持有優質公司股權的上市公司，如果股權公司基本面良好，又有牛市背景作為依託，真的可以保證參股企業享受企業分紅和二級市場價格上漲的雙重收益嗎？

　　去年7月1日至今，創業板指數從1419點漲到盤中最高4037點，漲幅184.49%。理論上，如果堅定地持有創業板公司，則階段收益不俗。不過，截至目前，66隻A股公司直接持股的90家創業板公司中，儘管也有超10倍牛股跑出，但階段收益整體上仍然遠遠落後於市場的想像。

　　目前滬深上市公司交叉持股情況非常普遍，個案超過350例。雖然持股多以持有銀行和非銀行金融股股權為主，但交叉持股創業板的上市公司數量增長明顯。截至目前，有66隻A股公司直接持股90家創業板公司。在這66家持股公司中，包括德美化工、東華軟體、生意寶、禦銀股份、焦點科技和國信證券等6隻中小板公司，以及機器人、華誼兄弟和藍色游標等3隻創業板公司。交叉持股公司中，既有一家創業板公司被多家上市公司持股，也有一家公司持有多家創業板公司的現象，而持股公司股價漲幅跑贏其所持創業板公司股價的現象佔比接近40%。

　　不是所有創業板公司

　　都在“成長”

　　去年7月1日至今，被持股的創業板公司中，有騰信股份、長亮科技、三聯虹普和萬達資訊等個股漲幅遠超創業板指數，漲幅分別高達879.07%、692.14%、658.77%和630.72%，但仍有一部分個股漲幅落後於持股公司，因為持股公司中也有京山輕機、生意寶和中國交建這樣的個股，它們的漲幅分別高達534.92%、378.92%和366.17%。

　　持股公司借助被持股公司股價大漲而使自家股價“飛”起來的個例中，羅牛山較為突出。去年7月1日至今，羅牛山股價上漲94.54%，公司持有的三聯虹普和騰信股份股價漲幅分別高達658.77%和879.07%。

　　持股公司股價漲幅跑贏所參股創業板公司的則有電廣傳媒、國際醫學、龍江交通、中航資本、國信證券、陜國投A等不少個股。去年7月1日至今，電廣傳媒股價上漲182.29%，公司持股的達剛路機、晨光生物漲幅分別為137.28%和153.56%。中航資本也很有代表性，公司股價上漲273.64%，其參股的樂普醫療和中航電測漲幅分別為159.16%和207.77%。不過長線看，被持股公司市值依然提升，樂普醫療市值從去年7月1日的196.97億元，增至上週五的432億元。可見，雖然階段漲幅跑輸，但長期成長性得以體現。

　　慈星股份則不同，公司被上海三毛、錦江投資、海德股份和龍江交通持股，自去年7月1日至今，慈星股份股價上漲93.75%，上海三毛、錦江投資、海德股份和龍江交通的漲幅則分別為152.24%、219.55%、267.61%和292.99%。顯然，這4家公司所持股公司股價漲幅全面落後於自家股價漲幅。所幸初始投資金額都不大，最多的10.50萬元，最少的才1.75萬元，長線收益沒有出現虧損，但成長收益寥寥。

　　持股創業板收益落差大

　　除了牛市背景下的階段性股價漲幅，長線持股的市值成長逐步體現出股權投資的價值。有的公司收益豐厚，長線市值成長已經跑出了超24倍的牛股，相比之下有的公司落差很大，收益平平。

　　市值超10倍增長體現出股權投資的長期眼光，也造就了突出的財富效應。華誼兄弟持股掌趣科技，從早期初始投資資金1.48億元增值為17.74億元，增長10.98倍已屬不少。無獨有偶，力合股份持股數位視訊，初始資金僅407.20萬元，截至上週五市值已經增長為4782.76萬元，增長10.74倍。十倍牛股已現，但仍然沒有跑贏焦點科技持股潤和軟體的增幅。數據顯示，同期焦點科技股價漲幅193.64%，潤和軟體股價漲幅245.67%，漲幅雖然相差不大，但長期看，初始資金1950萬元已經增值為5.02億元，增值24.78倍。

　　相比之下，國信證券對維爾利的股權投資則是表現暗淡。去年7月1日至今，維爾利股價漲幅僅150.93%，而國信證券自去年底上市以來股價上漲241.67%。長期而言，國信證券對維爾利的初始投資資金由1890萬元漲至上週五的2829.48萬元，上漲近50%。與24倍牛股相比，相差甚遠。

　　上下游交叉持股收益豐厚

　　記者也注意到一些頗具眼光的戰略持股者，這些資本以主業中的産業鏈和主業為依託，持股相關性較強的上下游公司，收益頗為豐厚，最具代表性的是復星醫藥。

　　復星醫藥作為醫藥類上市公司先後對行業內的多家創業板公司進行參股，分別持有東富龍、迪安診斷、金城醫藥和迪瑞醫療的股份。從主營分析，在復星醫藥的業績構成中，藥品製造與研發佔比超過60%，醫藥分銷和零售不過12%，醫療服務佔比9.85%，醫學診斷與醫療器械佔比16.12%，其他為補充業務。但公司參股的東富龍以生産凍干系統設備的醫藥工業為主，迪安診斷則是醫藥服務佔比超60%，金城醫藥以頭孢側鏈活性脂系列主打産品的醫藥製造為主，迪瑞醫療則著重醫療器械生産。顯然，這種互補的戰略性持股讓復星醫藥享受到極佳的行業成長性。去年7月至今的股價漲幅中，復興醫藥上漲65.78%，但東富龍、迪安診斷、金城醫藥和迪瑞醫療分別大漲207.56%、214.15%、245.91%和345.53%，股權市值總體提升超10倍。

　　隨著現代公司股權結構的日趨複雜，我國上市公司正在步入一個並購的高發時期，資本運作的手法和方式不斷豐富。相互交叉持股已經成為資本運作中穩固行業地位、進行公司並購的常見手段，其在上市公司內在價值中的影響力正逐步得以體現。