面對狂風驟雨，1200多家上市公司停牌“避災”

　　A股出現史上最大“停牌潮”

　　“跌不起躲得起”，面對A股的狂風驟雨，越來越多的上市公司加入停牌“避災”陣營。截至7月7日晚，滬深兩市停牌公司數已超過1200家，A股迎來史上最大規模停牌潮。

　　兩市停牌公司超過1200家

　　7日早間，已有光線傳媒、中青寶、互動娛樂等203家上市公司發佈停牌公告。7日午間，又有23家公司緊急停牌。7日晚上9點，滬深兩市又有近三百家公司發佈停牌公告，將於8日開始暫停交易。由於7日兩市已有764家公司停牌，即使算上少數將於8日復牌的公司，兩市停牌公司總數已超過1200家，超過上市公司總數的40%。

　　據統計，7月7日宣佈停牌的公司中，50%以上停牌原因為“重大事項未公告”，近40%為“臨時停牌”，另有5%左右公司停牌原因顯示為“未披露交易異常波動”。

　　上述停牌的上市公司並沒有披露具體的原因，一般來説“重大事項未公告”可以是簽署重大合同，也可以是非公開發行，抑或是資産重組。但在目前A股近期連續下跌的背景下，大部分公司的停牌頗有逃避風險的意味。

　　上市公司停牌受到了投資者的歡迎，這意味著很多投資者可以避免在股市大跌中的損失，但也有觀點認為，上市公司這種為了避免損失而停牌的行為是人為干預股價，如果A股持續下跌，復牌後的股票可能還會“補跌”。

　　據接近深交所的一位知情人士表示，如此多的公司發佈停牌公告，讓交易所應接不暇。據悉，在下午4:30，深交所內部開會通知，所有上市公司均不得以任何理由停牌，暫停停牌業務，原因是當天有130多家上市公司申請停牌，深交所一視同仁，全部駁回。另外一位知情人士透露，目前“有正常理由的依然可以停牌”，如若沒有正常理由，將駁回其停牌申請。7日晚些時候提交的申請已被深交所駁回。

　　不過也有分析認為，很多上市公司臨時停牌不全是為投資者考慮，而同樣是為了自身。隨著股市暴跌，如果一些股票再不停牌，很多大股東的股票質押和增發盤就要被平倉。

　　出於個人資金使用或者上市公司貸款之需，企業的大股東通常會採取把股權質押給金融公司的方式來獲得融資。然而，國內股市的斷崖式下滑，導致股權質押的風險凸顯。質押方(又稱為“融入方”)將可能要求大股東補倉，有的甚至可能拋股，以避免手上財富的“灰飛煙滅”。

　　據報道稱，上半年發生股權質押的891家公司中，已經有79家公司在30%質押率、160預警線的假設情景下出現了急需補倉的情況。另外有50家公司如再跌停的話也需要補倉。

　　復牌後仍有補跌可能

　　這種停牌舉措受到投資者的密切關注。一些投資者表示歡迎，有投資者甚至戲稱“慶祝我的股票停牌了，終於不用天天看跌停了！”也有人表示：“即使停8年，出來還是要補跌的。”

　　業內人士稱：“補跌的風險，應該説影響因素比較多，比如停牌期間會不會出現利好，利好的實質性有多大，程度有多大，在停牌期間市場的走勢如何，公司所在板塊投資者的熱情高不高，都會影響復牌之後的走勢。在停牌期間，投資者要做足功課，在它復牌之前就要想好對策。”

　　從新近停牌或延期復牌公司的停牌事由來看，多為籌劃重大事項、重大資産重組和非公開發行。其中，絕大部分公司並未披露停牌具體原因。406家公司擬因籌劃重大事項宣佈停牌或繼續停牌。此外，新時達、世紀遊輪、圍海股份等64家公司因籌劃重大資産重組處於停牌狀態；長海股份、四環生物、匯源通信等58家公司停牌事由為非公開發行股票；大元股份、亨通光電等19家上市公司則因員工持股計劃而停牌等。

　　此外，從板塊來看，過去一週，中小板發佈停牌公告公司比例最多，有243家宣佈停牌或繼續停牌，約佔中小板公司總數的31%。創業板次之，147家公司宣佈停牌或繼續停牌，約佔創業板公司總數30%。

