昨天，人社部副部長遊鈞和財政部副部長余蔚平在國新辦介紹基本養老基金投資管理有關政策措施。遊鈞稱，測算顯示，能夠用於投資的資金量是2萬億元左右。遊鈞同時強調，養老基金進入市場不是為了托市、救市，“我們的職責就是保證基金的安全、保值增值”。余蔚平則表示，養老基金開展投資運營，應該不是太遠的事。

　　基金投資

　　1 各地養老基金如何逐級歸集？

　　投資資金歸集辦法正在制定

　　財政部副部長余蔚平介紹，目前養老保險基金還沒實現全國統籌，各省有的集中在省級管理，有的分散在市縣一級，從地方逐級歸集肯定要有一個時間過程。目前有關部門正根據《基本養老保險基金投資管理辦法》(以下簡稱《辦法》)的有關規定，研究制定養老基金委託投資資金的歸集辦法，確定中央、省、市縣之間，還有受託機構之間，資金劃入劃出的具體流程。

　　這個規範化流程正在抓緊制定，主要目的是提高歸集效率，同時保證資金安全。有關部門還要抓緊制定《辦法》的相關文件和配套政策，做好前期的組織實施工作，在資金劃到中央以後儘快正式開展投資運營工作。

　　2 地方養老基金是否願交中央？

　　地方為保值增值會積極參與

　　關於地方意願是否積極的問題，余蔚平認為，出臺《辦法》的目的，就是要實現基金保值增值，進一步增強基金的支撐能力，確保基本養老金按時足額發放。國家對養老基金投資要提供稅收優惠政策，同時加強風險的控制和監管。因此投資收益從整體上來講是有保證的。

　　各地認清這一點，是有意願將養老基金交到中央來統一投資運營的，地方是會積極參與的。前期，山東等一些省份已經將本省的養老基金委託給全國社保基金理事會投資運營。

　　3 2萬億投資資金量如何得出？

　　結余基金不能全部用於投資

　　余蔚平表示，從1998年到2014年，各級財政對養老基金的補貼共計2.56萬億元，佔2014年末基金滾存結余的72%。到2014年年底，全國基本養老保險基金累計結余3.5萬億元。這部分結余基金有一部分要用於當期的待遇支付，另外還得留一定比例的支付準備，不能全部用來投資。可以用於投資的資金總額，可能還需要各省根據他們的情況和意願來確定。

　　遊鈞進一步表示，各地情況確實不同，有的積累比較多，有的較少，存在結構性差異，“我們測算過，能夠用於投資的資金量可能是2萬億元左右，如果未來基金規模能持續增長，這塊投資資金量還會有一定的漲幅。但具體來看，有一個基金結構的問題，也有一個分批、分步到位的問題”。

　　基金安全

　　1 如何安全實現保值增值？

　　多元化投資“分開放雞蛋”

　　遊鈞稱，養老基金是老百姓的養命錢，涉及億萬百姓的切身利益，“貫穿《辦法》核心的主線就是基金安全，必須在保證基金安全的基礎上實現基金的保值增值。《辦法》確定了多元化的投資原則，明確基金投資産品有20多種，也就是‘不能把雞蛋都放在一個籃子’裏面”。

　　基金投資産品按照風險高低，可分為安全資産和風險資産。遊鈞表示：“安全資産如銀行存款、債券等固定收益類産品，它們的收益是穩定的，收益率稍微偏低。另外一類是股票、證券投資基金這些權益類的産品，它們有一定的風險，但是收益又較高。同時我們還有一些優惠政策，投資國家重大工程、重大項目、國企改制上市等，都是給予基金優惠政策。只要把風險資産的比重控制好，也就是按《辦法》規定保證權益類資産比重不超過30%，是能夠有效分散風險、保持基金長期穩定收益的，當然本金也是有保障的。”

　　2 如何判斷基金是否安全？

　　不能因短期波動懷疑安全性

　　遊鈞強調，判斷基金是否安全，應該看它的長期性、整體性，不能因為出現短期的、暫時的一些波動，就懷疑它的安全性。要看整個合約期的情況，要看合約到期後基金整體收益是不是正收益。

　　《辦法》確定要建立風險準備金，其中受託機構按年度凈收益的1%來提取風險準備金，投資管理機構按管理費的20%來提取風險準備金，這兩項資金專門用於彌補可能會出現的一些投資虧損。

