置“僵屍”企業、長期虧損企業和低效無效資産再次被重點提及。

　　其中，按照張喜武的解釋，“主動減量”就是要清理退出一批國有企業，對“僵屍”企業、長期虧損企業和低效無效資産要加大處置力度，依法合法通過證券交易、産權交易等資本市場，以市場公允價格處置企業資産，實現國有資本形態轉換，變現的國有資本用於更需要的領域和行業。而“盤活存量”就是要重組整合一批國有企業，通過加大國企重組力度，使國有資本向關係國家安全、國民經濟命脈和國計民生的重要行業和關鍵領域、重點基礎設施集中，向前瞻性、戰略性産業集中，向具有核心競爭力的優勢企業集中。

　　據上證報記者統計，在目前國企上市公司中，從2013年至2015年上半年連續虧損的公司有15家，多分佈于化工、輕工製造、機械設備等傳統行業。其中，央企上市公司為*ST夏利、*ST海龍、*ST美利、*ST常林、*ST中魯、*ST光學；地方國企為*ST南紙、*ST川化、*ST天化、*ST銀鴿、*ST金路、*ST金化、*ST建機、*ST松遼、*ST滬科(上述公司中，部分已有重組計劃)。如將範圍進一步放大，從2014年至今連續虧損的上市國企共有72家，其中央企25家，績差國企主要分佈在化工、機械設備、採掘、輕工製造、有色、農林牧漁等行業。另外，還有15家國企從2014年至今雖未虧損但是一直處於不足千萬元的微利狀態。值得一提的是，在上述績差國企中，例如祥龍電業等不少公司已經在本輪股市暴跌中成為投資機構舉牌的對象，而資金看好“殼公司”很大程度上也是出於國企改革的重組預期。

　　值得注意的是，防止國有資産流失是本輪國企改革中被反覆強調的“紅線”。那麼，如何確定國資價值？如何在改革中防範國資流失？對此，中國企業研究院首席研究員李錦表示：“通過證券交易、産權交易等資本市場，以市場公允價格進行處置，是防止國有資産流失的有效途徑。”他表示：通過比較2008年-2014年各行業主營業務收入同比增速，建材水泥、鋼鐵有色、煤炭、航運、船舶製造、軍工或因産能過剩的問題，或因經濟發展階段、産業生命週期、國家戰略等原因，很有可能被納入整合名單，以期強強聯合、化解産能、參與全球競爭。