　　自跌停潮以來，投資者亦期待上市公司能借停牌“避震”，不少股民稱停牌公司為“良心公司”。而在深交所互動易平臺上，本週，投資者關於公司“停牌”事宜的問詢高達上百頁。

　　不過，一些停牌的股票，復牌後並不一定能夠逃掉補跌的命運。前期在市場震蕩時停牌的露笑科技(002617)，復牌後即遇到連續跌停；遭遇同樣命運的還有明星股萬達院線(002739)，其在停牌後，曾被一些投資者認為錯過了5月和6月初的牛市行情，7月3日復牌後，已經連續3個交易日一字板跌停，目前其跌停價上尚有11.94萬的封單。

　　■觀點

　　鐘偉：救出一個基本休市的牛市

　　北京師範大學教授鐘偉認為，數周內，也許我們很不幸地將看到基本休市的牛市。説基本休市，是因大多數標的已不可交易；説牛市，是因殘存的極少數標的不需要太大交易量就能鎖定漲停。

　　讓“兩桶油”和國有銀行可能因籌碼的集中而股價上漲，指數也因可交易的標的物可能只剩下這些銀行石油石化而表現卓越，但這種牛市，會成為一種危險的奇觀。並最終指向一個方向：救市之後，休市。

　　已經兩天，托市場行動在繼續，其結局可能是，救出一個基本休市的牛市。

　　邏輯如下：首先，救市可能具有三個要素，一是無限的流動性注入，二是阻止甚至逆轉恐慌情緒的蔓延，三是維護市場多空雙向的自由交易。如果這三點被明顯破壞，那麼救市的後遺症也會比較嚴重。

　　現在的救市手段，主要通過券商金工團隊的努力，大致可以概括如下特點：

　　一是比較狹窄的救市視野，即只救藍籌，放棄創業板。這種救市也許是基於道德風險的考慮，也許是基於國家隊只能拯救國家隊的考慮，也許是基於流動性傳遞的考慮。只有假定投入藍籌的流動性，能夠合理流入小票市場，才能緩解恐慌；但創業板流動性事實上的枯竭，已延續了數周。也就是説，投入藍籌的流動性，完全未能影響崩潰的創業板。

　　二是比較注重表像的穩市托市。從交易行為看，救市主要表現在收市前半小時的拉升，這種手段類似于莊家做圖；然而好的技術圖形，並不意味著日內交易的穩定，而只是技術圖形的修復。但這種跡象在日益明顯之中。

　　三是比較注重限制交易。這種限制交易，覆蓋了證券公司、基金、保險資管和股指期貨交易機構。而不充沛的流動性注入，配之以越來越多的交易限制，令人擔心。

　　四是交易策略的簡單原始。人們可以日益清晰地觀察到，救市的操作標的集中在少數央企和國有企業中，其中石油石化和銀行是操作核心。

　　五是救市的目標函數不明確。人們並不清楚，政府認為怎樣的救市是成功的，或者基本不成功的。

　　■連結

　　盤點史上歷次“停牌潮”

　　2015年1月31日：小牛市超1/10公司停牌，多因“籌劃重大事項”

　　進入2015年，長期牛市行情被外界看好，上市公司並購重組的熱情也逐漸上升。截止到1月31日，A股市場總計有265家上市公司處於停牌狀態。其中262家上市公司宣佈籌劃重大事項而停牌，佔全部上市公司比重的10%。

　　2014年8月20日： 214隻個股停牌，多因並購重組

　　2014年10月證監會發佈《上市公司重大資産重組管理辦法》對上市公司兼併重組審批簡政放權，很多上市公司扎堆停牌。截至2014年8月20日，A股市場共有214隻個股停牌，其中上交所停牌的有59隻，深交所停牌的有155隻。

　　2009 年11月4日： 創業板17家公司集體停牌1小時

　　2009年11月4日，華誼兄弟等創業板17家公司集體公告，公司股票交易價格連續兩個交易日內收盤價格跌幅偏離值累計達到20%，屬於股票交易異常波動。根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，公司股票自4日上午開市起停牌1小時。

　　2007年6月3日：印花稅上調 “千股停牌”謠言飛

　　2007年6月3日，由於股價波動比較嚴重，多篇報道稱“受印花稅上調影響，滬深股市前三個交易日出現大面積跌停，據證交所關於股票交易異常波動的規定，6月4日，兩市可能出現千隻股票集體停牌1小時的景象”。上海證券交易所隨後回應，6月2日刊登股價異常波動公告的264家上市公司4日將不實施停牌處理。深交所也表示，6月4日上午開盤時不會出現大面積停牌的情況。