　　“我們要選擇優秀的人才、機構來進行受託、託管和投資。當前我們是委託全國社會保障基金理事會來作為受託機構。從近幾年看，全國社保基金的年均收益達到8.36%，企業年金的年均收益達到7.87%，養老基金也是交給這些機構來運營。從多個方面著手，是能夠在確保安全的前提下實現基金保值增值的。”遊鈞説。

　　基金入市

　　基金入市是否為托市救市？

　　入市是為了確保安全保值增值

　　對於廣受關注的養老金具體入市時間問題，遊鈞分析，股票作為一個成熟的投資産品，短期內是有波動的，但養老基金追求的是長期、穩定的收益，“所以我們在制度上要留有空間”。

　　遊鈞説：“養老基金開展市場化投資，對中國實體經濟和資本市場的健康發展都是有積極作用的。但對我們來説，最關心的還是基金保值增值問題。所以股市的波動也好，或是大家所説的基金進入市場是不是為了所謂的托市、救市也好，這都不是基金的功能和責任。我們的職責就是保證基金的安全、保值增值。而且基金也是根據市場情況由這些機構自行運作的，政府並不直接操作，關於基金進入股市的時間和時點，是完全由市場機構根據市場情況來具體確定的。”

　　余蔚平提出，關於養老基金入市的時間問題，需要先出臺一個歸集流程，“我們會儘快把這個東西拿出來，養老基金開展投資運營，應該不是太遠的事情”。

　　專家觀點

　　有望推動養老險費率下降

　　人社部專家委員會委員、清華大學就業與社保研究中心主任楊燕綏昨天接受京華時報記者採訪時表示，如果養老基金通過投資運營獲得較高收益、不斷增加基金累計結余，將有望推動養老保險降低繳費費率，進一步利好參保者和企業。

　　楊燕綏介紹，長期以來，我國為保障基金安全，嚴格規定養老基金只能存銀行和購買國債，使得養老基金歷年來的收益率不僅低於銀行一年期存款利率，還低於同期通貨膨脹率。這次《辦法》公佈並加以實施，只要通過科學投資，很有希望使基本養老保險基金每年獲得遠超原來收益數倍的投資所得。

　　此前，十八屆三中全會已決定要“適時適當降低社會保險費率”。國務院也已先後決定降低失業保險、工傷保險和生育保險的費率，以進一步減輕企業和個人的負擔。目前5項社會保險中，已有3項的繳費比例得以降低。

　　由於資金規模最大、涉及參保者利益最多，要降低五險最大頭的養老保險費率無疑難度最大。但楊燕綏認為，只要運營得當，基本養老保險基金實現相對更快更多的累計結余，支出壓力就會減少，這時養老保險降低繳費費率一事就可能得以推動實現。

　　養老金漲幅或進一步提升

　　楊燕綏表示，增加養老金投資收益，只是養老險改革的一個局部。與此相配合，我國還應適時實施延遲退休計劃，調整我國養老金制度結構，儘快完成養老雙軌制並軌工作。此外，還可考慮對個人賬戶進行完全整合，將企業年金等實名制地計入個人賬戶。

　　更重要的是，國有資本劃轉是除繳費和財政補貼外，減輕財政壓力、保障基金安全的最重要途徑之一。楊燕綏介紹，我國最早實施的將部分國有股轉由全國社會保障基金理事會持有的方案，並未取得明顯成果。隨後我國推出的國企紅利上交制度，也沒有形成專門劃歸社保基金的專門制度。今後在此方面，我國應力推國有資産剝離的方案，即將部分剝離資産經營産生的利潤轉給養老險基金，以此作為養老險基金的一個穩定來源。

　　楊燕綏認為，如果能全部實現這些改革，除了可能實現降低養老險繳費費率，甚至還可能在我國年均提高養老金水準10%的幅度基礎上，進一步加大漲幅。

　　股票産品肩負高收益期待

　　對於投資運營，楊燕綏認為應借鑒國外的成功經驗，首先保證資本市場是多層次結構和豐富産品的資本市場，並非僅指股市。基金的投資，一定要多渠道出擊，短期、中期和長期收益的投資産品合理配置。

　　同時，養老基金的投資範圍既應包括直接投資，也要包括間接投資；既包括現貨市場，也包括期貨市場。只要科學合理地執行投資政策，就會實現既維護基金安全，又能保值增值的目標。

　　楊燕綏還強調，股票類産品作為基金投資的一個必然方向，也肩負著為基金帶來相對較高收益的期待。在當前中國股市波動較大，市場較為倚重政策資訊的前提下，養老基金投資應該做好資訊公開工作，通過給予中小投資者資訊和信心，帶動更多投資者追求價值投資和長期投資，共同做強我國的資本市場。