在各種交易被紛紛限制的背景下，8月6日大盤成交額縮至7000億元的“地量”，不足兩個月前的日成交高峰的三分之一，地量成交也加劇了投資者對後市的擔憂，呼籲政府繼續救市的聲音再一次響起

　　救市一個多月了，儘管市場逐步穩定下來，但依然在低位徘徊，甚至有不斷縮量下跌的趨勢。在各種交易被紛紛限制的背景下，8月6日大盤成交額縮至7000億元的“地量”，不足兩個月前的日成交高峰的三分之一，地量成交也加劇了投資者對後市的擔憂，呼籲政府繼續救市的聲音再一次響起。

　　業內人士對《第一財經日報》記者表示，7月初，市場流動性完全枯竭，動用真金白銀等各種手段救市是別無選擇，但在目前流動性危機已經解除的情況下，到底監管部門要如何繼續“救市”，則引起了巨大爭議，“救預期”和“去杠桿”成為兩種有代表性的聲音。也有業內人士認為只有行政干預逐步退出，市場不再是博弈而是重新關心公司基本面，A股才可能重新煥發新機。

　　政策干預市場？

　　7月初開始的救市行情之中，救市資金集中拉抬中國石油、中國平安、銀行、券商等大盤藍籌股，把中國石油連拉漲停和680億資金把中國平安拉漲停似乎是為了讓指數跌得不那麼難看，不過隨著大盤下滑，似乎當時拉抬中過石油和中國平安等大盤股的資金，都早已經被“套牢”。

　　不過7月初開始的救市行情，在資金大幅拉抬大盤股的背景下，小盤股連連跌停，完全喪失流動性，上千家公司為了躲避大跌，甚至集體停牌，在基金贖回和杠桿資金遭到平倉的背景下，沒有停牌的公司甚至遭遇到了天天無量跌停的慘狀。

　　各種非常規的行政手段干預更是使用到了極致，包括暫停IPO，暫停再融資，限制做空交易，限制主要股東套現，不允許部分期指賬戶開空倉，大幅提高空倉保證金比例等;不過每一次出招，似乎投資者都要設法找到另一種應對大跌的逃生方案。

　　7月8日，證監會稱，股票市場存在恐慌情緒，非理性拋盤大量增加，導致股市出現流動性緊張的狀況。為恢復市場正常交易，中國證券金融股份有限公司將在繼續維護藍籌股穩定的同時，加大對中小市值股票的購買力度，緩解市場流動性緊張狀況。

　　“當時不得不救!”一位券商高管對《第一財經日報》記者表示，有些客戶的融資盤當時根本平不了倉，甚至一些融資客戶都“失聯”了，如果不救市就可能引發系統性金融危機了，流動性缺失的情況下必須要救。從這個時候開始，市場才回歸正常，7月9日滬指跌到3373點開始反彈，一度衝上4100點大關。

　　下一步如何救?

　　現在大盤又再次回落到3600點附近，成交也創下7000億的“地量”，不少市場人士也覺得按照歷史經驗看，“市場底”很可能會低於3373點的“政策底”，這也使得救市呼聲重新起來。到底救市要如何繼續?這引起了業內人士的巨大爭議，也有不少市場人士稱，過多市場化干預，只會“延緩痛苦”。

　　中國社會科學院教授劉煜輝認為，目前有一些觀點認為股票市場對中國經濟的影響不大，而且目前的A股還有泡沫，而泡沫最終還是會破的，這種觀點沒有看到股票市場背後的一些體制性的因素，以及在目前中國經濟轉型過程中資本市場所應該以及已經扮演的一些作用和角色。現在對外要展現出把控系統性風險能力，現階段需要“救預期”，讓外界擺脫要出事的預期，便能進入存量博弈正常交易狀態，降低波動率，後面趨勢由基本因素定。比如救市資金的具體情況都要有清晰的運作守則，要公開透明，市場才會放心，不會出現資訊的預期的混亂和波動。

　　光大證券首席經濟學家徐高認為，接下來救市措施還需進一步調降股市融資盤規模，從而逐步釋放股市風險，這只能在震蕩的市場中實現，因為市場一旦形成單邊上漲或下跌的預期，都會為高度逐利性的融資盤所放大，形成急漲或急跌格局，令市場失穩，只有股指的上下起伏才能分化融資盤內部預期，從而促使其主動有序地撤出市場。

　　徐高稱，近期股指再次明顯下跌並不意味救市失敗。恰恰相反，它正是成功實現救市目標所需要的——如果不通過這種下跌來打擊市場中的投機情緒，融資盤風險就難以化解。總而言之，救市成敗不在股指高低，而在是否有效調降了股市融資盤的規模。為了引導融資盤主動撤出市場，股指階段性的下跌是必要的，再考慮到融資盤與股指走勢高度正相關，在壓縮融資盤規模的過程中，股指很可能在震蕩中逐步下行。

　　上海一位公募基金經理認為，目前參與市場上交易博弈的主力，除了長期投資者和長期“被套”的資金外，參與交易的主力一方面是投機資金，一方面是救市資金，兩方面其實都很難搞清楚他們想法和思路，很難用市場法則去研究，現在市場全都是博弈，沒有什麼真正研究可言，不過就投機資金來説，“賺一票就跑”可能是比較普遍的做法。預計後面市場會出現震蕩逐步縮小的行情，市場能否真正回歸常態，取決於非市場化干預撤出的時間和力度，再融資重新啟動是一個比較正面的資訊，不過市場回歸常態後也要先跌到位才能重新向好。

　　深圳一位券商策略分析師認為，現在市場流動性危機已經基本解除，過多的行政干預只會使得市場無所適從，參與度逐漸降低，當投資者重新回歸投資基本面，而不是賭救市資金什麼時候進場，市場才能煥發新的活力。