本週的市場大震蕩中兩融餘額加速下滑。據Wind數據，7月28日，融資融券餘額為13822.95億元，這是自3月24日以來兩融餘額首次跌破1.4萬億元大關。這一數額比27日下降了477.77億元，這是7月9日以來最大單日降幅。近期單日降幅頻創階段高點，可見行情波動使得杠桿資金謹慎情緒升溫，買入熱情急劇下降，也意味著真正的反彈仍需時日。

　　餘額快速回落

　　7月28日二次探底之時，兩融餘額跌破1.4萬億元大關。數據顯示，當日的融資餘額為13793.01億元，也是3月24日以來首次跌破上述整數關口，環比上個交易日下降了476.24億元。實際上，自上週五市場高位震蕩回落以來，兩融餘額已經連續三日回落，24日和27日分別環比下降了10.05億元和274.97億元。而造成這種格局的主要原因是，上週五市場高位上衝乏力時融資償還額大增，而後續市場下跌時，市場買入額大降。融券方面也逐步回落至了29.93億元。

　　從兩融標的股來看，在28日892隻兩融標的股中，僅有71隻股票獲得了融資凈買入。其中，蘇寧雲商和中國衛星的融資凈買入額最高，分別為3.43億元和3.25億元，掌趣科技和和佳股份的凈買入額均超過了2億元；四川長虹、同方股份和航太電器的凈買入額也超億元。而相反，中信證券遭遇了10.29億元的融資凈償還，海通證券、中國平安和華泰證券均遭遇了超過5億元的凈償還。

　　從上述個股的行業統計數據來看，所涉及到的28個申萬一級行業均遭遇了不同程度的融資凈償還，休閒服務行業個股較少，也是唯一一個凈償還額未超過億元的行業；此外，國防軍工、紡織服裝和輕工製造也面臨著較輕的凈償還壓力。相反，其餘行業均遭遇了超過5億元的凈償還。其中，非銀金融行業凈償還額高達75.53億元，銀行、醫藥生物、房地産和建築裝飾等7個行業的凈償還額也均超過了20億元。

　　震蕩態勢或延續

　　對於兩融餘額的快速回落，中國光大資産管理有限公司的産品總監魏穎捷認為，兩融餘額的下滑是正常的。他表示，首先，此前兩萬億元佔A股流通市值的比例為5%-6%，而成熟市場的兩融餘額佔比低於該數值，因而向下修正實屬正常。其次，兩融餘額的下降與市場情緒低迷有關。從歷史數據來看，兩融與市場情緒直接掛鉤，經過前期大跌和近期的震蕩後，激進投資者多心有餘悸，對於後市的看法較為謹慎。

　　興業證券張憶東也表示，兩融餘額短期內會維持平穩。一方面，監管層已經開始嚴格監管、規範杠桿資金、避免“杠桿牛市大起大落”，券商對於兩融業務也會更重視風險控制。另一方面，此次股災的慘痛教訓會使得投資者短期更謹慎地使用兩融，一旦反彈窗口結束，兩融可能還會小幅萎縮。但是，展望未來數年，杠桿牛市只是階段性修正，當前的規範有利於未來數年兩融業務的再次持續攀升，保持佔流通市值比例2%至5%的規模水準。

　　不過，也有市場分析人士表示，兩融餘額大概率回落到略超1萬億元——也就是今年初的水準，將期間瘋漲造成的部分泡沫壓縮之後，可能逐步形成理性融資的新格局。兩融資金的構成也可能發生較大的變化。